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京东自营只有三精双黄莲口服液。福森的双黄莲只有第三方店铺有销,京东第三方店铺价格是店铺商家自己定价,有的把价格标20,有的把福森双黄莲12块钱,12块钱是不算运费别外加7块钱的运费。太龙药业(600222)大输液将驱动企业未来成长 投资要点 近期我们拜访了公司,就生产经营和未来的发展规划进行了沟通。 历史沿革。公司的前身是河南竹林众生制药有限公司,上市时的简称也是竹林众生。但是随着销售规模逐步扩展,品牌影响力的不断扩大,公司的名称与广东传统药企众生制药相近,给公司的产品推广造成了相当的负面影响。为了避免产生可能的纠纷,公司在2006年将名字更改成了注册商标一致的太龙药业。 双黄连是核心。公司现在的销售结构是工商并举,其中工业销售规模约2亿元,商业的销售规模约4亿元。其盈利的核心是双黄连口服液的系列产品,销售收入达到了约1.2亿元的规模,利润贡献超过了80%。受到历次产品降价的冲击,公司的销售收入增长并不快,但是销售的数量在过去的5年中已经翻倍。就销售数量规模而言,公司是目前国内最大的双黄连口服液的生产厂家之一,与三精制药合计占有了国内大约80%的市场。为了提升产品的盈利能力,公司在双黄连口服液的基础上开发出了双黄连浓缩口服液和双金口服液。特别是双金口服液是公司的独家产品,因此在定价方面具备很强的优势,产品的毛利率远高于双黄连口服液。未来公司计划逐步用双金口服液替代双黄连口服液在高端市场的份额以增强盈利能力。 大输液将驱动企业未来成长。公司地处河南,作为国内最大的人口大省,新农和对医药需求的驱动力比较明显。大输液作为基础产品之一,近两年在河南地区的增长很快。公司现在拥有两条玻瓶生产线已经是满负荷生产,因此公司在巩义兴建了新的8条输液生产线。其中6条是高毛利的非PVC软袋生产线,两条是玻瓶生产线。预计今年年底,有望投入生产,2010年将为公司的盈利做出贡献。 收购商业着眼于销售渠道。公司的主打产品双黄连和大输液产品均属于普药类。公司在2008年收购并且增资与北京新龙药业的合资企业太新龙药业,主要是为了拓展公司产品的销售渠道。其次目前在河南并没有大型的医药商业网络,公司扩大太新药业规模也为未来增强在河南地区的医药流通领域奠定基础。 盈利预测:考虑到公司目前销售稳步发展,大输液在2010年的投产,预计2009~2011年EPS分别为0.08、0.11、0.16元。对应PE分别为90、73、45倍,给予中性的评级。
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