2.2014-2018年营业收入复合年增长率为12.56%，自产净利润复合年增长率为28.23%。2019年前三季度，公司实现营业收入4.58亿元，同比增长26.46%；归母净利润4亿元，同比增长22.64%。 头孢菌素在中国有广阔的市场空间。抗感染药物是指能够杀死细菌或抑制微生物活性的药物。由于国家抗感染令的实施，我国系统性抗感染药销售增速有所放缓，但整体市场规模仍超过2000亿元。头孢菌素属于β-内酰胺类抗生素，是临床应用最广泛的抗菌药物，占抗感染药物的50%以上。基于此，预计头孢菌素整体市场超过千亿。
3.常用的头孢菌素有30多种，按其发明年限和抗菌性能的顺序可分为五代。从市场份额来看，二、三代头孢仍然是主流，其中三代头孢市场份额最大，其次是二代头孢。 公司技术优势明显，下游客户稳定。公司经过多年的技术积累和不断创新，掌握了AE-活性酯、头孢曲松钠粗品、三嗪环等主要产品相关的核心技术和工艺流程，不断研发新工艺和新产品。
4.除在产产品外，已完成中试的新产品还有APG、头孢他啶活性酯、头孢地尼活性酯、7-ACCA、7-AVCA、头孢地尼。公司客户基本上都是原料药生产厂家和药物制剂生产厂家。考虑到产品质量的稳定性和定制客户成本的控制，下游客户在选择供应商时一般会比较谨慎，一旦选择就不会轻易改变。目前公司已与下游客户形成战略合作关系，双方建立了稳定的合作关系，公司竞争力不断提升。公司作为主流头孢菌素中间体生产商，在中间体生产技术和下游客户方面优势明显。
5.持续的研发投资降低了公司的运营成本，有望进一步扩大生产规模，增加市场份额。预计公司未来仍将保持良好的增长态势。 盈利预测和投资评级。我们预计，公司2019-2021年归属于母公司的净利润分别为6400万元、7400万元和8800万元，分别对应EPS 0.60元、0.70元和0.83元，当前股价对应PE分别为16.7/14.3/12.1倍。
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