“医美面膜第一股”要来了：40元一片，值吗

作者 蒙奇

马云曾说，“抓住了女性，就抓住了消费。”

近日，向港交所提交了上市申请的巨子生物，再次展现了医美行业暴利的一面。

2021年末，巨子生物刚刚完成首轮外部融资，估值约为200亿元，投资者包括高瓴、中金、君联等明星机构。

大牌投资机构趋之若鹜，被称为“想投投不进”的香饽饽，巨子生物的最大底气，便是贵到离谱的医美面膜。

巨子生物旗下两个核心品牌，分别是主打“医美面膜”的可复美，以及高端护肤品“可丽金”。2019年至2021年，巨子生物分别实现营收957亿元、1190亿元、1552亿元，毛利率分别达到833%、846%和872%。

高毛利率的背后，是近40元一片面膜的售价，和不过2~3元的成本。

不止巨子生物，面膜前面加了医美二字，身价便能够翻倍增长。据中泰证券数据，械字号面膜，也就是医美面膜的平均毛利率在77%-83%，高出普通妆字号面膜30%左右。

毕竟，对于做完医美项目后购买医美面膜的消费者来说，已经花费了数千上万的手术费，大概率不介意再花几百块钱购买医美面膜，作为后续的辅助治疗。

对于向往美丽，却又没有预算去医疗美容机构的消费者来说，几十元一片的“医美面膜“顿时显得性价比极高，即使没有立竿见影的效果，“医美”二字，就足够带来充分的心理补偿了。

若巨子生物成功上市，便能成为“医美面膜第一股”，为医美赛道填补一块空白领域。

只是，敷尔佳和创尔生物两个上市前辈双双遇阻，已暴露出了该产业高盈利表面下的种种隐忧——“医美面膜”概念造假、营销费用越来越多、经销商体系过度依赖等等问题已形成医美企业通病，产业已到需转型之时。

“械字号面膜”，到底是什么？

医美面膜，或者说械字号面膜受到追捧，还要从药妆概念的流行说起。

药妆Cosmeceuticals，即药用化妆品，是一个舶来品，由美国皮肤科专家Albert Kligman提出，并定义为“兼有化妆品特点和某些药物性能的新型产品”。但该定义目前未受到国际上的统一认可。

在美国、法国、德国、澳大利亚、日本等发达国家，药妆的发展伴随着药剂师行业的发展，已经有了清晰稳定的行业环境，受认可程度较高。

随着海外代购、种草博主的兴起，2016年之后，药妆品类渐渐成为了护肤美妆产品中的流量Top，“日本药妆店必买”、“超详细法国药妆全攻略”等等相关话题，也成为了各大内容分享平台上的热门。

消费者在购买药妆产品时，往往对其中所含有的“药”的成分，怀着很高的心理期待，认为其应当比普通化妆品效用更强。

这种心理期待很快得到了市场的迎合。据用户说研究团队，2017年至2018年，中国护肤美妆市场出现了不择手段追求“药”与“妆”结合的风气，很多品牌夸大功效宣传，努力往自己身上贴上药妆或医用护肤品的标签。

但2019年1月，中国国家药监局明确规定，国家法规层面不存在“药妆”或“医学护肤品”概念，不得以此进行宣传。

但品牌很快分化演进出了种种适应药监局新规的新说法，换汤不换药，用医用疗效背书。医美面膜，或者说，械字号面膜，站在这个风口上，火了起来。

医美面膜，是为接受过光电类、注射类医美手术后的患者，提供适宜的创面修复环境，属于医疗器械的一种，因此在产品许可证标号中，以“械”字为标识，因此被通俗称为械字号面膜。

而一般面膜，则属于普通化妆品范畴，以“妆”字为标识。

和妆字号产品相比，械字号的难得之处，在于对生产、运输环境有更高的无菌标准，因此能够接触有创面伤口的皮肤，各大医院和正规美容医院均有售。

这就又增加了产品在消费者眼中的价值：“但凡能进入医院的都是有保障的产品。”

但实际上，为了达到温和镇定的标准，械字号面膜成分更加简单，以胶原蛋白或玻尿酸为主，对于追求一般美容效果的消费者来说，械字号的价值并不大于好的妆字号产品，甚至还要更小。

根据中泰证券的行业平均值数据，“械字号”面膜每片生产成本约14-16元，品牌出厂价约6-10元/片，终端销售价为15-40元/片；而妆字号面膜每片生产成本约095元，品牌出厂价约27元/片，终端销售价约5-10元/片。

械字号面膜品牌商的毛利率在77%-83%，能高出妆字号面膜30%左右，盈利能力高出一大截。

这既是因为，械字号要求的繁琐和复杂的药监局登记注册手续，抬高了隐形成本，且产品以医院、美容机构等线下机构作为主要销售渠道，价格经过层层加价，自然更高。

用途窄、价格高，“械字号面膜”其实早在线下的医院、美容院等机构已经存在了十多年，却始终名不见经传。

营销费大涨，市场不进则退

2018年前后，药妆被追捧、天猫扶持大 健康 板块、直播电商营销等因素加在一起，械字号面膜一下子在线上打开了销量，也有了更多为牟取超高毛利率而鱼目混珠的“械字号”品牌。

据用户说研究团队，2019年，阿里电商平台医美产品类别市场份额，械字号占比8379%。

一些旗下拥有“械字号”面膜（医用敷料）的品牌，会模糊命名其他产品，用一款产品的“械字号”为其他所有产品背书，提高整体单价。

比如说曾为贴片类产品市占率第一的敷尔佳，其旗下代表性产品为“敷尔佳医用透明质酸钠修复贴”，属于“械字号”二类管理标准。另外还有一款产品，为“敷尔佳透明质酸钠修复膜”，二者名称相差无几，包装样式更是几乎一样，但后者却是妆字号标识。

械字号修复贴的价格为128元每盒（5片），妆字号修复膜的价格，也水涨船高，达到了118元每盒（5片），根据中泰证券测算，毛利率竟反而超过了械字号产品。

更有甚者，在旗下推出更易注册的医用针管等其他器械产品后，再以同一个品牌名推出面膜产品，含糊表示自己是械字号品牌。

一些品牌干脆直接找符合械字号无菌标准的工厂进行代工贴牌。一位医美代理业内人士表示，这类工厂代工产品的原材料基本只有最简单的玻尿酸加水，但求无过，不求有功。

因踩了贴牌雷而IPO受阻的典型选手，便是敷尔佳。

2017年11月注册成立的敷尔佳，在2021年2月谋求上市之前，没有生产过一片面膜，旗下产品全部由哈三连工厂代工生产后贴牌销售。

在有了上市规划后，敷尔佳才着手解决独立生产能力的问题。它以57亿的价格，买下了2020年11月才刚刚成立的，哈三连全资子公司北星药业，后者的实缴资本仅有351万元。

并且北星药业易主以后，仍与哈三联混用生产车间和机器，甚至是共用人流入口。

敷尔佳相当于用57亿元，买下了一个形式上的生产能力。这既说明了敷尔佳对上市的渴望程度，也说明它“不差钱”。

在业内人士口中，敷尔佳是同业中最早打开线上营销渠道，并用“500万营销费换来5000万营收”的“聪明人”。

敷尔佳不仅成为了李佳琦合作的首款医用面膜，还赞助了《妻子的浪漫旅行 4》等热门综艺节目，借助电商平台和社交平台，打通了线下B端专业渠道与线上C端大众渠道，实现了高用户转换效率。

营销出圈的敷尔佳，占领了市场。2019年医用皮肤修复敷料市场，敷尔佳（面膜品牌）以19亿元的销售额排名第一，市占率高达37%。创尔生物旗下创福康与巨子生物旗下可复美并列第二，市占率均为8%，不到敷尔佳的四分之一。

2020年，药监局发文打击械字号面膜乱象，要求品牌使用正规的医用敷料称呼。知识科普类KOL也开始普及相关概念，使“械字号”褪去了光环。

大浪淘沙下，滥竽充数的品牌渐渐被淘汰，行业集中度提升，头部竞争变得激烈。

敷尔佳（公司）2018年、2019年、2020年销售费用分别为213703万元、115亿元，265亿元，其中宣传推广费分别为23464万元、703175万元、166亿元；巨子生物2019年至2021年的销售费用分别为93788万元、158亿元、346亿元；创尔生物2019年至2021年上半年的销售费用分别为135亿元、115亿元、112亿元。

除创尔生物的销售费用保持平稳外，敷尔佳与巨子生物的销售费用均成倍增长。

但另两家营收增长的同时，创尔生物2021年总营收为24亿，同比2020年303亿减少2079%。

不止三大面膜公司，华熙生物2021年销售费用接近244亿元，同比增长12162%，同年净利润则只有78亿元。

主攻敏感肌护肤品的贝泰妮，更是在IPO后宣布将募集资金的4504%，共691亿元，都投入营销渠道及品牌建设项目。

越来越高昂的销售费用，已经对净利润形成拖累。巨子生物2019年至2021年净利率分别为601%、694%、533%，逐年下滑。

尽管如此，这场营销之战，各品牌已经处于不进则退的地步，并且，向线上直销转型，也是势在必行。

擦边传销，难以摆脱经销商依赖？

在打开电商平台渠道之前，微商，为诸多医美品牌贡献了大部分营收。

据巨子生物招股书，其在2019年至2021年，向经销商销售所得收入为人民币764亿元、860亿元和862亿元，占总营收的799%、722%、556%，存在较大的集中度风险。

其中，来自最大客户西安创客村的收入，分别占巨子生物同期总营收的522%、493%和293%。

正是这个西安创客村，曾令巨子生物受到传销质疑。

巨子生物董事会主席严建亚，即创始人范代娣丈夫，曾是西安创客村的唯一股东，后来其将股权转让给了巨子生物时任董事张兵以及时任总经理马晓轩。

如今，这二人均已不在巨子生物招股书显示的董事及高级管理层名单中，西安创客村在释义中，也仅被视为巨子生物的主要客户。

但企查查中仍旧保留了痕迹。西安创客村的简介，仍显示其为巨子生物旗下全资子公司，致力于为巨子生物打造全新的电子商务运营模式。

这所谓的全新电子商务运营模式，却存在诸多疑点。

据反传销救助防诈骗联盟说法，西安创客村发布的创客云商平台，采取分级代理模式，想成为最低一层的代理，即创客，需缴纳12000元，便可享受35折拿货价，同时有了邀请他人加入的权力。

每拉到一个新创客，旧创客本人可拿到的提成高达2400。如此达到一定层级，例如专员、社群总监后，就可以在所有下线的销售额中抽取提成。

在零鲲金融风险查询举报中心，认同可丽金涉嫌传销的标记次数已有约5000人。

除了最大平台创客云商，巨子生物的小经销商，遍布微信朋友圈。

在微信搜索医美品牌代理后，仍会出现众多产品经销商公众号，在招收下级代理。

对传销打击愈发严厉的情况下，这些经销商不会再发展多层下级，且同一个经销商往往对接多家品牌。

比如，缴纳198或是598，即可成为800多款护肤产品代理，按两个不同档位价格拿货，且无需自己囤货，经销商直接专业无痕发货，不会泄露代理人隐私信息。

以可复美产品为例，代理价格相比天猫旗舰店价格便宜30%~40%。

或者，以成为单个品牌的VIP为名义，在收取VIP费用后即可按低价拿货。

这类新的代理商模式，还在发展中，价格秩序混乱，也带来了经销商之间恶性竞争的风险。

因此，巨子生物依然全力地在向直销转型。

值得一提的是，在创客云商App中，看家品牌可复美品牌全线都没有出现在商品列表中，主打商品为巨子生物旗下可丽金。

与可复美不同，可丽金走高端化妆品路线，全线均为妆字号产品，是巨子生物的另一个核心品牌，SKU60个，单价109-680元，略高于可复美。

2021年，二者一共为巨子生物贡献了917%的营收。

不过，二者在三年间的销售额变化，却呈现出不同的趋势。

原先主要依靠线下医疗机构与药店渠道销售的可复美，销售额在2021年达到了897亿元，相比2019年翻了三倍，总销售额贡献度达578%。

而2019年，营收贡献还超过50%的可丽金，在2021年的销售额占比仅为339%。

从中可以看出，巨子生物确实在着力推进从线上经销商向线上直销的转型。

据招股书，巨子生物2019年至2021年，经销模式的毛利率分别为813%、821%、850%，而线上直销的毛利率一直超过90%。

但在直销模式下，公司需承担的营销及推广费用也成倍增长。

相比之下，巨子生物报告期内的研发费用分别为1140万元、13381万元、24954万元，占收入的比重分别为12%、11%、16%，不及销售费用的十分之一。

面对越来越“精明”的消费者，巨子生物如果继续重营销而轻研发，或许迟早撑不起40元一片面膜的价格。

我们常用的贴片型面膜主要生产成本有以下四部分构成：面膜纸、精华液、产品包装、加工费用，而正规产品的包装费用和正规工厂的加工费基本都相差无几，只会因定货数量的多少有小幅度的浮动，所以真正对面膜的价格起重要作用的是面膜纸和精华液两项。

一、面膜纸

目前市场主流面膜纸主要分四种：蚕丝膜、蕾丝膜、竹炭纤维膜、生物纤维膜，早前的无纺布面膜在中高档面膜中已经基本被淘汰，价格极低，不做分析。

蚕丝膜：

分天然蚕丝膜和蚕丝工艺膜两种。

天然蚕丝膜主要的原材料就是蚕丝纤维和活性蚕丝蛋白，由于蚕丝蛋白本身含有对人体极具营养价值的氨基酸，而且属多孔性物质，透气性好，吸水性极佳，亲肤性非常好，能帮助精华液分流，促进精华液吸收，蚕丝面膜的吸收率是普通无纺布面膜的20倍以上，也不会反吸收皮肤里的水分，所以是非常好的面膜纸材料。

天然蚕丝面膜纸的价格在15元/片左右，日本产的天然蚕丝面膜纸品质最好，价格可达2元/片，但由于这种面膜纸的产量受天然材料的限制，产量小，在市场上供不应求。

蚕丝工艺膜，引用蚕丝面膜概念，添加水解蚕丝蛋白、采用仿天然蚕丝的工艺加工而成，外观上与蚕丝面膜非常相似，几乎透明，透气性好和亲肤性都非常好，吸水性比天然蚕丝略差，是天然蚕丝很好的替代品，吸收率是普通无纺布面膜的15倍，包括NYF公司在内的绝大多数蚕丝面膜厂家都采用的是这种面膜纸。

国产蚕丝工艺膜的价格为05元～1元/片不等，娜芮芙致蓝保湿提亮蚕丝蛋白面膜采用的是品质最好的蚕丝工艺膜，价格1元/片。

蕾丝膜：

其实是织物膜的一种，膜布本身没有任何营养成份，是为了提高织物膜吸附精华液的能力，使用类蕾丝织造的方式来制作的膜片。这种膜片的类蕾丝结构的特性就是它的精华液承载量远远大于一般织物面膜载体，基本可以达到和蚕丝工艺膜片相当的水平。

蕾丝膜片由于材质和外形图案的差异，价格在02元～2元/片不等。

蕾丝膜是部分商家炒作的概念，只是一个噱头，NYF公司没有采用这种面膜纸。

竹炭纤维膜：

竹炭纤维制成的膜片除了能起到保水和补充营养的效果外，还具有超强吸附功能，可为我们的肌肤做深层清洁；另外，高品质竹炭本身具有远红外线能量，通过竹炭的红外微辐射，有效促进皮肤微血液循环，从而打开肌肤细胞的闭合状态，促进皮肤细胞接纳新鲜营养成分。因此，竹炭纤维也是很好的面膜载体，NYF公司的眼膜产品全部采用竹炭纤维做为膜片材料。

国产竹炭纤维面膜纸的价格为02元～1元/片不等，眼膜纸价格约为面膜纸的一半，娜芮芙系列滋养眼膜采用的是品质较好的竹炭纤维眼膜纸，价格04元/片。

生物纤维膜：

是国际最新流行的植物纤维之一，它采用100%天然无污染落叶树木、榉木、椰肉等经由严谨的发酵过程孕育衍生出来的纳米级有机纤维，具有类似皮肤、不被人体排斥的特性，能透氧隔离细菌，常在医学界被用来作为心血管修复与烧烫伤后的人造皮肤使用。生物纤维材料制成的面膜纸质地非常柔软，弹性好，韧性强，具超强的亲肤性，同时又具有能贴入皱纹与皮丘深处的包覆能力，因此较一般布织面膜更提升敷面效果，并可紧贴肌肤，不会出现一般面膜脱落的现象，而且无刺激无异味，不易生长细菌、不含荧光物质，容易清洗，是目前为止最好的面膜精华液载体。

目前国内生产的生物纤维面膜纸价格为35～6元/片不等，台湾地区生产的生物纤维膜品质最好，价格在7～8元/片。娜芮芙红韵紧致舒缓生物纤维面膜采用的是国内生产的品质较好的材料，价格53元/片。

二、精华液

由于精华液的构成为各品牌的核心竞争力，任何人都无法准确得到每款面膜精华液的成份配比，所以在本文无法对精华液的成份做出评论，只谈大概成本。

所有面膜的功效都来源于面膜精华液本身所含有的活性成份，活性成份的价格决定了精华液的价格和品质。

下面列举几种常见活性成份原液的大概价格（不一定全面，但不会有数量级上的差别）：

玻尿酸原液（透明质酸钠）：150～500元/升

蜗牛分泌物原液：100～300元/升

芦荟凝胶原液：100～250元/升

胜肽原液：250～500元/升

面膜中的精华液就是由活性成份原液按不同比例调和，再加入水及其它添加剂配制而成，而且水是含量是最高的。

目前，正规厂家配制出的精华液价格区间基本为50～300元/升，黑心小作坊可做到和矿泉水不相上下，本文中不做比较。

下面让我们列举出NYF公司的娜芮芙系列滋养面膜、眼膜产品生产成本，告诉你一个正规厂家生产的中高端面膜的真实成本：

（单位：元）

NYF公司确保上面表格数据的真实性，我们要打破这个行业的暴利常规。

别听那些瞎BB了，出除了部分是真有内涵，市场上可以说99%的都是垃圾。面膜的利润在百倍数百倍，所以淘宝才有那么多卖面膜各种所谓的自己的工厂如何如何，其实就是找个小厂注册个品牌，到手成本一片几毛钱不到1块，也就是说，他动不动9块9一盒必需卖10盒才发货他都赚的流油，就是很多1元一盒的特价抢货也不会赔多少，毕竟这种他根本就不多投放。

真的好面膜非常少，绝大多数都是表面补水的垃圾，你在家弄个香蕉西红柿黄瓜泥敷脸上都比那些破垃圾好。

但是大多人就是上那个当。有些主播还会跟你吹什么其实一些大牌都是找他们代工的，其实东西没区别，信他们1成你都死。他们下面一大堆的刷屏的喊好，都是设置好的机器人，都是套路。

绝大多数的面膜就是水膜，没什么精华液(就精华液贵，一般是一升从百元到300多元不等)。而面膜纸就算不是最低廉的无纺布也不值钱，各种材料最贵就1-2元。

就算是好面膜成本，物料+水电+税+人力+地租等平摊下来都不贵，因为是大批量生产，而且厂房都是偏远地区，地租便宜、人力便宜，真的xxx工业园的才有几个，那种地方监管严格，各种排放查的太严。

正规顶级好东西，也不会超4-5元一片。

而无纺布+可以忽略不计的精华液+水的这类充斥了绝大部分市场的水膜，成本1元都不到

商品市场中，价格一定是能代表产品价值的。

从源头来看，生产面膜需要哪些成本：

1成分：自主研发的成分和常规化学添加的投入差别很大；好的添加剂和廉价的原材料差别也很大；有没有专业的配方师，差别也非常大。

2生产：护肤品行业目前有很多代工工厂，代工的基本流程就是“搅拌精华液——灌装——包装——出货”。

3品质：保障产品品质这件事情说起来好像很理所应当，但是如果这对于所有企业来说都是理所应当的事情，也就没有什么315的事了。就是因为保障品质是一件很花钱的事，一批货出现问题立刻全部报废，这些也是成本。

先看10元一张的面膜的成本：

1张10块钱的面膜，产品的成本不会超过2块钱，用于料体的成本，25克的面膜液成本不超过1块钱。换句话说，10块钱一片的面膜，其料体的成本不可能超过40块/千克。

再看100块一张的面膜的成本：

这种f高端产品的成本完全可以做到20块钱/片，包装成分用到3块，还有17块钱可以用料体，计25克的话，这样算下来，面膜的成本可以做到680块/千克！这已属于相当高的成本了。当然，实际的配方设计中，也不会为100块一张的面膜做出这样贵(680元/每千克） 的配方，但相对10块钱的面膜，可以用很多好的原料，好的护肤成分，可以选择的空间实在是太多了。对肌肤的好处也就不言百喻了。

反观10块钱一张的面膜，成本低到好的原料都不能用或只能用一丁点，甚至为了追求利润，就是用一点甘油配方一点防腐剂。然后再用一丁点、低到分析仪器都检测不出来的所谓的功效成分与植物提取物，之后配方一堆拙劣的香精在市场上卖。你说，靠这些产品，能把皮肤养好吗？不把皮肤搞坏就很好了。毕竟，在面膜这种封闭体系中，成分很容易渗透进去，劣质等级的原料比如防腐剂和香精也是很容易渗透进入皮肤对皮肤产生损伤的。

面膜这个行业还是相当赚钱的，就包括现在来说的话互联网非常的发达网络，其实给非常多的一些直播带货的商家和微商带来了非常大的便利，很多人都选择了网上购物，同时他们也会在网上进行产品的一些选购面膜，这个行业其实利润是相当的大的，而且现在很多的一些卖家都是在赚女性朋友的钱，就包括向李佳琪和薇娅虽然说他们的产品也会包括所有类型的产品，但是主打的还是以女性为主的产品。面膜其实它的成本价并不高，其实在这里要说到的话就是一个成本价和卖价的关系，因为面膜它在最初生产的时候，它的价格是没有我们想象中的那么高的，但是他在经过一次又一次的转手之后，它的价格就会被陡然提升上来。

但是为什么还是会有这么多的消费者去愿意买呢？因为大家都很相信面膜，它是能够让我们的肌肤更加的紧致，更加的光滑亮白，能够起到一个舒缓缓和皮肤的一个效果，所以说很多的女性朋友们都会选择去买面膜。甚至有些专业的医师在讲解了敷面膜，其实对我们的脸并没有什么太大的用处之后，但是还是会有女性朋友选择去买面膜，其实这就是一个非常典型的道理，我们都愿意将钱花在我们看中和注重的东西上去。但不得不说的是，面膜的水是真的非常的深的。首先我们来说一说面膜的质量也有可能你自己花100块钱买的15张面膜，结果到手后就发现有30张面膜，他美其名曰说送了你15张面膜，但是如果说这15张面膜整的全部折合下来的话，它的价格其实是相当的低的，这个时候你就觉得他的这个质量确实不过关。

其实非常多的一些面膜品牌，像我们熟知的小迷糊，敷尔佳等等这些品牌，其实他们的最基本的效果也就是保湿效果。之前我有一个开超市的朋友，他就是这样子跟我讲的，在超市里面的东西你看到的卖家和他的成本价，其实是成倍数关系的，也就是说你用卖价买到的东西，其实是成本价的两倍。因为当然我没有考虑到，其实商家他也是要赚钱的，这个差价其实就有消费者来出。

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