TCL科技遭遇机构巨量抛盘，是否有人在背后暗箱 *** 作？

3 月 10 日晚，TCL 科技 发布 2020 年度报告，这也是 TCL 科技 公司正式更名为 "TCL 科技 " 的首份财报。

按 2019 年重组后同口径，公司实现营业收入 7668 亿元，同比增长 339%；净利润 507 亿元，同比增长 421%；归属于上市公司股东净利润 439 亿元，同比增长 676%。

2020 年下半年面板行业周期性涨价，TCL 华星即 TCL 核心产业，主营半导体显示，其经营利润逐月提高。报告期内，实现营业收入 4677 亿元，同比增长 376%，净利润 242 亿元，同比增长 1511%，其中第四季度实现净利润 186 亿元，同比改善 219 亿元。

不过，TCL 科技 在发布了一份亮眼的财报后，股价却并未上涨。截至今日（3 月 11 日）收盘，TCL 科技 股价下跌 143%，报 893 元 / 股。造成 TCL 科技 股价下跌可能存在两个原因。一是 TCL 的主营业务 TCL 华星，计算可得去年这项业务的净利润率仅为 52%，这个数据越低，越说明 TCL 赚得是辛苦钱。与此同时，华星板块的上涨是受益于全球液晶面板市场需求增长。而当周期性需求与溢价过去后，华星的增长该如何保证呢？投资者可能会持谨慎态度。

另一个原因看 TCL 科技 的扣非净利润。扣非净利润是由一个公司主营业务贡献的真实利润，扣非净利润占比过低，直接说明了该公司主营业务不振。2020 年，TCL 科技 的扣非净利润为 293 亿元，占归母净利润的 667%。这个比例不算低，但是值得注意的是，TCL 科技 将产业金融及投资也纳入其主营范围内，所以实际上这个占比可能会更低。

此外，TCL 科技 的收益中，投资收益为超 32 亿元。财报还显示，报告期内，TCL 科技 证券投资理财总额近 230 亿元。以自有闲置资金进行低风险投资理财额度上限为 205 亿元 ( 含中环半导体及其子公司低风险投资理财额度 50 亿元 ) ，香港及海外股票等证券投资额度上限为 25 亿元。所以 TCL 科技 有较强的金融属性。而市场对金融企业的估值往往要低于 科技 企业。

今年是 TCL 成立的第 40 年，步入不惑之年的 TCL 也为未来锚定了方向。

它就是半导体材料。财报发布当天，TCL 还表示，TCL 科技 拟与 TCL 实业共同设立 TCL 半导体，注册资本为人民币 10 亿元。TCL 半导体将作为公司半导体业务平台，围绕集成电路芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行投资布局。

根据最新披露，在集成电路芯片设计领域，参照行业内的 Fabless 模式，TCL 半导体将对上下游关联产业需求量较大的芯片类别，如驱动芯片、AI 语音芯片进行重点开发，推进专用芯片产品的生产；

而在半导体功率器件领域，TCL 半导体拟进一步扩大产能，提高器件业务核心技术能力，率先突破市场。

半导体材料或许是下一个关键增长点，但其回报周期和投资成本也相对较大，TCL 科技 重塑估值之路或许会有些寂寞。

ZAKER 新闻出品

文 / 李佳华

"先易后专难"的国际化战略，前属期充分准备是国际化成功的前提，国际化管理队伍是国际化成功关键，创新是改变生存状态的法宝，系统化的管理是企业稳步发展的保障

一，TCL科技集团股份有限公司 (简称TCL或TCL科技集团)创立于1981年，作为中国企业国际化的先行者，早在1999年TCL就率先布局越南市场 。至今已经走过早期探索、跨国并购、稳步成长、全球化再出发四个阶段 ，集团现有7万名员工， 28 个研发中心，10余家联合实验室，22个制造加工基地 ，在80多个国家和地区设有销售机构，业务遍及全球160多个国家和地区。

二，TCL前身为中国首批13家合资企业之一--TTK家庭电器(惠州)有限公司，从事录音磁带的生产制造，后来拓展到电话、电视、手机、冰箱、洗衣机、空调、小家电、液晶面板等领域。2018年10月，TCL登上福布斯2018年全球最佳雇主榜单。2019年7月10日，财富中文网发布了2019年《财富》中国500强排行榜。TCL集团股份有限公司在2019年中国500强排行榜(公司名单)中排名第79位 。

三，2019年9月1日，2019中国战略性新兴产业领军企业100强榜单在济南发布，TCL集团股份有限公司排名第52位。 "一带一路"中国企业100强榜单排名第49位。 2019年12月18日，人民日报"中国品牌发展指数"100榜单排名第46位。2020年2月6日晚间，TCL科技公告称，经公司申请，并经深圳证券交易所核准，公司证券简称自2月7日起由"TCL 集团"变更为"TCL科技"，英文简称由"TCL CORP"变更为"TCL TECH "，公司证券代码不变

四，TCL集团股份有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。A股上市公司。经过20年的发展，TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列，并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略。

五，TCL发展步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十二年以年均50%的速度增长，是中国增长最快的工业制造企业之一。TCL涉及的家电、通讯、信息、电工几大主导产品都居中国内地同行前列。2001年，TCL集团销售总额211亿元，利润715亿元，税金108亿元，出口创汇716亿美元，在全国电子信息百强企业中列第6名，是国家重点扶持的大型企业之一。2001年TCL品牌价值144亿元，在中国知名品牌中排第5名。

TCL科技是一家发展强劲良好的公司，但是却遭遇了机构投资者巨量的抛盘，这让很多人都想知道TCL科技出现问题的背后是否有人在暗箱 *** 作，我觉得之所以机构抛盘，在很大程度上与公司定向增发的传闻有关，由于公司目前经营态势良好，因此我觉得背后可能并没有传说的那些问题。

导致公司股票下跌的原因很多

随着证券市场的快速发展，目前任何一家上市公司的总股本都不是小数目，机构投资者作为非常专业的投资机构，对于市场上的风吹草动非常敏感。

TCL是一个科技集团，公司主打高科技项目，为了更好地占据市场，需要提前布局IT面板，无论是直接建设还是收购，都需要巨大的资金量。正是因为这一背景事件，很多机构投资者认为企业未来经营发展过程中可能会大局投资建设，定向增发是大概率要发生的事情。

在证券市场上，关于企业的任何风吹草动都会影响企业的正常经营和发展。有的时候甚至谣言也可能影响公司的股价，引起市场上的恐慌情绪。

企业之所以要布局IT面板产业主要是因为供应商出现问题，这对于TCL的产能会造成很大的影响，所以分析人员大多认为传言并非空穴来风，在中国股市，有的时候传言有的时候可能或更准确，正是由于很多传言，让分析机构不得不做出反应。

暗箱 *** 作的可能性不大

很多人怀疑这件事背后有人暗箱 *** 作，我觉得这是不可能发生的事情，因为TCL科技集团的股票目前也不是随便一家投资机构就能左右的。

股市发展到现在，各项监管制度已经日趋完善，可以毫无疑问的说，没有谁可以在中国的股市上兴风作浪。

有人总觉得什么事情都有暗箱 *** 作的可能，我觉得这是认识还停留在计划经济年代，当时的证券市场由于监管机制不完善，因此很多人或通过内部渠道获取一些信息，利用信息差来牟取暴利。这种方法在当前已经行不通，因为目前的社会环境早已发生变化，企业重大决策都需要提前向市场公布，机构投资者做出抛售的决定也需要报备，因此大多数情况下，公司的股票被抛盘反应的都是一种消极和绝望的心态，是对企业的极不信任。

随着证券市场的不断发展和监管的日益严格，任何一家企业在经营业发展中都需要严格按照监管部门的要求来公布重大消息，所以暗箱 *** 作几乎是不可能发生的事情，只要人们在投资的过程中坚持价值投资的理念，就一定可以借助投资获得丰厚的收益。

内容版权问题从TCL智能电视诞生的那一刻起就成为其硬伤，与牌照方紧密合作，充实集成内容端口是TVL电视互联网化的当务之急。早在2009年3月，TCL就曾发布MiTV互联网电视机系列。通过路由器联网，配备PCLINK功能，能够让电视与电脑组成一个内部家庭局域网，也能够从后台系统实现网络自动升级。用户可以在线网络游戏、在线音乐欣赏、天气查询、股票查询、新闻快报等。

之后TCL相继推出“数字互联网电视”、“蓝光互联网电视”、“双核互联网电视”三大互联网电视产品群，分别主打不同的功能。

2010年6月，TCL推出基于Android *** 作系统的智能电视，其最大的特点是系统平台对外的统一开放性，它可以把第三方软件提供给用户选择，正如手机系统和电脑系统一样，根据需要个性化安装。

这些智能电视同样具有互联网功能，用户除了观看传统的电视频道外，可以连接互联网进行视频点播、视频聊天、互动体感游戏和网络购物等。

据TCL多媒体中国业务中心执行副总经理李璐透露，去年12月9日，TCL已与全球最大的PC处理器提供商英特尔签订了战略合作协议，将后者针对消费电子产业推出的第一款基于LA架构SoC芯片用到了未来产品上，而这款芯片专为支持互联网连接的消费电子设备而开发。

但由于互联网电视的内容管控政策，TCL几次因版权纠纷被推上被告席。继今年3月PPS与TCL同时破诉之后，8月二者将再次坐上被告席。

PPS作为视频内容提供商，在未于牌照方取得合作的前提便为TCL生产的智能电视提供内容，所以被版权方起诉。

根据国家广电去年10月份出台的181号文，互联网电视内容提供商必须拥有牌照或者与牌照方有合作，而目前国内只有7家牌照方。

此前，去年的第十一届全国人民代表大会第四次会议期间，TCL集团董事长李东生作为全国人大代表在接受媒体采访时，“炮轰”广电总局，他曾说：“不应该只给广电系发牌照、硬件厂家也应该可以做些‘内容’。”他还曾在一个IT领袖峰会上表示，“在三网融合过程当中，坦率地说最大的阻力来自广电。”

目前，TCL已与互联网电视牌照方CNTV、华数签署合作协议，在互联网电视内容集成端方面进行合作。

8月9日，TCL多媒体发布截至2012年6月30日半年报，期内智能及互联网电视机以及3D电视机销售量占整体LCD电视机销售量的比重分别上升至201％及91％，但据消费者反映，TCL互联网电视有时会出现连不上网络的情况。而伦敦奥运会期间TCL力推的3D智能云电视主打“云直播”，通过与腾讯合作，希望把手机、平板电脑与电视形成多屏互动，但据消费者实际体验， *** 作体验较差，噱头大于实用。

TCL集团股份有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。经过20年的发展，TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列，并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略。二十年来，TCL发展的步伐迅速而稳健，特别是进入九十年代以来，连续十二年以年均50%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。目前TCL涉及的家电、通讯、信息、电工几大主导产品都居国内同行前列。2001年，TCL集团销售总额211亿元，利润715亿元，税金108亿元，出口创汇716亿美元，在全国电子信息百强企业中列第6名，是国家重点扶持的大型企业之一。2001年TCL品牌价值144亿元，在全国知名品牌中排第5名。

在20年的发展中，TCL集团以超前的观念和行动，主动去认识和培育市场，创造了“有计划地市场推广”、“服务营销”等市场拓展新理念，系统形成了一种全新的经营理念和管理机制。TCL集团以市场为先导，十年来致力于市场营销网络的建设，目前已建立起遍布全国各地的由IT网络支撑的300多家营销网点和一支近万人的营销队伍，在世界十多个国家和地区建立销售公司或商务代表处，在越南和印度设立彩电制造基地，大力开拓海外市场，为TCL的国际化打下基础。TCL以科技为依托，不断加大科研投入，1998年成立了企业技术中心，2000年1月被评为“国家认定企业技术中心”。TCL集团还成功地把产品经营和资产经营两者结合起来进行统筹经营， 发挥品牌和网络的两大优势， 继把TCL品牌从电话机扩展到以“TCL王牌”彩电为代表的音视频产品、电工产品之后，1996年一举兼并了香港陆氏公司彩电项目，开创了国企兼并港资企业之先河，1997年又与河南美乐彩电实现强强联合，1999年，又以资产无偿划拨方式，受让内蒙古彩虹电视机厂，2001年2月又兼并无锡永固电机厂，成立TCL无锡数码有限公司，2000年12月又兼并中山索华空调厂，使TCL的产品规模和整体实力得到了进一步发展和壮大，增强了TCL在市场上的竞争优势。1998年TCL集团开始全面进入信息产业，生产销售TCL品牌的信息产品，并拓展互联网接入设备业务，建立互联网服务能力，提升分销网络功能，为电子商务时代做准备。1999年，TCL又进军白家电和空调领域，并取得不俗业绩。

两家企业对比来看，首先从工业基本功来看，TCL的垂直产业链一体化整合优势已然非常明显，在技术战略布局上也有先发优势。其次，如果你是想做工业智能化开发，美的、TCL两家都在做互联网的+智能制造，TCL早在2014年（那时国家还没推出“互联网+”战略）就提出了“双+”战略——“产品+服务”、“智能+互联网”，美的提的就晚了点，稍显后劲不足。总的来说，进哪家企业能发展得更好，有时很难说，个人发展关键还是看能不能找准一个发力的位置。做IT的话，个人觉得还是选平台更宽广基础更扎实的公司比较好。

26年来，TCL从一个生产录音磁带的惠州小企业成长为品牌价值高达362亿元的大型消费电子企业集团。

创新是TCL保持高速成长的秘诀。

“彩电是一个开放竞争的行业。

要想让企业更具竞争力，就要在创新方面不断寻求突破。”李东生提出的“变革创新，知行合一”的企业主题，已经成为TCL发展的原动力。

多年来，TCL对于创新的信念是坚定不移的。

2005年是TCL国际化迈出最大步伐的一年，同时也是TCL成长以来最为艰难的一年。

当年，TCL投入巨资与法国汤姆逊公司联合搭建起国际化的彩电制造、销售和研发平台，初期盈利能力不容乐观，加上集团移动业务的下滑，使得整体经营业绩受到较大影响。

据TCL公开披露的财务报告显示，集团利润在2005年、2006年连续两年出现负增长。

但即使在如此困难的情况下，TCL的研发投入依然保持在一个高水平。

2005年TCL对产品设计研发的投入占其营业总收入的4%，达到21亿元。

2006年，在吸收合资公司彩电技术的基础上，TCL的研发投入依然达到19亿元。

不懈的创新投入，结出了累累硕果。

去年，TCL创新的屏幕菜单式调节方式更是取得了美国电视核心技术领域中的最高荣誉艾美奖。

TCL自主设计的液晶电视背光控制芯片采用“自然光”技术，能够自动对屏幕亮度进行调节，不仅使显示屏能耗降低54%，更提高了动、静态对比度和画质。

近年来，在彩电核心技术领域，TCL共取得了液晶电视“自然光”技术、等离子显示驱动与控制技术、I2C快速生产线设计技术、微缝电视屏幕墙技术、丽彩芯片设计技术等10多项创新。

从2001年开始，TCL的专利申请数量就以每年约50%的速度在增长，截至2006年专利申请累计超过1000多项。

通过自主创新，TCL在彩电、手机和电脑等核心产业都增强了技术竞争力。

新产品收入占到集团总收入的60%以上，平均每3天就有2件新品面世。

TCL特色的技术创新系统，是TCL保持持续成长的关键。

TCL将他们的创新秘诀归结为“一个模式”和“三大要点”，即逆向创新模式：从引进吸收到自主创新，从局部创新到全面创新，从外围技术到核心技术。

TCL建立了完备的技术创新保障体系和有效的激励机制，实现了研发项目、知识产权、技术标准、技术类组织、技术交流与合作的统一协调管理。

集团先后投资3亿元成立了工业研究院。

目前，集团直接参与研究和试验发展人员达1500多名，中高级技术人才占总人数40%以上。

国际先进水平的开发软件、仪器、设备5000多台套。

回顾TCL集团的发展史，我们可以清晰地感觉到TCL对于技术的渴求。

在不断加大对自身研发投入的同时，TCL也积极通过合资、并购增强自身技术实力。

TCL大胆走向国际，重组汤姆逊公司的彩电业务，使得企业创新在数字技术方面的能力大大提高。

目前，TCL与国际知名公司建立了6个联合实验室，有力地保障了高起点的技术研发。

集团内部研发资源的积累和全球设计、研发资源的整合为TCL产品技术的提升提供了坚实的基础。

2005年，TCL集团整体海外销售首次超过国内销售，谱写了集团发展的新篇章。

2007年，TCL的盈利获得强劲增长，实现全年扭亏已然胜券在握。

第三季度，TCL集团共实现营业收入9864亿元，净利润145亿港元，同比增长437%。

TCL在国内市场上的液晶电视销量较上年同期增长近一倍。

对创新的不懈追求是TCL成功的关键。

业内专家分析，TCL持续的技术创新和国际化优势将推动集团盈利继续快速增长。

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