市值855亿！洗衣液一哥蓝月亮上市背后，却暴露两大隐忧

作者|Leo

12月16日，国内清洁用品品牌蓝月亮成功在港交所挂牌上市 ，开盘大涨逾16%，盘中一度逼近900亿港元。收盘报14880港元，收涨1307%，总市值85517亿港元（约合人民币720亿元）。

一家公司的成功IPO，就是一次造富的机会。蓝月亮成功上市，其创始人罗秋平、潘东夫妇身家将暴增数百亿元，有望跻身福布斯400中国富豪榜前70位。另一边，投资蓝月亮长达10年的高瓴资本将获得超20倍的收益。

同是从传统市场时期走过来的品牌，近年来可以看到，市场上有很多传统时期的大品牌一落千丈，快速没落，或者转型失败，且这些品牌中很多都是十几、二十几年的、有市场基础的。

蓝月亮说起来也有近30年的 历史 了，从时间线上来看，蓝月亮能够以单一品牌在国际巨头环伺、竞争激烈的日化用品领域成长至今，究竟是怎么做到的？上市的高光背后，又将面对什么？

1992年，“蓝月亮”品牌诞生，是国内最早一批从事家庭清洁剂生产的专业品牌之一。当时，清洁产品在工商注册中还没有一个明确分类。

蓝月亮的第一款产品，是一款主打去除厨房污渍的强力型油污的产品，后又相继推出了包括丝毛净、柔顺剂、洁厕剂等在内的一系列洗涤产品，广受市场欢迎。

经过近30年的发展，蓝月亮现在的产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理、家居清洁护理三大品类，最常见的洗衣液、洗手液产品，蓝月亮已经成为很多家庭的选择。

从2008年首次推出洗衣液产品，短短两年销售额就达到20亿元，拿下中国洗衣液市场44%的市场份额，一举成为 中国洗衣液市场的“一哥” 。至今，蓝月亮在中国洗衣液市场的份额已经连续11年（2009年至2019年）位居第一，在洗手液市场的份额也已经连续8年（2012年至2019年）位居第一。

同时，蓝月亮也打破了中国清洁市场被宝洁、联合利华等外资企业垄断的局面。

根据招股书显示，2019年蓝月亮总收入为7049亿元，在中国洗衣液整体市场的份额为244%，在洗手液市场的份额为174%。其毛利润了在过去几年年更是连续上升，2017年532%，2018年574%，2019年达到6415%，比农夫山泉的毛利润还高，其增速令很多互联网、 科技 企业望尘莫及。

同期，净利润率也在持续上升。 数据显示，2017、2018、2019年，蓝月亮的净利润分别为8616万港元、554亿港元和1080亿港元，净利润年化复合增长率达到254%；报告期内，净利润率分别为15%、82%、153%。

虽然在一个很传统的行业做着很传统的产品，但确实像有人评论的那样，传统产品做到极致，也是妥妥的印钞机。

如果仔细回顾一下蓝月亮几十年的发展历程，其实不难看出，蓝月亮之所以能够在洗衣液品类和洗手液品类成为品类第一，并且击败了外资品牌，可以从两个层面来剖析背后的原因。

首先从市场层面来看，蓝月亮踩中了市场风口。

先说洗手液，早在2000年蓝月亮就已经在行业中率先推出了抑菌洗手液，当时在市场上很畅销。

但蓝月亮洗手液真正实现爆发是从2003年开始，非典疫情是关键转折点。因为疫情防护需要，人们对于个人清洁的重视度极大提升，洗手方式发生改变，人们所选择的清洁用品也随之变化，压泵式瓶装洗手液成为了首选，需求激增。

当时洗手液是蓝月亮的主打产品，同时通过公益捐赠和线下推广，蓝月亮在这股洗手液风潮中成为了中国人家喻户晓的家用清洁品牌。

洗衣液，蓝月亮是2008年在高瓴资本张磊的建议之下开始做的，因为他认为洗手液市场毕竟体量较小，衣物洗护才是大市场。彼时，中国洗涤市场仍然主要以洗衣粉和肥皂为主，洗衣液的市场占有率不到4%，而在西方国家，洗衣液的市场份额已经超过了洗衣粉，占比达到80%以上。

2008年是北京奥运会，蓝月亮推出洗衣液产品，请奥运冠军郭晶晶做代言，并且针对肥皂、洗衣粉洗涤产品会给令使用者手部皮肤不适、衣物板结等痛点，打出“深层洁净，更全面呵护您的手部、衣物和肌肤”的广告语。其后，杨澜也成为蓝月亮的代言人。

蓝月亮打开了洗衣液市场，产品一经上市就迅速占据了市场，品牌影响力随着市场份额的扩大也日益放大。

一边是明显的市场风口，一边是潜在的巨大市场需求，从洗手液到洗衣液，蓝月亮是适时进行了品类的横向外延，顺势打开了一个全新的市场。但随着市场的打开，同行对手也在快速加码，外资品牌凭借资源、渠道、品牌等优势，一度打起价格战。

从用户需求层面来看，是基于用户需求洞察的产品创新。

在被对手环伺的市场环境下，蓝月亮的选择在已有品类上纵向做深，进行产品创新。

比如洗手液，最初蓝月亮做的是芦荟抑菌洗手液，主打天然芦荟提取成分库拉索芦荟精华和有效抑菌成分，其性能点是能够杀死杀死金**葡萄球菌和大肠杆菌等常见细菌。之后又针对不同的用户需求点，相继推出厨房洗手用野菊花清爽洗手液、儿童洗手液等洗手产品。2019年，还顺应消费升级趋势，推出了强调护肤功能的氨基酸洗手露。

洗衣液方面，率先推出针对用户不同洗涤方式和习惯以及不同使用场景的洗衣液产品，如机洗专用洗衣液、手洗专用洗衣液，旅行专用洗衣液等。2015年，还推出了国内首款采用泵头计量式包装的机洗“浓缩”洗衣液。

作为一个在传统行业里深耕近30年的企业，蓝月亮的成长路径，从风口品类的选择，到针对用户需求的洞察进行产品创新，都非常符合爆品模式中关于赛道选择和产品定义的逻辑，针对不同使用场景推出的产品也进一步教育了市场“专品专用”的消费理念。

不过，作为中国清洁洗涤类品牌的“一哥”，上市其实是让蓝月亮从资本市场的维度坐稳了“一哥”这个宝座，更应该看到的是， 在中国千亿级液体洗涤剂市场中，蓝月亮的地位其实随时都有可能被取代 。

投资蓝月亮长达10年的高瓴资本确实赚到了，但是资本市场对于蓝月亮并不是那么的看好。

此时IPO，蓝月亮只是占了国内同行尚未上市的先发优势，立白、纳爱斯都还未上市，而联合利华和宝洁这些国外品牌则是已经在资本市场盘踞多年。

同时，蓝月亮的市场占有率虽然常年领先，但优势已不明显。比如在洗衣液市场，蓝月亮的市场份额为244%，第二名的市场份额也已经达到235%，差距很小。

在浓缩洗衣液市场，蓝月亮占279%，而第二名和第三名的市场份额也已经达到268%和233%。

尽管在线上渠道方面，蓝月亮洗衣液的份额达到336%，是第二名的两倍以上，但从整体上看，只要对手抓住机会，蓝月亮就会被迅速超越。

蓝月亮面临着两大隐忧：

首先，无论是产品还是品类，这是一个缺少护城河的行业。蓝月亮固然是凭借自身的技术实力打下的江山，但目前不得不面对几乎所有传统行业都在苦苦寻求破解之法的问题，即产品同质化严重，不可替代性太低。而好巧不巧，蓝月亮的主打产品就深陷其中。

第二，相比联合利华、宝洁这样的企业，蓝月亮存在品牌单一的限制，致使其无法覆盖更多细分市场，进而无法进一步提升市场份额，抗风险能力较差。对手中，无论是外资的联合利华、宝洁，还是中国品牌立白、纳爱斯，都针对不同的细分领域用品牌进行产品划分，比如联合利华旗下有奥妙、金纺，立白除了有立白品牌，还有好爸爸，能够更好地应对市场占有率下滑风险。

虽然互联网企业的打法中，与传统企业最明显的区别之一就是，不会大面积进行品类覆盖，但基本路径是先从一个品类入局站稳市场，逐渐扩充关联品类，并且在每一个品类上都做到足够深，形成一定的竞争壁垒。

蓝月亮作为一家几十年的企业，主打产品结构过于单一且已无绝对优势，就会变成市场竞争中的短板。

近年来蓝月亮也曾做过各种基于互联网的尝试，如当年从商超渠道大举转向线上渠道，以及自建集集销售、配送、服务于一体的“O2O+直销”的渠道尝试“月亮小屋”，但都没有从根本上为蓝月亮打开新局面，且两次踩坑让蓝月亮失去了不少东西，比如当初放弃商超渠道转战线上，不但没有有效地打开线上市场，反倒把最好的商超渠道资源拱手让给了对手，只能重建商超渠道，“月亮小屋”也无疾而终。

所幸的是，两次失败的尝试之后，蓝月亮确实做到了及时止损，也收回了部分失地。

但上市之后，蓝月亮将要面临双重压力，一边是给蓝月亮带来资金来源的资本市场，另一边则是同行对手。

千亿级体量的市场，随时有可能被对手赶超的风险，同质化严重的产品，接下来蓝月亮的市场地位还能维持多久？产品该怎么做？渠道怎样搭建？用户如何维护？这些，都将是最值得深入研究与探讨的战略级问题，也值得所有传统企业思考。

参考资料：

《“中国版宝洁”蓝月亮来了，高瓴资本10年押注或暴赚20倍》新浪 财经

《“洗衣液之王”蓝月亮拟赴港上市，高瓴资本10年守得云开见月明》红星新闻

《提防价值陷阱，蓝月亮颓势初露》搜狐专栏：港股解码

《一“液”成名后，蓝月亮如何圆好IPO新故事？》港股研究社

《最前线 开盘市值超870亿港元，“中国版宝洁”蓝月亮港交所上市》36氪

《血战30年，蓝月亮终于上市！一瓶洗衣液缔造市值600亿快消帝国》O2O商学院

其他的不知道。目前知道洗化的要涨价。

时报3月23日讯 (记者刘彪)新年前后，茅台、东阿阿胶、进口化妆品等奢侈品纷纷涨价，现在又轮到了日常生活中必不可少的洗化用品。记者近日了解到，4月初，宝洁、联合利华将上调部分产品零售价，而3月中旬，立白、纳爱斯已将部分产品提价。

记者今天从济南家乐福处得到证实，他们已接到宝洁、联合利华的通知，从4月7日起上调部分洗化用品的零售价，汰渍、奥妙洗衣粉均将上调，上调幅度最低7%，最高12%，平均88%。在沃尔玛超市，宝洁的海飞丝洗发水、联合利华的力士发膜已出现缺货现象。

在大润发超市洪楼店，记者发现洗化用品的促销活动明显减少。在立白洗衣粉销售区，山东大学大三学生小李告诉记者，洗衣粉明显提价了。

小李的感觉并不错，记者从多家超市得到证实，3月上旬，他们相继收到立白、纳爱斯的调价通知，10日起上调部分产品如洗衣粉、洗衣皂的零售价，平均幅度在5%左右。在振华超市，销售人员告诉记者，洗化用品价格一直很稳定，已经有一年多没有出现这种扎堆涨价的情况了。

济南家乐福有关负责人告诉记者，宝洁、联合利华、立白、纳爱斯四大巨头占据我国洗化用品市场绝大部分份额，其相继提价必定会影响消费者。

至于本轮涨价的原因，四巨头在给超市的通知中几乎众口一词：原材料价格上涨。在银座购物广场超市，销售人员告诉记者，洗化用品的原材料大部分是石油的副产品，石油价格上涨必定会带来衍生品涨价。

联合利华中国区副总裁曾锡文在接受媒体采访时表示，油价上涨也大大增加了运输成本。另外，从去年12月1日开始，我国完全取消了外资企业(宝洁、联合利华均是)的“超国民待遇”，也增加了运营成本。

有分析人士认为，宝洁、联合利华联手涨价必定会引来本土品牌跟进，引来洗化用品市场涨价潮，不过，这个市场竞争非常激烈，上涨的幅度也会有限。

2000年，浙江纳爱斯集团销售额25亿元，实现利税总额5亿元。旗下的洗衣皂一枝独秀，新上市的雕牌牙膏销量也有望过亿支，洗衣粉仅用一年就登上了销量榜首，雕牌洗洁精的销售量也在同行业中遥遥领先。一个用最原始的方法打开销售市场的企业，如何取得如此显著的成绩？一个在许多人看来没有多少利润的洗衣粉企业，怎样做到持续稳定地发展呢？

1993年6月21日，“雕”牌的注册商标首次出现在大众面前。这一天的《浙江日报》刊登出了一则雕牌超能皂的商业广告，读者只需剪下旁边的广告券，就能免费领取超能皂一块，还有机会抽得免费港澳游。很快，许多领到免费肥皂的消费者在使用此款肥皂时发现了它的诸多好处，口口相传，越来越多的人开始知道并购买此款肥皂。紧接着雕牌透明皂也迅速上市，并根据消费者的使用需求，形状由大变小，并配以淡淡的清香，加上价位居中，透明皂一上架便被抢购一空。

在肥皂市场成功称霸之后，纳爱斯在1999年宣布进军洗衣粉市场。当时的洗衣粉市场主要被国外品牌所占据，“四大家族”宝洁、联合利华、汉高和花王牢牢把持了高端；民族品牌奇强苦心经营4年，依靠“农村包围城市”的战略艰难地与国外品牌分庭抗争。雕牌此时开始对外宣战，是做了细致的市场调查和充分准备的。当时，国外产品以品牌推广为重心，在销售上缺乏执行力度；而国内品牌奇强却强调销售，忽视品牌建设。同时，随着近几年消费水平的持续下降，早些年的高档浓缩粉已经不再受宠，而外资品牌的复配粉价格也超出了大多数消费者的接受水平，雕牌由此找到了洗衣粉市场的空档，并锁定“生产中档价位商品，利用品牌建设攻占市场”的战略。

抓住这一时机，雕牌马上购进了全世界仅有的4台全自动喷粉设备，开始大力生产。同时纳爱斯人算了一笔账：二三期洗衣粉技改项目中，原材料和成品运输的成本，与交通便利的地区相比，每吨要多付出600元，一年下来，就白白扔掉3亿利润。而采取委托加工的方式只需付每吨200元的加工费，收益大大增加。因此纳爱斯不仅全面利用自己的生产能力，还在全国各地实行外加工。现在德国汉高在华的4个洗涤剂生产厂、宝洁的2个工厂等遍布全国19个省的30家企业的生产线，每天都在生产着纳爱斯的产品。由于生产成本降低了，销售价格调低的空间也就宽了。为了争夺市场，雕牌把洗衣粉的价格降到每箱29元，超低的价格让同行们手足无措。打赢了价格仗，雕牌又开始以暖暖“亲情”为主调做品牌建设。“妈妈，我能帮你洗衣服了”，这则打破常规的洗衣粉功能性宣传语，将浓浓的亲情送到了千家万户。如果说雕牌洗衣皂的广告做到了提升知名度，那么洗衣粉的广告则完成了对品牌的塑造。机会意味着市场，雕牌用低成本打开了洗衣粉市场，又用强大的广告奠定了其品牌形象。2000年，雕牌洗衣粉突破其他品牌的强大的攻势，荣登同类市场中低档产品第一的宝座。

在商场中，抓住用户的需求，才能把握住市场，也才能掌控企业的命运。众所周知，麦当劳抓住的是人们加快生活节奏的需求，家乐福满足的是人们对天天有低价的渴求，而纳爱斯乘隙出击、巧占市场，以低成本的扩张、公平低廉的价位、强大的宣传攻势，为企业赢得了一次又一次的成功转型。“围魏救赵”，不强攻市场的饱和区，挖掘有潜力的空缺之处，趁胜追击，往往容易达到预期效果。

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