靶向肿瘤药是治疗NSCLC（非小细胞肺癌）的重要方式，2011年，公司自主研发的1类新药埃克替尼（凯美纳）获批上市，成为营收利润的重要支柱，也是我国第一个拥有自主知识产权的小分子靶向抗癌药，主要用于治疗既往接受过化疗或不适于化疗的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）。后续虽然进入医保带量采购目录，业绩负增长，但是数量上弥补了价格的不足。
公司目前在研管线丰富，包括恩沙替尼、贝伐珠单抗在内的创新药上市在即，恩沙替尼是一种新型强效、高选择性的新一代ALK抑制剂，属化学药品1类，有望成为公司第一个全球上市的创新药。贝伐珠单抗预计在2021年内上市，销售额预计在20+亿元左右，市场份额大概在6%。
2020年，贝达药业实现营收18.7亿元，同比增长20.36%，归母净利润3.34亿元，同比增长60.3%。
分产品来看，面对带量采购，埃克替尼销售收入占比公司销售额的97%左右，仍是公司的支柱产品，后续随着新品上市，关注一下放量情况。
盈利能力方面，尽管面临带量采购、产品降价现实，公司综合毛利率出现了一定的下滑，但总体依然保持在93%左右。
公司的销售净利率相对较低，主要原因是公司的费用率相对不占优势，费用率达到了70%。主要由于公司产品埃克替尼通过学术推广会的形式进行产品宣传和营销，市场推广费用率高；管理费用率比例高于同行业，主要由于公司研发费用率相对较高。
拆分费用来看，公司的销售费用占比最高，达到了36.57%，具体来看主要是推广费用占了绝大多数的比例。研发费用处于较高水平，但自18年以来一直呈下降的趋势，但销售费用却一直居高不下。
在对研发费用的处理方面，有两种方式，费用化和资本化。费用化是指将当期研发费用全部计入费用内，直接影响利润水平；而资本化则是按折旧处理，分几年（一般是2-3年）摊销，这样的话可以对当期的净利润有一定的缓解。
公司坚持自主研发和对外合作相结合的研发模式。在对研发费用的处理上，可以看到公司由于整体费用过高，采用了较高比例的研发费用资本化处理来修饰一下利润，缓解一下压力。未来公司在费用控制方面需要做的更好一些，加强研发，而不是更多的注意在市场营销上。
2020年，贝达药业的总资产52.3亿元，其中货币资金同比增长了158%至13.46亿元，主要是募资所得，存货增长了40%到1.89亿元，其中主要来自原材料增长了近一倍，在产品也增长较多，库存商品增长不多。
固定资产7.13亿元，在建工程连续下降至0.63亿元，目前主要是新合成基地和梦工场的二期项目，账面价值都不多。此外，公司帐上趴着4个多亿的商誉，占比净资产在10%左右，这一点需要关注一下。
应收账款保持了基本稳定在0.5亿元左右，应付账款1.14亿元，大概稳定。
而从周转情况来看呢？公司应收账款周转率显著高于同业上市公司且有提升趋势，主要原因是公司主要产品埃克替尼销售情况良好，对经销商的回款政策较为严格，应收账款回款时间显著短于同业企业。
公司存货周转率低于同业且有改善迹象，主要原因是公司主要产品的原料生产工艺较复杂，生产周期较长，公司为满足销售的增长需要增加了原辅料及产品储备。
公司总资产周转率有所下降且低于可比同业，主要是由于公司基建投资和长期股权投资增加，而收入未同比例增长所致，且其他几家公司均为我国创新药标杆企业其收入体量相对较大。
公司资产负债率有所上升且稳定（近年达到40%左右），主要是因为随着业务的发展及创新研发的进行，公司新增大额短期借款、长期借款及长期应付款（收到国新国同的投资款），因而负债规模大幅增长所致。
负债方面，公司的资产负债率20.75%，有息负债率0.19%，本报告期内财务压力减轻许多。偿还了全部的长期和短期借款，应付账款略有上升至1.14亿元，但合同负债（预收账款）大幅减少97%至126万元，虽然19年是有高增长，但是预收款的增长乏力，结合费用持续高投放，可见公司的产品竞争力仍有提升空间。
从财务报表的角度来看，资产负债表和利润表都是较为容易修饰利润的地方，但现金流量表则有不同，每一笔现金流都对应着银行的单据，银行配合造假的可能性极小，所以把对现金流量的情况放在靠后的位置，在对公司有了一定把握之后再进行分析。
从现金流量表上来看，公司2020年度实现6.46亿元经营现金净流入、1.18亿元投资现金净流出、3.14亿元筹资现金净流入。盈利质量比较高。
长期来看，投资者投资一家公司得到的回报就是企业的ROE值。2020年，企业的ROE/ROIC分别是18.18%和17.36%，通过杜邦分析法（净利率，资产负债率，总资产周转率）拆解，可以看出企业的净利率大幅提升，负债率降低，周转率保持大概的平稳。
笔者个人总结：
公司在埃克替尼获批上市后实现了业绩的高增长，目前在研管线中即将上市的也有，未来潜在空间大的品种也有，但是由于公司错过了这轮肿瘤免疫疗法的风口，所以市值被很多后起之秀超过。
结合财务报表来看，公司的研发投入前两年比较高，近年有所下降，同时资本化的比例越来越高，主要是收到盈利端的压力，有限的能力更多的投放在市场营销建设费用上了，导致费用率居高不下，企业的盈利能力难以提升，其他方面的整体经营情况还算良好。
公司面临的风险也是比较有普遍性的，长期来看，埃克替尼竞争格局随着竞争对手产品的上市不容乐观；而公司在研管线中的产品能否顺利放量、研发进度是否顺利，也直接决定了公司未来发展的空间。最后还是要落实到研发费用和产品竞争力上。市场对其的期望也在于创新药的放量情况，毕竟一个埃克替尼就完全支撑起了一个贝达药业
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贝达药业(300558.SZ)发布2019年度业绩快报公告称，报告期内，公司产品埃克替尼销售继续放量，全年实现营业总收入154,710.79万元，较去年同期增长26.38%归属于上市公司股东的净利润22,337.56万元，较去年同期增长33.90%。
贝达药业表示，经过多年的艰苦努力，凭借一系列的临床试验，公司为临床医生提供了充分的针对非小细胞肺癌(NSCLC)患者疗效及安全性的循证医学证据，埃克替尼的差异化优势不断积累，在非小细胞肺癌(NSCLC)靶向药市场赢得了很好的口碑，树立了国产创新药的品牌形象，从而为销量的持续增长奠定了基础。
知名生物科技企业加科思药业在港交所递交IPO申请，联席保荐人为高盛和中金公司。这是一家致力于为患者提供突破性治疗方案的临床阶段生物技术公司，进展较快的药物开发项目包括两个临床阶段的变构蛋白酪氨酸磷酸酶（SHP2）抑制剂（JAB-3068及JAB-3312）。根据初步招股文件介绍，此次港股IPO，加科思药业拟将所得资金约88.0%用于重点在研产品的临床开发及商业化。
作为一家由海归博士团队创办的以自主知识产权创新药物研究和开发为核心，集医药研发、生产、营销于一体的国家级高新技术企业，贝达药业早在 2016 年 11 月就登陆A股，其产品线覆盖肿瘤等多个疾病领域，目前在研产品超 30 项，有 13 项已进入临床研究，并有两个产品实现商业化，即埃克替尼(商品名：凯美纳)和ALK抑制剂盐酸恩沙替尼(商品名：贝美纳)。为了助力投资者参与港股打新，艾德证券期货也特别推出了艾德新用户重磅活动，开户、入金、打新均有丰厚福利可领。
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