2022年上证红利市盈率为什么这么低

据Wind数据显示，截至2022年12月23日，上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数滚动市盈率为9.26倍、11.23倍、22.30倍、27.55倍，分别处于十年期25.78%、26.17%、19.14%和9.07%的历史分位点。相比去年同期，除中证500指数略有升高，其他估值均有进一步回落。

截至2022年12月23日，今年以来，上证国企红利指数和中证国企红利指数的滚动市盈率持续呈现下降趋势，当前值分别为4.54倍和5.14倍，处于十年期1%历史分位点以下。分产业看，以电子、通信、电力设备为代表的新兴产业，对应行业的国有企业估值中位数均低于民营企业；上游行业如钢铁、煤炭、基础化工国有企业估值中位数也大幅低于同行业其他类型企业。从申万一级31个行业分类上看，银行业市盈率相比去年同期下降15.68%至4.21倍，为市盈率最低的行业；煤炭和石油石化行业市盈率今年也降幅明显，同比分别下降34.64%和37.42%，PE为6.12倍和6.95倍（见图四）。

点评：

11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。也表示上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力。

国泰君安证券表示，中国特色的估值体系要更加重视我国的差异化。首先，综合考量各行业发展阶段特征，给予社会效益与社会价值更高定价权重。体现在两个方面：一是重视产业趋势与产业发展战略地位，适当对尚未盈利但具备前景、符合战略支持方向的专精特新公司给予更多倾斜；二是传统价值股需要重视中期产业发展背景与社会效益，如部分银行股、能源类、公用事业类股票。其次，重视所有制经济角色。围绕产业发展地位，挖掘多种所有制经济中显著被低估的上市公司价值，如上游资源品、重要工业企业和制造业国企公司。最后，对符合国家战略支持方向、代表中国制造业未来核心竞争力的公司提供更好估值环境。例如新能源、半导体、军工、高端装备等产业链中龙头企业。

招商期货分析，上证50指数、沪深300指数在绝对估值水平方面具备优势，而中证500指数与中证1000指数相对估值优势明显。整体而言，各指数估值水平在现阶段处于历史低位，上方具有较大的估值提升空间。

中金公司判断，A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间，同时要关注风险溢价波动。尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期普遍偏低，估值结构有改善空间。

芯原股份是中国大陆第一、全球第七的半导体IP 供应商，芯原的IP 种类在前七名中排名第二，依托自主半导体IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP 授权服务。芯原股份发布2022 年业绩公告，结合公告信息，点评如下：

2022 全年扣非归母净利润同比扭亏为盈，Q4 单季度业绩同环比高速增长。

公司2022 年预计营收为27 亿元，同比+25.23%，营收同比高增长主要系2022年知识产权使用费收入及量产业务收入实现快速增长，预计归母净利润为7340 万元，同比+452.22%，预计扣非归母净利润为1288 万元，同比扭亏为盈，同比增加5971 万元。单季度来看，22Q4 预计营收为8.22 亿元，同比+32.98%/环比+22.41%，预计归母净利润为0.43 亿元，同比+23.04%/环比+140.64%，预计扣非归母净利润为0.2 亿元，同比+11.82%/环比+191.9%。

业务和客户结构持续优化，汽车、工业和IoT 等领域长期成长空间可期。

22Q1-Q3 知识产权授权使用费收入同比+50.05%，IP 授权收入增长主要由于公司各类IP 授权需求持续增长，其中GPU IP、VPU IP 和NPU IP 收入贡献较高；另外增速较高的还有ISP IP，通过与NPU IP 进行组合，。我们的AI-ISP系列已经广泛获得了手机、机器视觉相关应用客户的采用。2022 年前三季度，收入占比较高的领域为物联网和消费电子；此外，智慧汽车、工业和智慧可穿戴等应用对半导体需求增长较快，公司在汽车电子、工业和物联网领域收入增速较高，未来这几个行业应用领域拥有着广阔市场和发展前景。

全球领军大厂不断推出Chiplet 新品或技术，看好Chiplet 长期渗透趋势。英特尔正式推出第四代英特尔至强可扩展处理器（Sapphire Rapids），是英特尔首个基于Chiplet 设计的处理器，比之前第三代Ice Lake 至强的40 个内核的峰值提高了50%。2023 CES 上AMD 发布了首款数据中心/HPC 级的APU“Instinct MI300”，共集成1460 亿个晶体管，利用Chiplet 技术在4 块6nm芯片上，堆叠了9 块5nm 的计算芯片，以及8 颗共128GB 的HBM3 显存芯片。长电科技1 月5 日宣布，公司XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段。Omdia 预计2024-2035 年全球Chiplet 处理器芯片市场规模CAGR 可达23.09%，预计有望率先在平板电脑、数据中心和自动驾驶等领域展开应用，公司是国内领先的Chiplet 技术提供厂商，有望受益于Chiplet 带来的行业长期发展大趋势。

恒烁股份股票是值得申购的。

因为恒烁股份主营业务为存储芯和MCU片，广泛应用于消费电子物联网及通信等领域。受益内存价格上涨，公司历年业绩爆发增长，但恒烁股份研发实力和产品制程和龙头有非常大的距离，上市发行价格和发行市盈率偏高，有一定的破发风险，建议申购需要谨慎。

恒烁半导体2022年上半年营收为2.66亿元，较上年同期的2.67亿元下降0.47%；净利为4640万元，较上年同期的5468.88万元下降15.15%；扣非后净利为3987.9万元，较上年同期的4924.9万元下降19%。

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