研报：行业小龙头单季业绩创历史新高两家头部券商集体看到50%+

《风口研报》今日导读

1、伊之密： ①近期多家券商看好国内注塑机龙头伊之密，中金孔令鑫将公司目标价517%至1403元，而不久前国信证券贺泽安将伊之密目标价上调50%至162元，均有50%+上行空间；②伊之密二季度营收业绩均创 历史 新高，注塑机产品上量规模效应有望逐步凸显，订单排产已至9月份，基本面确定性增强；③伊之密压铸机业务则因 汽车 行业资本开支仍未明显改善而较为低迷，但新能源 汽车 渗透率提升和5G商用进程加快将为公司这块业务带来机遇；④风险提示：注塑机需求复苏不及预期。

行业小龙头单季业绩创 历史 新高，PE不到17倍订单已排产到9月，两家头部券商集体看到50%+上行空间

近期多家券商看好国内注塑机龙头伊之密， 中金孔令鑫将公司目标价517%至1403元，而不久前国信证券贺泽安将伊之密目标价上调50%至162元，较当前价格933元均有非常大的上行空间（以中金的测算50%）。

根据伊之密近期发布的中报业绩预告，实现营收1068亿元，归母净利润100-106亿元（同比降1684%-2154%）。单二季度实现营收716亿元，归母净利润114-120亿元， 单季度营收业绩均创 历史 新高。

中金公司孔令鑫将伊之密中报业绩预告一些细节进行拆解，公司经营情况出现了许多积极乐观的因素：

受益于小家电、3C、日用品、包装、防疫相关用品等下游领域需求大增，国内注塑机需求进入复苏趋势，目前整个行业处于供不应求阶段， 产品单价后续仍然将保持平稳。

伊之密新签注塑机订单同比实现高速增长， 目前在手订单充沛排产已至9月份，充沛的在手订单将保障公司三季度业绩的增长，基本面确定性增强。

压铸机则因 汽车 行业资本开支仍未明显改善而较为低迷，但随着新能源 汽车 渗透率不断提高，轻量化需求助力压铸机迎来发展机遇，而5G商用进程加快， 也为压铸机带来5G通讯基站壳体等新应用场景 。公司压铸机性能优良，适合5G类通讯基站零件的压铸成型，有望充分受益5G商用进程。

孔令鑫上调伊之密2020/21E盈利预测11%/139%至247亿元/303亿元。当前股价对应2020/21E的168倍/137倍P/E，考虑市场估值中枢上行，上调目标价517%至1403元，对应2021E20倍目标P/E。

风险提示：注塑机需求复苏不及预期。

消费品最性感赛道中的一匹小黑马，三季度迎来电商品类放量强催化

上半年化妆品板块是最火热的赛道，相关公司如珀莱雅、华熙生物、御家汇等涨幅巨大。

行业背景：17年美妆开始爆发

美妆品类从17年开始持续领跑各细分消费品类，资本市场给予能够抓紧新兴流量机会的美妆品牌运营企业极高估值，壹网壹创/珀莱雅/丸美股份2020年市盈率达86X/72X/62X。

御家汇半年3倍的涨幅，变革开始！

财务报表上显示，御家汇从2019年Q4收入端开始加速增长，代理品牌库存复合增长+14955%，正是这一数据趋势显现之后，资本市场开始了公司的价值挖掘。

拉芳家化成为下一个御驾汇概率有多大？

作为国内的元老级洗护集团，拉芳日化收入占比9成以上，2019年业务构成：

日化 ：拉芳、美多丝合计收入74亿/雨洁、圣峰、缤纷等品牌合计收入20亿；

美妆 ：黛尔珀、瑞铂希收入2,502/1,822万元。

渠道方面公司电商渠道目前占比非常小 ，可谓是目前痛点。

浙商证券结合调研情况罗列一下公司近期的边际改善：

① 品牌觉醒 ；

自有品牌 ：2020年重要任务是要唤醒拉芳品牌，产品和宣传上的升级接下来会看到，新开发的个护品牌T8已经是蒸汽发膜领域第一；

代运营品牌 ：黛尔珀、瑞铂希持续快速增长，还有一些投资入股化妆品品牌。

新媒体资源 ：公司通过投资对一些垂直流量进行把控，可以帮助新品牌快速完成从0-1的过程。

② 事件催化 ；

股权激励已经出台，数据催化包括：从公司战略角度而言，业务布局已由过去的全面尝试阶段转向了聚焦突破阶段， Q3有望在财报上看到公司在电商上的成绩 。

③ 估值对标。

公司正常年份的收入在10亿左右，利润约1亿上下。

按照公司当前的目标， 单纯电商的增量就有望让公司两年内达到约15亿的收入体量 ，公司有希望成为一个主品牌焕发生机，同时多品牌、多品类代运营也小有斩获的日化美妆企业。

对标同业， 静态达到1/3~1/4珀莱雅&丸美（350亿）的市值是值得期待的结果 ，公司极有可能随着Q3电商业绩的 显现而形成股价上的强催化 。

以上内容是对内线最新获取信息的整理研判，并无动态交易指导，仅供参考交流！

再好的逻辑，也得结合市场涨跌趋势来择介入跟退出时机。具体的动态交易信息，交易军师操盘交流



证券市场红周刊

2021-03-08 15:02

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拥有20年历史的老牌日用化工企业拉芳家化近日发布2020年度业绩预增公告，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,508万元至8,433万元，比上年同期增加4,291万元至5,216万元，同比增长133%至162%。

拉芳家化作为拥有20年积累的洗护龙头，本身产品研发能力扎实、供应链体系成熟，且近年来通过直接投资或产业基金参股投资多家美妆、母婴领域品牌及新媒体公司，又在2020年推出一系列年轻化的新锐洗护品牌T8、药妆品牌肌安特，收购人气彩妆品牌VNK，进一步发挥出产品+营销的组合实力。

民族家化品牌龙头，入局化妆品赛道

拉芳家化旗下拥有“拉芳”、“美多丝”、“雨洁”、“圣峰”等众多知名品牌，产品涵盖洗发护发、清洁沐浴、肌肤护理、口腔护理等多个领域。近年来，拉芳家化在以日化产品为业务主体的基础上，公司从洗护、护肤再到彩妆，推进多品牌战略。



2018年，拉芳家化开始从事韩国大众护肤品黛尔珀和德国殿堂级护肤品瑞铂希在中华区的总代理业务，2019年黛尔珀和瑞铂希品牌销售收入分别达到2502万元和1822万元，同比分别增长587%和136%。目前除线上天猫国际店外，黛尔珀已进驻台湾及香港万宁、屈臣氏，瑞铂希已进驻丝芙兰渠道。

2020年上半年，拉芳家化推出“姜汁呀”多重植物精粹，“生姜丰盈密发洗发水”，“白小齐儿童牙膏”和“白小齐牙粉”系列产品，“美多丝—樱花发光双瓶”系列产品等。面对年轻消费群体，拉芳家化推出了以“T8幻享樱花免蒸汽发膜”为代表的新锐洗护品牌“T8”，定位于针对18~24岁Z时代女性研发的年轻个护品牌。

而在下半年，拉芳家化

收购人气彩妆品牌VNK再次获市场关注，这也是拉芳家化首次将版图拓展至彩妆领域，品牌年轻化趋势凸显。

推出药妆品牌肌安特，打造自有国货品牌

2020年3月，拉芳家化与广州瀚森生物科技有限公司合资成立了广州肌安特生物科技有限公司，拉芳家化出资510万元持股51%。瀚森生物是隶属于东莞市瀚森集团旗下的专业医美级化妆品ODM生产商，立足于多肽系列生物药妆研发多年，主要产品在医美渠道销售。

拉芳家化与汉森生物成立合资公司，希望能以肌安特品牌向C端推出以冻干粉为首的年轻化系列产品，并借助此前运营韩国黛尔珀及德国瑞铂希的渠道、营销资源，打开国货药妆市场，肌安特目前已在多个电商平台上线销售。

建设新媒体投资矩阵，助力品牌年轻化和渠道线上化

为了服务布局新媒体领域的战略，拉芳家化于2016年、2018年分别成立了拉芳易简新媒体产业基金和拉芳品观华熙投资基金，用于参股各类美妆、母婴领域品牌及新媒体公司，2018年亦直接参股广州蜜妆和百宝信息科技两家新媒体公司。

其中，蜜妆旗下粉星时尚是一家专注美妆时尚领域种草的MCN，拥有红人账号超过30+，头部公众号单篇平均流量30万以上，覆盖微信公众号、微博、小红书、B 站、抖音、快手等多个社交媒体平台。这些新媒体领域的投资在2019年就为公司贡献了超过1400万元的投资收益，也为公司后续品牌年轻化和渠道线上化打下基础。

成立于2001年的拉芳家化，凭借着“爱生活，爱拉芳”的广告语为消费者所知。而近年来，拉芳家化在其深厚的技术积淀基础上，推出年轻化的洗护新品牌、国货自有药妆、彩妆品牌，布局新媒体，推动产品品牌年轻化、渠道线上化，已然开启了20年老品牌的全新篇章。

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