为何双成药业连续亏损多年，也坚决不走研发的道路？

　最近几年，国家医药行业改革升级，各项政策逐步落地，对行业的影响逐步扩大。公司主要产品医保报销限制导致很多患者使用受限，产品市场拓展难度增大，同时，同品种近两年新批准上市7家，市场竞争加剧。

公司产品在销售端和成本端两头承压，导致利润空间被压缩。一方面，激烈的市场竞争结合国家在医保控费降费的政策导向下对个别大品种的重点监控，以胸腺五肽和胸腺法新为代表的传统产品销售额呈现持平或明显下降趋势，另一方面，随着医药行业进一步的规范发展，以及环保方面的法律法规调控措施的加强，近年来公司采购的原辅料价格都有不同程度的上涨，也导致生产成本不同程度的增加。

双成药业原本是一相当高精尖的公司，而且体量也不算小，曾经在我国合成多肽药物市场上位列第八，现在怎么折腾成这样连年亏损的境地呢？

2018年全年，双成药业的主营产品，注射用胸腺法新营业收入较2017年减少2733万元，多肽类产品的整体营业收入同比下降17%。双成药业表示，由于近三年来政策原因，公司新品推出滞后，老产品又面临较大的竞争压力对公司扣非后净利润产生了负面影响。

简单而言，公司业绩差无非是两个原因：新药推出滞后，以及旧药面临市场竞争压力过大。

公司年报公告之后，深交所马上发了问询函。双成药业回答了深交所的问询函，表示自己“营收承压，成本上升。”当然，除此之外，公司还是照例推销了一波自己“技术领先、风控良好、值得信赖”。

产品较单一且增长受限的背景下，公司却并没有大力投入研发。2018年，公司研发投入2048.22万元，较去年同期下降0.41%，仅占营业收入6.07%。

与此同时，公司的销售方面投入却很大。公司自上市以来，销售费用增速远超营收增速。2016-2018年间，公司营收增速分别为-37.16%、70.03%、36.66%，销售费用增速分别高达117.26%、192.82%、75.92%。

公司自2012年上市以来，营收整体增加，营收从2012年的1.30亿元增长至2018年的3.37亿元，复合年均增长率达17.27%。

但扣非净利润持续下滑。2012年扣非净利润录得6162万元，随后逐年稳定下滑。2015年录得4423万元，2016年，扣非净利润转赢为亏，当年亏损3.92亿元，自2016年以来，公司扣非净利润持续亏损，2018年和2019年上半年分别亏损8073万、2327万元。

一、海王生物（000078）：2020年净利润-2.89亿，同比增长-239.79%。海王生物表示将投资在福药扩产及多肽药品产业化等项目上，控股子公司海王英特龙自有专利生物制药产品“重组人胸腺肽α1”。

二、双成药业（002693）：公司2020年的净利润-5333万元，同比增长-316.29%。公司是多肽药物领先企业，公司是国内化学合成多肽行业的重点骨干企业之一，主要产品包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素、注射用胸腺五肽。

三、长春高新（000661）：2020年报显示，长春高新实现净利润30.47亿元，同比增长71.64%。生物制药，中成药生产及销售。

四、双鹭药业（002038）：2020年报显示，双鹭药业实现净利润3.65亿元，同比增长-25.08%。

【拓展资料】

申联生物688098：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为82.05%，过去三年毛利率最低为2018年的80.17%，最高为2020年的83.69%。

公司产品猪口蹄疫O型合成肽疫苗（多肽2600+2700+2800）及猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗（多肽2700+2800+MM13）取得兽药产品批准文号批件。

信邦制药002390：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为21.74%，过去三年毛利率最低为2020年的21.42%，最高为2019年的22.01%。

信邦制药拟以发行股份的方式购买中肽生化100%股权，交易作价20亿元。中肽生化主要为多肽类新药研发机构提供多肽定制服务，2005年进入体外诊断试剂领域，开发出多款通过美国FDA和欧盟CE认证的毒品和早孕检测试剂。此外，公司上半年净利预增50%至100%。

圣诺生物688117：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为76.56%，过去三年毛利率最低为2018年的70.36%，最高为2019年的80.12%。

公司是一家拥有多肽合成和修饰核心技术的高新技术企业，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能力。公司主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，同时公司依托在多肽药物研发和规模化生产领域的技术优势，为国内外医药企业提供多肽创新药药学研究服务、多肽类产品定制生产服务以及多肽药物生产技术转让服务。

诺泰生物688076：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为57.21%，过去三年毛利率最低为2019年的53.37%，最高为2018年的60.09%。

公司主营业务为多肽药物及小分子化药进行自主研发与定制研发生产。

赛升药业300485：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为85.07%，过去三年毛利率最低为2020年的83.79%，最高为2018年的86.28%。

公司是一家专注于研发、生产、销售生物药物（活性蛋白酶、活性多肽、活性多糖、两性脂类）的高新技术企业。产品研发方向主要为心脑血管类、免疫调节类、神经系统类等天然或生物技术类药物。

德展健康000813：从近三年毛利率来看，近三年毛利率均值为81.17%，过去三年毛利率最低为2020年的69.63%，最高为2018年的92.63%。

2020年公司积极推进新业务发展，生物多肽业务板块解酒肽、原料以及医美等产品均实现了上市销售，控股子公司汉肽生物在售有玻尿酸精华液、多肽精华液等多款医美产品。

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