高瓴张磊大胆进军碳中和，背后谁在撑腰？

当原有投资逻辑不断被颠覆、打乱之后，投资人越来越难以形成共识，然而近年来有一个赛道却被投资人一致看好，那就是碳中和。

春华资本、红杉中国、IDG......，这些顶级基金纷纷成立了碳中和专项基金。

近日高瓴也宣布其首支人民币碳中和产业投资基金完成首次关账，预计总规模逾40亿元人民币。

作为国内顶级投资机构，高瓴对于投资风向的洞察力和行动力一直不容小觑。

早在2020年高瓴创始人张磊就敏锐地嗅到绿色产业的前景，设立了专门的气候变化投资团队，推出专项绿色基金，这只基金成为股权投资领域首支以绿色产业碳中和为投资主题的纯市场化的投资基金。

目前，高瓴在整个碳中和领域已经投资近500亿。

6月28日，张磊出席参与第二届新浪 财经 ·ESG全球领导者峰会，并进行题为“中国企业提升 ESG 竞争力的创新实践”主题演讲。

演讲中，张磊明确表示：“在ESG逐渐成为企业家共识的背景下，VC/PE机构大有可为”。

高瓴张磊怎样看待ESG投资？

今年是张磊第二次参加ESG全球领导者峰会。

在去年第一届ESG全球领导者峰会上，张磊表示：

“新冠疫情的威胁仍未散去，外部世界还存在很大的不确定性，不过，无论是作为企业家还是投资人，我们最终都是乐观主义者。

去年大会上，张磊明确指出：

1.　ESG已经纳入高瓴投资全生命周期管理中。

2.　对企业来说，践行ESG的理念是主动作为、重塑核心竞争力的一个 历史 性机遇，践行ESG将奠定企业长期可持续发展的关键优势。

3.　一些大型制造业企业，不仅可以及时调整生产计划和库存数量，提升供应链效率，还可以减少材料浪费，提高能源利用的效率，大力推动碳减排。

4.　我们也认为，持续的 科技 创新是环境、发展和治理问题的终极解决方案。因此，一直以来，高瓴都高度重视人工智能和新能源技术的最新发展，支持企业运用前沿技术去推动绿色低碳的创新实践。

今年ESG全球领导者峰会上，高瓴张磊对ESG投资又有了哪些新的理解、认识和感触？

以下为演讲原文：

尊敬的各位嘉宾、各位朋友：

很高兴和大家再次相聚在ESG全球领导者峰会，共同探讨创新与企业ESG的发展。

近一年来，世界仍未摆脱新冠疫情的影响，人们的生产生活受到了极大的冲击与影响，这也让我们重新思考面向未来的发展方式。

悲观者往往正确，乐观者才能赢得未来。

面对不确定性，我们认为ESG 既是人类可持续发展的新路径，也是理解企业面临的机遇和风险的独特视角，而 科技 创新则是ESG问题的终极解决方案 。

通过 科技 创新与ESG的结合，企业可以找到新的增长点，创造新的发展机遇。

以保护生物多样性为例。

传统畜牧业对牧场和耕地的需求是导致森林砍伐的重要诱因，它会导致温室气体排放增加、生物多样性减少等问题。

而 合成生物学 技术可以降低畜牧业养殖过程中带来的环境资源压力，在保障和提升人们的饮食 健康 基础上，提升畜牧业的效率，减少对生物多样性的潜在破坏。

可以说，ESG 理念指导下的 科技 创新，催化了合成生物学技术较快落地，迎来了 历史 性的发展机遇，同时也促成了ESG范畴下的环境与 社会 问题的解决。

今年5月，高瓴加入了由生态环境部指导组建的“工商业生物多样性保护联盟”，成为首批战略成员单位，也正是希望更多地参与促进工商业参与生物多样性保护的工作，为生物多样性全球治理工作做出贡献。

事实上， 在ESG逐渐成为企业家共识的背景下，VC/PE机构大有可为。

高瓴成立伊始就将绿色可持续发展视为我们长期主义投资的重要考量标准之一。

去年高瓴加入了联合国负责任投资原则组织（UNPRI）。

我们 内部还设立了ESG专门委员会 ，向员工、被投企业和其他利益相关方大力倡导ESG文化；

通过在有关项目投资策略和投资全流程中合理纳入ESG和气候变化相关考量， 我们希望把碳中和的价值诉求积极传递给被投企业，倡导推动低碳转型 。

前几天， 高瓴首只人民币碳中和产业投资基金完成首次关账 ，总规模逾40亿元人民币，重点将在新能源、新材料、先进制造、绿色出行、绿色生活、农业 科技 等方向上挖掘优质企业。

我们希望通过可持续性的价值投资，发现好的 科技 、解决方案与商业模式，然后以资本、人才、运营、资源、技术等方式为企业提供全方位深度赋能，持续释放其对经济、 社会 、环境的正向价值。

我们始终相信科学技术在解决关键问题、创造商业价值、推动 社会 进步中发挥的重要作用。

在这个过程中，我们需要做的是发现通过 科技 创新和商业模式创新解决关键问题的优秀企业，坚持陪伴他们成长。

以农业 科技 为例。

数字农业是一个覆盖农业、环境、气候、大数据等多个领域的交叉学科，壁垒较高，需要具有综合研究能力的专业团队多年的积累和深耕，而且我国智慧农业的发展尚在初始阶段，具备相关背景的创业者稀缺。

高瓴在早期阶段投资了一家农业 科技 公司，公司基于机器学习打造了智慧种植服务和农业管理一体化综合平台，有效提升作物产量以及对气候变化的适应能力。

在农业 科技 方兴未艾的关键窗口期，农业数字化、智能化需要大量基础设施投入，让农业生产变成可感知、可计算、可控制。

因此这家公司提供的数字化、智能化的农业基础设施将是未来农业现代化、低碳化的有益尝试。

我们是创业者，只不过恰巧是投资人。

高瓴从第一天起就在支持和陪伴创业者，通过 科技 创新寻找 社会 和经济的可持续发展解决方案。

我们希望充分利用自身的创新基因和DVC（深度价值创造）体系，陪伴企业迈过创新的“死亡谷”，成为企业践行ESG道路上的共创伙伴，做推动绿色高质量发展以及产业生态整体繁荣的连接器、催化剂和加速。

01

高瓴如何布局“碳中和”？

6月16日，高瓴对外宣布首支人民币碳中和产业投资基金完成首期募资。

其实早在2020年，高瓴就推出了专项的绿色基金。

2021年初，高瓴向被投企业伙伴发出业内首份“碳中和倡议书”，邀请企业共同迎接企业绿色发展、低碳转型；

之后高瓴再次发出业内第一份碳中和报告 《迈向2060碳中和——聚焦脱碳之路上的机遇与挑战》 ，梳理了实现“碳中和”八大重点领域以及相关投资机会。

碳中和领域孕育着众多重要投资机遇：

农工商业、电力、建筑、材料、交通......以及互联网电子信息领域，都在不断涌现新的绿色技术和模式。

那么，碳中和究竟该怎么投？

从高瓴近年在碳中和上投资布局来看，推动制造业向先进制造业全面升级是头号任务，也是实现碳中和的必要条件。

高瓴创始合伙人李良曾分享过高瓴在碳中和领域投资的 探索 和心得：

“仅仅通过控制碳排交易、资源调配是不够的，唯有大规模提升技术、创新的绿色技术驱动、为产业链上的各个环节制定标准，才能在零碳时代获得竞争力”。

由此可见， 要实现碳中和，就要先推动制造业升级转型 。

高瓴沿此思路，对先进制造主题下的 智能制造、智能出行、新能源及储能、低碳前沿技术等方向 做了重点布局，投资了一批技术领先的高成长新企业，如星星充电、毫末智行、唐锋能源等。

与此同时，农业 科技 、生物 科技 、企业服务、低碳生活等领域也是高瓴的主要投资方向。

02

高瓴进军“碳中和”的底气

虽然在投资上高瓴获得过令人望尘莫及的辉煌成绩， 但从其投资收益来看 科技 项目占的比重并不太多 ，投资宁德时代更多也是通过定增以及二级市场获取的收益。

面对红杉、春华、IDG等众多实力强劲的竞争对手， 高瓴投资“碳中和”的机会和优势在哪里？

通过分析与高瓴关系密切的合作方，维犀 财经 注意到腾讯近年来在碳中和领域的产业转型与布局。

高瓴张磊被称为马化腾和刘强东背后的隐藏大佬。

2001年马化腾遇到前所未有的危机，账面上仅剩下一万元人民币，李泽楷却在此时卖掉了腾讯20%的股份，这种情况下几乎没人敢投腾讯。

此时，经人介绍马化腾找到了张磊，从此两人结缘。

除了撮合腾讯投资京东并在多个项目上合投外，腾讯还是高瓴的LP。

由此不难理解，张磊与马化腾此次几乎在同一时间开始在碳中和领域布局。

去年两会期间 ，作为全国人大代表，腾讯董事会主席兼首席执行官 马化腾提交多份书面意见 ，不仅涉及乡村振兴、新就业、粤港澳大湾区、生态环保、数字治理等领域， 还重点提到了当时被热议的“碳中和” 。

两会提案中马化腾认为推动我国 科技 企业实现碳中和，意义不仅在于 科技 企业自身的节能减排，更重要的是鼓励 科技 企业加强技术研发创新，以碳中和为契机，倒逼我国低碳技术转型。

双碳政策出台后，腾讯是快速相应的数字云厂商之一。

早在去年1月12日，腾讯就宣布启动碳中和规划，用 科技 助力实现零碳排放。

去年4月，腾讯成立可持续 社会 价值创新事业部，宣布首期投入500亿，同时针对碳中和方向， 专门设立了“碳中和实验室”，同时提出了“可持续设计价值创新”战略。

战略报告中，马化腾特别强调：“实现碳中和不仅涉及腾讯各个业务板块的转型，还将要求我们深入能源电力、低碳技术等腾讯本来陌生的产业领域”。

换言之， 通过数字化助力能源行业低碳转型，是腾讯未来碳中和行动的重要组成部分，也是腾讯决心助力碳中和战略的重要支撑。

2021年初，腾讯启动了碳中和规划，成为首批启动碳中和规划的互联网企业之一，并于2022年2月启动“净零行动”，发布《腾讯碳中和目标及行动路线报告》，承诺于2030年之前实现自身运营及供应链的全面碳中和，实现100%绿色电力。

6月22日，以“碳索未来”为主题的首期腾讯碳中和加速总决赛选拔正式开启。

该活动早在今年1月就正式开启招募，聚焦 “AI节能减排” 、 “碳中和行业解决方案” 和 “碳交易” 三大方向，并将为入围企业链接腾讯业务，开放区域资源、销售渠道、前沿技术、产业资源、融资助力、品牌宣传等权益，提供从技术、产品、资金到商机的全面助力。

除了从自身角度降低节能减排，腾讯CSIG也从产业互联网角度积极布局，为能源、工业、出行等多个传统行业提供数字化解决方案，助力传统产业的节能减排。

对于腾讯为什么入局碳中和，马化腾表示：

腾讯实现碳中和战略的意义不仅在于自身的节能减排，更重要的是以碳中和为契机，带动 科技 研发和应用创新，并与消费互联网、产业互联网融合创新，不断普及低碳生活方式，促进传统产业转型升级。

腾讯这样的产业方提供技术应用场景，而高瓴这样的头部投机机构也已备好“d药”， 继新能源车、半导体产业之后，“碳中和”正在开启新的投资风向以及产业升级之路。

当今世界，放眼全球，当科学技术、经济 社会 快速向前发展的同时，人类 社会 也面临着诸多严峻的生态挑战，如气候变暖、资源短缺、水污染、大气污染等等，无一不在威胁人类 健康 ，并对人类构建可持续发展的 社会 带来威胁。70亿人口共同栖息的家园，正亟待人们以更加绿色、可持续、节能、低碳的方式来维护其生态环境，推动人与自然地和谐相处。

作为一家负责任的高 科技 企业，英特尔始终秉持可持续发展理念，同时也践行着ESG理念，致力于在环境保护领域发挥领导力和 社会 影响力。英特尔将可持续发展和环境保护融入企业的 社会 责任与治理，从自身点滴做起，携手产业，一起推动绿色家园的可持续发展。

为了推动可持续发展，英特尔基于履责、包容、可持续、赋能的“RISE”战略和2030目标，积极履行企业 社会 责任——将环境可持续作为长期承诺，制定了企业整体环境目标，持续投资节能减排；鼓励并支持员工积极参与志愿服务，释放 社会 价值。秉承2030年企业责任RISE战略和目标，英特尔致力于运用技术以及员工的专长和热情，创造一个更负责任、更具包容性、更可持续的世界。

RISE战略，展现了英特尔的前瞻视野，让 科技 发挥更关键的作用，助力解决新时代的重大全球性挑战：

履责（Responsible） ：英特尔在全球制造业务、价值链和其它领域，带头推进安全、 健康 和负责任的商业实践。该领域的一个新目标就是把供应链责任计划扩展到所有一级合同供应商和高风险的二级供应商，从而积极影响全球供应链中更多人的生活。英特尔还将在整个行业内采取行动，利用在冲突矿产上的实践和经验，将负责任矿产扩展到更广泛的材料领域。

包容（Inclusive） ：通过技术包容性和数字化就绪计划，在英特尔全球员工和整个行业中促进多元化和包容性，并为其他人创造更多机会。展望2030年，英特尔将把技术岗位的女性人数增加到40%，并使担任高管职位的女性和少数族裔的人数提高一倍。英特尔还将与行业合作，制定并实施全球包容性指数。该指数将提供通用的定义和数据，以明确找出根本原因和所需采取的行动，协力推进并建立起未来人才库。

可持续（Sustainable） ：英特尔将成为可持续发展领域的全球领导者，并通过行动和技术协助客户等各方降低对环境的影响。2018年至2020年，成都工厂生产设备能耗提优升级，开展LED智能光照项目，节约用电共计约1000万千瓦时。在水资源管理方面，英特尔中国2020年总节水量（循环利用+生水+减少使用量）为6719百万加仑。2020年英特尔成都工厂无害废弃物治理回收利用率为99.5%。2019年，英特尔成都工厂通过蓉欧铁路低碳运输方式回收FOSB包装，提升产品包装回收利用率，还分别从生产和办公两方面着手，全面加强废弃物管理，投入环境保护经费预估超过564.69万元。英特尔全新目标包括：实现水资源的全部有效利用，实现100%使用可再生能源，实现零废弃物填埋总量，在显著扩大制造能力的同时进一步降低绝对碳排放量。此外，还打造了集体行动，以期减少整个半导体行业的碳排放，进一步利用 科技 减少气候影响。

赋能（Enabling）： 通过英特尔的技术、专长和英特尔员工的热情，加速推动进展。英特尔长期通过支持公司内部及当地社区的可持续发展项目，来鼓励员工积极参与环保行动的热情。

英特尔相信 科技 不是冷冰冰的，如何让越来越多的智能 科技 真正造福人类、普惠大众民生，才是它的终极使命。面对未来，英特尔将始终践行 科技 向善，持续推动智能 科技 的创新和应用；践行RISE战略，持续将责任融入战略和运营；创造改变世界的 科技 ，造福地球上的每一个人。

积极制定企业环境目标：

英特尔长期致力于在环境保护领域发挥领导力，减少环境足迹，设定企业环保目标，包括减少碳排放量、更多地使用可再生能源、水资源充分有效利用、零废弃物填埋等：

除了全球领先的技术创新外，英特尔还拥有产业领先的制造技术和工艺水准。作为英特尔制造的典范之一，英特尔成都工厂一直践行高标准的生产运营和创造生机勃勃的创新氛围，在高精尖制造、智能化制造和新生代人才管理方面积累许多经验。

在战略层面：

可持续发展的承诺贯穿于英特尔自身生产运营的每一个环节：

英特尔致力于成为环境责任的领导者，在应对气候变化、提高能源效率以及提供绿色产品等领域，不断寻求创新的技术和方法，履行对环境保护的坚定承诺。

节水+水循环：

节能：

减排：

可再生能源使用：

废弃物处理：

英特尔可持续发展典型案例：英特尔成都工厂

英特尔成都工厂是英特尔中国践行可持续发展理念的典范，在废弃物管理、处置和宣传环境保护理念方面有多重举措和成果：

积极履行供应链责任，推进高 科技 生态系统共同实现可持续发展：

英特尔多年来持续推动供应商多元化，截至2020年底，英特尔多元化采购金额达到12亿美元，实现了之前设立的2020年多元化采购金额达到10亿美元的目标，其中面向全球女性企业的采购金额达到2.79亿美元。作为2030年RISE目标之一，英特尔在2020年的基础上，设立了将全球多元化采购金额增涨一倍，到2030年达到20亿美元的新目标，同时将包容性采购项目及合作扩展到更多国家和地区。英特尔希望能够加速促进种族和性别的经济平等，帮助多元化企业拓展竞争新业务的机会，并提高多元化社区的积极影响力。

英特尔积极履行供应链责任，推进高 科技 生态系统共同实现可持续发展。英特尔深知，伴随巨大行业影响力而来的是巨大的行业责任。提高供应链的履责水平和责任绩效，可以为英特尔及其客户创造价值，帮助英特尔降低风险、提高产品质量并实现环境和 社会 目标。因此，英特尔通过制定明确的标准、运营透明化以及持续改进，与供应商共同 探索 应对新挑战的创新发展战略，拓展持续变革的解决之道，不断推进责任实践，在降低彼此运营风险，促进产品质量提升的同时，为利益相关方带来更多价值，为明天更好的生活注入新的活力。

英特尔始终与供应商等相关利益方携手同行，以提升责任融入和管理完善为重点。通过制定标准，评估审计，以及能力建设，与供应商共同推进 社会 责任实践。英特尔与供应商合作，开展绿色包装、绿色运输、绿色化学等管理， 降低与运输相关的废弃物，有害物质的使用以及产生和温室气体排放。

此外，要求供应商设定环境责任目标， 并参与“碳信息披露”项目“CDP”的供应链调查，提交和披露有关自身碳足迹和水管理。

英特尔定期召开全球供应商峰会，共同探讨发展目标， 提出对供应商期望，帮助供应商提高管理效能， 加强互利合作，提升运营的透明度和合规性。

通过“加速供应商 社会 责任和承诺项目”、“供应商报告卡”等手段，奖励责任绩效突出的供应商，推动其履责能力。

获得的认可：

为了给全 社会 提供必需的服务和工具，英特尔全力以赴，采取灵活而有力的措施，整合生态链资源，确保无论是英特尔全球任何一个工厂，还是供应链的任何一项关键 *** 作，都不停摆，保障生产与产品供应的可持续。

号召广泛合作伙伴，英特尔以 科技 创新推动绿色发展

雅典娜计划&Evo平台，引领笔记本电脑能效提升

携手合作伙伴，推动5G基站节能减耗

提升风能预测准确率，让清洁能源惠及万家

联手生态合作伙伴，推动数据中心节能减排转型，促进产业生态可持续发展

携手广泛合作伙伴，在全球范围内，推动环境及生物多样性保护，构建人与自然生命共同体：

推进国际合作、链接政企高效，促进区域可持续发展

英特尔以公司文化推动员工践行社区志愿服务，聚小爱成大爱，共筑美好未来

绿色可持续发展的精神与公民精神已成为英特尔文化的一部分，始终激励员工以日常点滴回馈 社会 、服务 社会 。

英特尔相信员工参与是实现环境战略和目标的关键。英特尔通过“学习—行动—分享” 模式，帮助员工更好地理解可持续发展议题和目标，共同行动、分享环保信息：

英特尔还积极鼓励员工参与社区志愿活动，在过去十年中，英特尔志愿者累计服务已超过1千万小时，在2020年，20%的员工参与了志愿活动，英特尔的全球志愿服务时间达91万小时。

云桥湿地位于成都市重要饮用水源地保护禁区——成都市自来水六厂取水口，近徐堰河一侧。成都市第六自来水厂为成都市主要引用水提供80%的引用水源，云桥湿地是成都市80% 饮用水水源地。自2012 年起，英特尔成都员工志愿者开始在云桥开展湿地保护以及湿地的自然护理、生物多样性数据的收集与整理、自然读本素材的开发等工作。英特尔成都志愿者在8年间清除了约5000公斤空心莲子草及粉绿狐尾藻，制作完成了一百多件小作品等等。英特尔还向云桥湿地捐赠了 “芯云康桥” 和湿地保护工具。英特尔始终致力于推动可持续发展，其以云桥湿地等为成功案例的生态实践，有效地促进了湿地生物多样性的保护，为其他湿地的建设、保护和利用提供了很好的经验。

纵观英特尔的整个 历史 ，英特尔始终以履行企业责任及推动可持续发展为重要使命并长期坚守。英特尔始终坚信，在良好的透明度、公司治理、商业道德和尊重人权的坚实基础之上履行企业责任，可以帮助我们化解风险、降低成本、树立品牌价值、拓展未来市场，用技术帮助解决复杂的 社会 问题，为英特尔和我们的利益相关方创造显著价值。

千里之行始于足下，每一个英特尔人都将从自身做起，从点点滴滴做起释放技术专长以及员工的激情，共同筑造美好的未来。

上交所2004年推出国内首只ETF上证50ETF拉开了ETF大幕。到2020年，中国境内ETF市场快速发展，产品规模突破万亿元，较上一年大幅增长近58%，产品数量与规模均创近10年来新高，我想这是中国资本市场成立30年来不断努力的成就。那接下来让我们有请上交所产品创新副总经理叶武先生，为大家带来主题演讲《新起点 · 新征程：如何更好服务ETF投资者》。

【精彩观点】

1、作为一种指数型投资工具，ETF具有高效率、低成本、跟踪指数误差小的优势，已成为投资者进行全球资产配置的基础工具。截至2020年底，全球挂牌交易的ETF达到7527只，资产总规模超过7.9万亿美元，较2017年底增长72%，近十年的年均复合增长率超过20%。ETF的出现彻底颠覆了全球资产管理行业的传统思维模式，日渐成为全球各类投资者进行资产配置和风险管理的有力工具。

2、近年来，沪市ETF市场快速发展，不断完善产品布局，牢牢占据国内ETF市场主导地位。截至3月，沪市ETF挂牌的产品数量达到286只，市值规模超过1万亿元，沪市ETF市值、成交额境内占比超过八成，最近三年保持40%--50%的增长率。最新统计数据显示，沪市去年以来ETF的交易账户数超过860万户，日持有账户数超过500万户，投资者参与ETF投资的热情高涨，仅年初两三个月，就新增200万投资者开始选择交易ETF，诞生了很多的ETF爱好者。

3、参与沪市ETF交易的个人投资者年龄主要集中在30岁到50岁之间，以90后、80后、70后为主。该类投资者往往经济实力较强且投资经验较为丰富，风险意识强，有较大资产配置需求。从区域分布来看，参与沪市ETF市场的投资者主要分布在经济较为发达的省份，其中广东、四川、上海、湖南、山东等区域的投资者账户数较多且参与ETF市场交易的热情较高。

4、国内ETF市场近年来实现了跨越式发展，但是与欧美成熟市场相比，不论产品数量还是市值规模都还有较大差距。在诸如固定收益型ETF、主动型ETF、外汇ETF、结构化产品等产品创新方面也仍存在一定差距。

5、伴随着产品数量和市值规模的爆发式增长，境内ETF市场发展仍然存在一些瓶颈：第一，ETF产品开发同质化严重。第二，ETF销售渠道不畅。第三，投资者对ETF认知不足，ETF资讯不够丰富。第四，还需要进一步完善ETF产品创新的保护机制。

近年来，围绕“一所连百业、一市跨全球”的发展战略，上交所在产品（指数研究和产品布局）、交易机制（流动性和定价效率）和平台（销售渠道与推广）三个方面持续推动沪市ETF快速发展，以期更好服务ETF投资者和市场参与者。

【演讲内容】

一、境内ETF市场处于高速增长期

作为一种指数型投资工具，ETF具有高效率、低成本、跟踪指数误差小的优势，已成为投资者进行全球资产配置的基础工具。尤其是2020年以来，在全球经济遭受巨大冲击及资本市场剧烈震荡的背景下，全球流入ETF市场的资金依然延续增长态势，产品数量和资产规模保持高速增长。截至2020年底，全球挂牌交易的ETF达到7527只，资产总规模超过7.9万亿美元，较2017年底增长72%，近十年的年均复合增长率超过20%。ETF的出现彻底颠覆了全球资产管理行业的传统思维模式，日渐成为全球各类投资者进行资产配置和风险管理的有力工具。

回顾国内市场，在中国证监会统一领导下，国内ETF市场近年来开启爆发式增长模式，产品数量和市值规模叠创新高。截至2020年底，国内挂牌交易的ETF数量从2017年底的166只增长到371只，三年增加了205只产品；ETF市值规模从2017年底的3529亿元增长到1.1万亿元，三年增长了2.1倍，并于去年底突破万亿大关，创 历史 新高。从产品来看，近年来境内市场陆续推出了跨市场ETF、跨境ETF、债券ETF、商品ETF等多类创新型产品。投资范围的拓宽以及投资策略的丰富吸引了大批新的投资者，国内ETF市场发展驶入快车道。

近年来，沪市ETF市场快速发展，不断完善产品布局，牢牢占据国内ETF市场主导地位。截至3月，沪市ETF挂牌的产品数量达到286只，市值规模超过1万亿元，沪市ETF市值、成交额境内占比超过八成，最近三年保持40%--50%的增长率。最新统计数据显示，沪市去年以来ETF的交易账户数超过860万户，日持有账户数超过500万户，投资者参与ETF投资的热情高涨，仅年初两三个月，就新增200万投资者开始选择交易ETF，诞生了很多的ETF爱好者。目前来看，参与沪市ETF交易的个人投资者年龄主要集中在30岁到50岁之间，也就是90后、80后、70后为主。该类投资者往往经济实力较强且投资经验较为丰富，风险意识强，有较大资产配置需求。从区域分布来看，参与沪市ETF市场的投资者主要分布在经济较为发达的省份，其中广东、四川、上海、湖南、山东等区域的投资者账户数较多且参与ETF市场交易的热情较高。

诚然，国内ETF市场近年来实现了跨越式发展，但是与欧美成熟市场相比，不论产品数量还是市值规模都还有较大差距。以美国市场为例，截至2020年底，美国ETF数量达到2281只，资产规模超过5.49万亿美元，约占全球ETF总规模的69%。境内ETF市值规模仅1700多亿美元，约占全球ETF总规模的2%。目前，美国ETF市值规模占非货币共同基金规模的比重约为20.9%，而我国ETF规模占非货币公募基金规模的比重仅为6.6%；美国股票ETF规模占股票市值的比重约为9%，而我国股票ETF规模占A股市值比重不足1%。此外，从ETF产品种类来看，尽管国内ETF标的资产已经涵盖股票、债券、商品、货币等大类资产，但是与美国市场相比，境内市场在诸如固定收益型ETF、主动型ETF、外汇ETF、结构化产品等产品创新方面也仍存在一定差距。

二、国境内ETF市场发展存在瓶颈

伴随着产品数量和市值规模的爆发式增长，境内ETF市场发展仍然存在一些瓶颈：

第一，ETF产品开发同质化严重。2018年以来，国内ETF产品数量迅速增长。随着权益ETF跟踪的赛道更加精细，ETF开发竞争日益激烈，产品同质化问题凸显。一方面，主流宽基指数ETF数量持续扩张，众多基金公司先后推出跟踪中证500、上证50、沪深300等主流指数的ETF，以至于跟踪同一指数的产品就多达数十只。另一方面，基金公司扎堆布局热门赛道，纷纷推出跟踪大量热门细分行业主题指数ETF。比如，2020年，跟踪5G通信、人工智能、半导体、新能源 汽车 、电子等 科技 行业主题的ETF密集发行。目前，市场上已经有5只跟踪半导体芯片的ETF产品。

第二，ETF销售渠道不畅。长期以来，ETF发展单一依赖于券商渠道。并且，场外和场内投资者群体割裂，大多数场外未开通A股账户，无法直接参与ETF交易。目前A股投资者1.5亿个，基金市场投资者超过4亿，大量投资者未能直接参与ETF投资，市场参与度亟待提高。同时，境内市场一直实行“卖方投顾”的模式，费率低廉的ETF无法成为投资顾问首先推荐的资产配置产品。

第三，投资者对ETF认知不足，ETF资讯不够丰富。总体来看，境内投资者对ETF的认知度、接受度和参与度仍然偏低。截至目前，境内持有ETF投资的账户数不过几百万，与共计1.5亿A股投资账户相比数量差距很大。并且，针对ETF的宣传培训不足，无法覆盖数量庞大的投资者群体。投资者获取ETF投资资讯的渠道较少，相关内容也不够丰富。

第四，还需要进一步完善ETF产品创新的保护机制。随着ETF市场的快速发展，基金公司在ETF领域的研发创新、流动性、费率比拼将更为激烈。其中，ETF市场竞争必然会聚焦于产品创新，其竞争的核心在于指数设计是否符合投资者的需求。然而，国内市场目前对于指数设计研发和指数产品开发的创新保护力度不够，没有对指数设计形成完善的知识产权保护机制。这些都会抑制基金公司开发ETF产品的积极性，阻碍国内ETF市场 健康 发展。

三、如何更好服务ETF投资者

近年来，围绕“一所连百业、一市跨全球”的发展战略，上交所在产品（指数研究和产品布局）、交易机制（流动性和定价效率）和平台（销售渠道与推广）三个方面持续推动沪市ETF快速发展，以期更好服务ETF投资者和市场参与者：

第一，加强产品创新，持续完善ETF产品链。一直以来，上交所积极推动ETF产品创新，不断丰富ETF产品供给。一方面，着力发展权益类ETF，持续丰富行业主题类ETF，推出跨沪港深ETF，为投资者提供多样化选择；推动ESG主题ETF、指数增强ETF等产品开发；另一方面，扩大ETF标的范围。推动跨银行间市场债券ETF、商品期货ETF等产品开发，为投资者提供多样化资产配置型或交易型工具；此外， 探索 与更多境外市场进行互联互通，积极推动与境外市场互联互通，提升交易所对外开放水平。

第二，不断提高ETF流动性和定价效率，积极推动ETF交易机制和技术服务优化。为了使投资者能够以更加合理的价格买卖ETF和降低交易成本，一方面，上交所不断优化ETF做市商制度，通过优化完善做市商评级制度、丰富做市商类型等措施来提升ETF市场流动性，提高ETF的定价效率。另一方面，上交所持续优化ETF交易机制，5月份将提供实时逐笔交收（RTGS）服务，提升ETF申赎效率，促进ETF套利机制有效发挥。

第三，升级优化相关平台，以期让更多投资者更加便利参与ETF投资。打通场内、场外销售渠道，优化升级基金通平台，让我们的产品更直接触达客户、便利客户、服务客户，进一步提高投资者参与公募Reits等场内基金产品的投资体验，引导更多投资者通过ETF实现长期投资、价值投资、低成本投资的科学投资理念。

第四，为提高投资者对ETF认知，多渠道为投资者提供ETF投资资讯。与成熟市场相比，我国ETF市场发展时间短，投资者参与程度不高。2017年以来，上交所通过建立ETF微信公众号、建立ETF行业分析师队伍、定期发布ETF各类研究报告以及改版上线新的基金网站等措施，使更多的投资者了解ETF，为投资者进行ETF投资提供参考，鼓励投资者参与ETF交易。

第五，加强ETF市场宣传和推广，为投资者参与ETF投资提供便利性和更优质的服务。近年来，上交所通过开展ETF大讲堂、拓宽线上培训渠道等方式，不断加大ETF宣传和推广力度。2020年以来，上交所举办11场ETF在线直播，观看人数超过40万；指数股（ETF）大讲堂82场，涉及58个城市。从投资者数量上看，沪市目前持有ETF的账户数超过500万户，较2019年实现翻番；参与沪市ETF交易的账户达860万户，是2019年账户数的2.1倍。2020年以来，为了提升ETF各参与主体便利性，上交所全面梳理ETF业务流程，通过实施基金扩位简称、优化ETF发行上市流程、推动基金业务办理电子化等措施全方位为ETF市场发展提供更优质的服务。

伴随投资者财富管理理念的转变，境内ETF市场处于难得的发展机遇期。站在未来市场发展的新起点，上交所将继续加强ETF产品布局和创新，不断优化ETF交易机制，更好服务ETF投资者，引导市场回归价值投资本源，以期开启境内ETF市场发展新征程！

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