(1)我国风险投资的有哪些热门行业(2)我国风险投资发展较

IT行业火有几个原因，第一个是IT行业人才需求大，第二个是现在是信息时代，需要IT人才，第三个是IT行业工资高，大家趋之若鹜。我们来具体看一下。1、IT行业人才需求大我国IT行业从业人员在2000万左右，平均每年创造15%的人才需求，而2017年我国大学及中专生IT毕业生为105万，与IT行业每年300万的人才需求相比，大学及中专生IT毕业生依然是杯水车薪。人才缺口大，供不应求。2、IT行业平均工资高IT行业是属于科技行业，人才的平均素质较高，IT行业的平均工资是各个行业中最高的，月平均工资达到1109583元，其次是金融行业。工资高意味着对人才的吸引力也是非常强的。3、外部环境使然现在是信息时代，很多互联网公司上市造就了很多人一夜暴富，如拼多多，阿里巴巴、小米、美团等等。很多人才都向IT行业转换，资金层面也是，很多的风投资金的投入，加快这个行业的发展。

Annie 毕业于普林斯顿大学，之前在腾讯投资部工作。后来她厌倦了投资工作，想深入互联网公司参与业务，我猜猿辅导公司是她见过的数据最好的公司，于是就被联合创始人李鑫邀请加入了我们。

我一直很好奇投资是如何做的，虽然看过各种网上的文章，但一直不系统。一次偶然的机会，我听她分享了投资的一些心得，我自己觉得很受用，把知识系统化梳理出来了，分享给大家。

Annie 把投资工作分成如下几步：

下面我展开介绍。

通常投资的第一步，是看看整个行业是什么，整个蛋糕多大。一般用「市场规模」这个词表示，它表示每年人们花了多少钱在这个市场分类上。

比如：

互联网招聘行业，市场规模 50 亿。

IT 培训行业，市场规模大概是 200 亿左右。

知识付费，市场规模大概是 500 亿左右。

网络游戏行业，市场规模 2000 亿左右。

商品房销售，2017 年市场规模是 20 多万亿。

那我们做的在线教育行业呢？iiMedia 的数据显示是 3000 亿元。

一个趋势判断，是判断整个市场是否在变大，主要看市场规模的每年增长情况。网络游戏行业过去几年都是 20% 的 增长率（下图）。

另一个趋势判断，是在这个蛋糕的组成在如何变化。比如上面的图就可以看出，网络游戏，过去几年主要的增长就是来自手游。看趋势变化可以推导出什么样类型的企业具备头部玩家的潜力。

那教育行业呢？我看到的变化也是越来越多的家长选择在线的。

Annie 分享了一个趋势：教育行业的核心资产，正在慢慢变化。

结果凭证 -> 场所机构（选址）-> 老师（名师） -> 工具 -> 教研系统，这样的核心资产的变化，有可能催生出新的玩家。

有些时候，虽然是同行业，但是由于核心产品 / 业务模式不同，在商业上的结果就会完全不一样。例如：

在判断以上这些的时候，数据指标就非常重要了。Annie 说，作为投资人她最喜欢看的指标包括：

作为投资的常用手段，他们也会直接给客户打电话，来听听用户对产品的评价。

市场分散度决定了一家公司的 market share 的上限。比如线下教育，就是一个极度细分的市场。因为线下机构对场地，老师，以及本地宣传的依赖。新东方和好未来，到现在也没有分到线下教育的 10% 蛋糕。

市场分散度的最大决定因素：

最近在线教育行业就出事了，成长保被爆进行 数据造假。我相信这个事情之后，投资方对于团队靠谱程度的判断会更加谨慎。

行业也很好，趋势也很好，团队也很好，核心产品数据也很好。那么问题来了，如何计算值多少钱（即估值）呢？

Annie 说：对于估值来说，需要先有估值的故事，然后才有数字。

比如：如果 Uber 是一个新型的 car service 公司，服务的就是全球几百亿美金的市场。如果把它看成一个物流公司，并探索无人车等新模式，全球就是上千亿的市场。

具体 *** 作的时候，首先 Test your narrative：

之后开始尝试测算出估值，一般估值算法考虑：「本身值多少钱」vs 「别人愿意付多少钱」。然后当你觉得 Value > Price 时，才可以出手。所以你看，这个逻辑和买股票是一样的，不管公司多好，价格合适才是王道。

Annie 拿一家在线教育行业的公司做了一个估值的举例，其过程就是参考各类同行服务的学员数、估值、客单价，然后估算这家在线教育公司几年之后可以服务的学员数和客单价。最后再考虑乘上一个估值倍数。

我问她这个估值倍数怎么计算，她说主要基于和同行业其它公司的比较，以及未来增长空间的判断。但具体为什么是那个倍数，她坦言还是比较偏感性一些，比如实 *** 的时候，定义一个同行业公司的上限和下限，然后在这个中间取一个自己认为还算能接受的值。

计算完估值后，再要做的就是和同赛道竞争对手比较。看谁的团队更好，行业判断最准，产品最好，业务目前最健康，增长潜力最大，估值目前最合理。通过这些因素最终综合来决定投哪家是划算的。

小结一下：

最后，Annie 给我讲了两个她的心得：

以上就是整个总结，希望对大家有用~

我国风险投资的有电信业、新能源行业、节能技术等热门行业。现阶段，我国风险投资所涉及的几大领域包括：电信业、新能源行业、节能技术、IT行业等，除了这几大行业的自身需求以外，我国经济与全球化的投资影响也十分明显。由于业务规模的不断扩大，行业之间的竞争愈演愈烈，风险投资较为倾向于新兴技术，在风险投资行业的选择之下，投资取向加快了产业结构的调整步伐。

云计算技术随着互联网的发展而不断扩大影响范围。今天，我们就一起来了解一下，在过去几十年的发展中，云计算技术对企业都做出了哪些有效的改进方案。

云计算作为数字经济增长的幕后功臣，在不断与传统经济融合的过程中，为地方传统企业走出数字化困境贡献了不少汗水。

其一，传统企业在自主数字化转型的过程中需要投入大量人力、物力、财力，个别要求量身定做的企业，对服务和技术提出高要求，在前期系统搭建和后期运维中更是要投入巨大成本。且不说多数地方企业的营收和地方政府的财政收入都有些捉襟见肘，数字化过程中盲目投入资金和人力资源也不见得能解决问题，甚至可能还会造成资源浪费，比如峰值过后会产生大量闲置资源。

但企业入云，可以像租用办公设备一样，通过“共享计算力”的方式将不擅长之事交给擅长之人，不仅大幅降低了服务器搭建成本，同时还能满足d性计算需求，保证不同流量下的服务质量，有效提高资源的使用效率。

其二，数字经济时代，需要加工的正是长久以来沉淀的数据，但传统企业存在信息化程度不一致，以及有大量数据积累却不知如何使用，无法让数据产生更大价值的问题。

不说行业，很多企业各部门间采用的系统各自独立，数据之间互不相容也是常见现象，想要整合这些高度复杂的数据也只能交给更复杂的计算工具，即云计算。只有当云服务商把散落在各个角落的数据汇集、整理之后，才有可能利用这些历史数据预测行业趋势，对资源配置进行优化，从而提升生产效率。

其三，地方传统企业由于缺技术少人才，不仅无力整合数据，数字化后大多也没有能力保障数据安全和系统的稳定性，安全指数低的服务器往往会沦为黑客试手的玩具。

由此可见，云计算对传统产业来说是高效、低成本、安全稳定、能促进数据流动的佳数字化方案。对于经济增长依赖政务和传统产业的三四线城市来说，云计算更是新的增长引擎，海南、陕西、河北等省份均已积极拥抱互联网，当需求增加，云服务商们也开始思考如何升级云服务能力。

云计算与传统经济融合，推动了地方经济的快速发展，让云服务的深度和广度能够进一步延伸。“云+未来”峰会上发布的“超级大脑”，通过纵向整合和横向整合，将更高效的解决传统产业在数字化过程面临的技术门槛高、人才紧缺、投入成本大等挑战。

纵向整合：数字经济时代是数字化，更是智能化的，不仅是互联网行业，传统产业对智能商业同样有追求，比如智慧零售、智能风投等。这些需求并不孤立，每个垂直行业中的企业对存在一定共性，并在同一场景提出标准化解决方案将有利于加快数字化进程，解决投入成本高问题。

横向整合：云计算的竞争不仅聚焦在技术创新之上，更聚焦于如何将技术与业务高效结合，对传统企业来说他们需要也是完整的、可提升产业链的解决方案，而不是只能满足个体需求的服务。北京IT培训认为以零售行业为例，每一个零售巨头的背后是产业链上下游之间的协同，只是某个环节数字化无法带来创新。

创业者该如何对待风投

对于很多有着创业理想和抱负的人士来说，如何正面面对创业，是否要进行创业调研，以及在如何面对风投方面都是摆在眼前的一道道难题。想要成功创业的您，不妨来看看下面这个创业指南，帮助您在实现创业的道理上走得更稳、更远。

创业前是否要广泛调研

既然是要创业，那么首先肯定要有“业”才可以，也就是要有一个项目，有很多人在开始之前，都认为必须做非常广泛的市场调研，了解市场环境和用户需求，但我在创业过程中并没有做过这些，据我了解，苹果公司也不这么做，我想如果阿里巴巴的支付宝在开始前做广泛调查的话那必然没法推出。很多做过调研的人会发现，他要做的项目随着调查的深入简直困难重重，充满挑战，这使得很多人最后选择放弃，调研让他们一直在创业，但从来没有真正开始过。

如何对待风投

创业中还会遇到一个非常实际的问题，那就是没有钱没有社会资源怎么办，这个问题初看起来非常棘手。但我认为这是一种传统思维，在工业化时代对于创业而言是个致命缺陷，但在互联网时代这并不是很重要，因为你不需要花大笔资金购买机器设备、租赁厂房和雇佣工人，只要你有一台电脑并拥有一定的技术能力，自己在家也可以开始工作了。当你需要大规模投入时，意味着你已经接近成功，这时候互联网经济的“催产婆”——风投就会出现。

对于初次创业的人而言，在对待风险投资或者天使投资时，我觉得不要太挑剔，不要过分计较个人的持股比例，如果有投资者能够帮助你的公司取得成功，那么你就应该接受他的投资。最关键的是要关注“成功”本身而不是金钱。因为当你成功时，钱自然就会来了。

在争取风投的过程中，创业者一定要做好充分的心理准备，风险投资在决策过程中，可能会担忧、会质疑、会否定你的项目，如果投资人的担忧都是短期的，企业家就不要担心，更不能放弃，只要一个公司长期的方向是正确的，公司的CEO、团队、商业模式都是值得称道的，长期导向的投资人会看得更远，那么他将把钱投给你。对任何创业公司而言，好的长期导向的投资人是公司成功的重要因素之一。

对于任何一个创业来说，都存在着一定程度的风险。创业本来就是一个风险投资，作为投资者要时刻谨记风投这一因素的存在。在对待风投方面，不妨把关注的焦点放在长远的发展上，而不要纠结于短期内的投资回报。

拓展阅读

创业者，如何搞定风险投资？

01 深入了解投资机构

创业者在选择投资机构的时候，需要对投资机构进行深入的调查，因为投资机构也会有自己专注的行业。

比如有的投资机构专注于医疗大健康，有的专注于互联网金融，有的专注于汽车交通等。

投资者不可能了解所有的行业，熟话说隔行如隔山，对于投资者没有涉及的领域，他们的认知也是有局限的。

具体的投资机构的专注领域分类可以在IT桔子中查看。

同时还需要查看投资机构过去的投资业绩，是否有什么黑历史，以对投资者的实力和风格有大概了解。

如果创业者不去分析投资机构的背景，不管不顾的什么钱都拿，一定会在后期产生很严重的问题。

02 融资前的信任准备

创业者在深入了解的投资机构之后，接下来就要准备一些信息给自己背书。背书的本质在于获得投资者的信任。

如果创业者有过成功的项目，那么创业者的很容易得到投资者的信任。

如果创业者没有成功的项目，那么需要把自己的项目在网上发一些PR稿。

如果有项目负面消息，需要及时处理，还需要对创始团队的背景进行梳理，最后整理成BP(商业计划书)。

如果创业者没有被信任的投资者，那么最好的信任基础就是自己先跳出去，把事情先张罗起来，然后出来一些成果。

这样代表自己很看好这个项目，并且有一定的能力做好这个项目，只是欠缺资金资源做大，那么投资者是乐于投资的。

创业者千万要注意不能没有准备就去找投资者，因为投资者一年要看的项目成百上千。

如果不能在短时间内打动投资者，被pass的概率很大。

在获取投资者信任的过程中，创业者千万不要造假，因为投资最重要的是看人，而看人人品是最重要的。

投资圈很小，如果因为一次造假，最后弄得被整个投资圈都知道了，那么创业者以后拿到其它投资机构的钱概率就会很小。

创业者如何对待风投

1、他们为发掘投资机会而苦恼。

我个人认为在欧洲投资市场中，作为成为一个成功的风投，积极的出击去寻找潜在的投资对象是他的竞争优势的主要来源。这不仅仅是因为欧洲投资市场的成熟程度，也是因为风投圈中高度的区域分化。然而，发现投资机会的过程类似于在成千上万家公司组成的投资市场中随机漫步，经常让人感觉耗尽心血。我毫不怀疑之所以有一些风投会愿意受「不成交就成仁」综合征的折磨，有意或者无意中地决定妥协，正是因为他们脑海中有一个坚定的信念：必须做成这笔投资。有时候一个投资者就像一个孤独的猎手，在长达 15 个月的时间里一无所获，但是突然就在一个月内做成了两笔生意。

给创业者的忠告：

当你遇见一个总是试图调整自己的投资方向的风投时，很可能他正为了找到合适的投资项目而焦头烂额。如果你向其询问一个简单的问题比如「你上一笔投资是什么时候成交的」，就有可能从中得到其对于创业公司吸引投资的极好的见解。其他有助于创业者理解风投在寻找投资项目时复杂的心理活动的问题还有「你通常投资于什么领域」以及「你如何发掘投资机会」。要记住一个风投的投资风格是有其惯性的，他们通常不会轻易改变行为模式。如果你的目标投资者只通过来自可信的圈子的推荐信来发掘目标公司，那你就应该确保自己和他所熟悉的人们建立起良好关系。

2、他们为了做出正确的决策而纠结。

在任何一个领域中想要做出约束性的决策都是一个复杂的过程，在风险投资领域尤其如此，因为一旦做出了决定就很难再回头。

为做决策而纠结具有两层不同的含义：首先，风投需要说服自己进行投资;其次，由于合作决策的过程，他还需要说服自己的合作伙伴。不同的风投采取不同的方式解决这个问题，但是我注意到在欧洲的投资市场中，风投们常用的解决办法就是拖延。有一些风投从来不明说自己的决定，只是不停地向你索要额外的资料数据，以指望用这些资料帮助自己做决定。我从来没有见过仅仅依靠数据就能做出决定的例子，同时我也十分确信，以后也不会发生这样的事情。即便是这样，在风投中间这种做法还是大行其道。

给创业者的忠告：

了解风投的决策过程是关键所在。但是这并不容易，因为从另一方面说风投公司总是会故意使其决策过程模棱两可，不为外人所知。

首先，如果你是和投资的决策者(或者是公司的合作伙伴)进行交谈的话，尽量去理解对方的`想法。如果你被安排和一个非决策者进行交流，那就要试着运用风投公司的公司政策条款去找到真正的决策者，并与之进行有效的沟通。清晰地认识风投公司如何做出投资决策，以及风投公司之前已经投资过的项目在之后的投资决策中的地位，对于理解整个决策过程是非常重要的。创业者想要提升在这方面的理解能力，最好的方式就是直接向对方提问，或者是和其他已经经历过这个过程的创业者进行交流。

进一步来说，当你和一个风投接上关系的时候你不仅仅只是面对一个人，而是要面对其所代表的整个公司的投资组合。不论你喜欢与否，很多时候你的投资者会需要对其投资组合进行重组来帮助自己做出决定。千万不要忘了时时关注投资人的投资组合的构成。

3、他们为了拒绝别人而内疚。

对于一个风投来说，创业者的 100 次融资请求中有 99 次都只能拒绝。对于创业者来说，当你告诉风投你是如何为了自己的梦想而一周七天 24 小时的不停工作，得到的答案却是「对不起，你还不够好」，这该是怎样一种糟糕的体验啊。

但是风投也是人，因此情感维度在决定一笔投资是否能成交的过程中也发挥了作用，并且我想要让你知道情绪这种事情是双向的：当创业者因为被拒绝而沮丧的时候，风投往往也会有一种罪恶感。尤其在风投一方其实挺欣赏这个创业者的时候，想要做出拒绝的决定就会尤其困难。我尽可能的想要去透明化决策过程，提供决策过程背后清晰的逻辑线条，发掘出决策过程背后到底是受到个人情绪的影响还是集体推力的影响，但是这并不简单。

在我个人的经验中，时间(或者是时间紧迫)能够对于决策结果产生影响。投资人每天要面对众多的项目，你的项目有可能被淹没其中，这让投资人没有时间与精力去思考自己的决策过程。这种时候投资人用非常个人的看法来对一笔交易进行判断是很常见的：我不是对这类公司进行投资的合适人选(比如他们会说「我不知道要如何去帮助你」)。

给创业者的忠告：

当你被投资人拒绝的时候，尽可能的去理解当时状况，并且从你自己的角度分析为何会得到这个结果。一定要和风投建立良好关系，在维系关系方面投以更多的精力，尤其是当你真的觉得这个投资人很不错的时候。创业者应该抓住问「为什么」的机会，当你发现自己没有得到明确的被拒绝的理由的时候，你就需要思考一下为什么他们不告诉你明确的答案。要记住，这可能是一个帮助你和自己中意的投资人建立起稳固关系的独特的机会。今天被人无情拒绝可能意味着有朝一日会咸鱼翻身。好好利用投资者拒绝你而产生的负罪感，这是让你的公司获得大量的免费协助的有力工具。

4、他们为创业公司的运营而 *** 心。

当我见到一个创业者的并且决定向其进行投资的时候，我的决定通常建立在这样的认知基础上——他/她肯定要比我更了解自己的事业。这就是关于投资的全部意义：用资金支持一个创业者实现梦想，并且成为这个梦想的一部分，有时候甚至是全面渗透到这个梦想之中。

好的投资者会在各个方面极尽所能地帮助创业者：利用自己的人际网络为其招募优秀人才，分享关于投资组合的知识，成为创业者公司外部的观察者，为创业者提供心理上和行动上的支持等等。

有时候你虽然想要对创业者提供帮助，但是你却感觉自己的帮助没有什么用处或者是不被赏识。你越是努力去试图为一个创业者提供支持，就越是可能一无所获、不被认可。有时候这种对于创业者的无力感是短期的，但是有时候也会持续很长时间。我对此的反应始终如一：更加努力的工作并在创业者需要的时候及时出现，不要让提供支持成为一件令人痛苦的事情。

我已经从过去的投资生涯中学习到了很多，有时候你最好不要插手创业公司的事务，放手让创业者自己去干，如果这就是创业者所期望的话。

给创业者的忠告：

把你的投资人视为自己团队的延伸，并且找出最好的办法去管理激励他们。不要试图用同一种方法去管理你所有的风投：试着去了解你的风投自身的特质与长处，以及他们是否有可能或者怎么样才能为你的成功出一份力。一个甩手掌柜般的风投可能正是你想要的，但是这也可能会让你的公司在发展的过程中错失良机。

5、他们需要和流言蜚语周旋。

我经常听到一些事情被描述成与事实完全不符的样子，因此我猜这种情况在很多领域中都会发生。在很多时候我很难去发掘真相，因为我对于情况并不熟悉。显然，我并不认为这种谣言满天飞的状况是不负责任的科技媒体或者博客网站造成的，实际上我发现这些网站上的一些文章是很有水平的。为了写出一篇可读的文章，你需要对于观点进行深度的思考。我所指的谣言是指在这个行业中四处传播的低水准的流言蜚语。

最近，我听闻一个创业者完全否定了我之前对于创业的看法，依他来看，我的观点根本不能反映出我自己的想法。有趣的是我经常承受无端的攻击，这些攻击都来自那些被认为是我的观点和我所说过的话，但是从来没有人会在当面向我确认——罗伯特你真的这样说过吗为什么要这么说呢这些传言是真的吗

给创业者的忠告：

不要凭你听过的三言两语的传言来评判你的风投，好好思考一下他/她的话是否符合逻辑。不要听信流言蜚语，做好你自己该做的事情，与那些和投资人私下里熟识的创业者多聊聊：不论是成功获得投资还是被拒绝的经历，你都能从中得到关于你潜在投资者的很好的解读。不要担心你的问题太过直接，最好的投资人们都会直接回答你的问题。

总而言之，我无论如何都相信如果想要成为一个针对初创公司的风投，你必须是一个彻头彻尾的乐观主义者。你需要对你将要面临的困难看的清清楚楚，也要意识到困难就像一个到处蹦跶的皮球，每一次反击之后它都能d的更高。如果你不能拥有这样的处世态度，那就换一份工作吧，要知道像我们这样的投资人可是注定要改变世界的。

作为一个创业者，你读完这篇文章应该对于风投们心里在想些什么多少有些了解。不管你是要马上开始融资，或者是想要改善你与现有的投资人之间的关系，都可以采取我为你在上文中提出的忠告，并且将心比心地站在投资人的角度考虑问题。

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成思危等学者在人大提出一号提案以后，各种各样形式的资金大量进入这个行业，仿如一夜春风，吹开了满树的梨花。但回顾中国的风险投资之路，也许痛苦比成功的喜悦要更多一些。90年代初政府就提出风险投资的思路，并且创立了第一个政府背景的风险投资公司中国

成思危等学者在人大提出“一号提案”以后，各种各样形式的资金大量进入这个行业，仿如一夜春风，吹开了满树的梨花。但回顾中国的风险投资之路，也许痛苦比成功的喜悦要更多一些。90年代初政府就提出风险投资的思路，并且创立了第一个政府背景的风险投资公司——中国创业投资公司(简称中创)，但是经过几年的折腾，结果是亏损累累，最后国务院不得不将其关闭，时间还在臭名昭著的“广信破产”之前。虽然目前中国本地的风险投资公司在运作上有很多的改进，但是因为公司法的原因，风险投资最有效的组织形式——有限合伙制在中国仍然没有能够确立。本文将对目前在中国从事风险投资事业的各阶层的状况进行分析，以便揭示目前我国风险投资行业面临的问题。

目前在中国进行风险投资的公司可以分为以下几个层次

1政府背景的风险投资公司

97年亚洲金融危机使众多亚洲国家从繁荣的梦境中清醒过来，明白了粗放式经济增长在长期里是不可持续的。金融危机中暴露出来的问题，使各国政府苦苦探索长期经济高速增长的动力。而美国持续长达十年的经济增长使人们看到了高科技的力量，硅谷的模式在金融风暴以后更加深入人心。中国历来是个政府主导的经济，在缺少势力雄厚的民间大企业集团的情况下，政府直接的介入风险投资公司的设立与资金的供给就是顺理成章的事。有统计表明中国的风险投资募集的资金总额在百亿以上，政府背景的资金占了相当大的分额。例如北京、上海、广州、深圳建立的几个风险投资公司，目前在规模上无疑是国内的佼佼者，规模在几个亿到十几个亿不等。其中较为突出的是深圳创新科技投资公司，聘请了原申银万国的总裁阚治东掌舵，力争在三年内达到50亿的规模，该公司目前无论是人才还是在实力上都走在前列。

这些公司在组织形式上无一例外都采用了公司制的形式，在中国目前的情况下是否可以很好地控制营运的成本，建立有效的激励机制，控制投资的风险仍然是未知之数。政府背景的风险投资公司在美国就有过惨痛的教训，美国60年代成立的小企业投资公司虽然资助了当时很多企业的发展，但是却导致了政府的巨额亏损。广东省的两家风险投资公司，主要的管理人员仍然是官员式的任命，这和风险投资家所需要具备的素质是完全不同的。在国外，风险投资基金的一般合伙人是有技术、金融、市场管理等背景的复合型的人才，对人的要求非常的高，也是名校MBA最热衷的一个时髦职业。我国政府背景的风险投资公司的人才在选拔上的缺陷是非常明显的。

政府背景的风险投资公司一般都打着支持高新技术的口号，但在投资方向上没有形成非常鲜明的方向，一般都是大而全，多投资于生物医药、新材料等行业，对互联网、信息技术、软件、通讯等行业的投资相对较弱。虽然有了几年的历史，但是到目前为止仍然乏善可陈，成功的案例更是凤毛麟角，不免让人对这些公司的经营能力产生怀疑。

2国内大企业的战略资本

经过20年的改革开放在中国成长起来很多大型的企业集团，如联想、四通、方正、红塔山、上海第一百货等。它们当中很多是实力雄厚的上市公司，或处于特定垄断行业的企业。但在企业的发展中遇到了重要问题是如何获得企业新的利润增长点，例如上海一百，虽然规模不小，但是所处的行业决定了公司的成长性非常有限，但是实施公司的多元化战略又是非常危险，那么通过风险投资(或者叫产业投资)的形式投资于新兴的高成长的行业来获取资本增值的收益就不失是一种比较好且风险可以进行控制的方式。年初联想一分为三，其中柳传志亲自掌舵的就是联想的风险投资部门，其中的战略意图和INTEL是非常相似的——对IT行业内的初创企业进行投入，寻找企业未来发展的新动向。

国外风险投资中有两类是比较成功的——有限合伙风险投资基金和大企业集团的产业风险投资部门。前者依靠的是一般合伙人在投资上的天才与经验，后者是把成功建立在大企业多年积累起来的经验基础之上的，包含了企业战略发展的意图。一般来说，这样的投资会稳定很多。笔者认为在中国目前有限合伙公司的成立在短期内是不具备这个条件的，而且有经验的一般合伙人的队伍也没有形成。在这样的情况下，大企业集团的战略性资本对于我国高科技企业的成长是至关重要的。不过，在选择基金的管理人员的时候，应该突破传统的以财务人员为主的现象，转换经营管理的理念，因为在评价初创的项目的时候财务指标并不是最重要的，甚至是不重要的。国外的很多研究的结果都证明了这个结果，对于企业管理团队、企业技术含量以及市场前景方面的分析和评价变得尤为重要。

中国几大风险投资公司背景

北京科技风险投资股份有限公司 5亿元人民币 (注册资金) 股份制，北京国际信托投资有限公司\北京国际电力开发投资公司\中青旅控股股份有限公司各占25%股份;其他25% 高新技术企业

广东省粤科风险投资集团有限公司;即：广东省风险投资集团 资产总额10亿元 人民币，净资产 7亿元人民币 国有独资公司 重点支持高新技术及其产业的发展 广东省科技创业投资有限公司 / 广东省科技创业投资公司、 广东粤财信托投资公司、 广东华侨信托投资公司 等三家股东组成的企业法人 倾斜领域主要有电子信息、光机电

一体化、新材料、生物工程、精细化工、 新能源及高效节能、环保和核应用等高技术及各类专利技术的应用

广州科技风险投资有限公司 3亿元(注册资金)至2003年将达到10亿元人民币。 市政府组织各种渠道筹集而来，今后，积极大量吸收民间资金投资，寻求与国外风险投资机构合作设立中外合作风险投资公司 向数字移动通信产业、软件开发产业、生物工程、中药现代化、农业现代化等行业倾斜

上海创业投资公司 6亿元 地方财政出资的国有独资公司 高新技术的创新和产业化

武汉高新技术产业风险投资有限公司 注册资本3100万元人民币，投资总额一亿元 武汉高新技术产业投资担保有限公司及武汉科技会展有限公司共同出资组建 高新科技项目开发、成果转化、知识和技术创新

深圳市创新科技投资有限公司 注册资本7亿元，股东会议已决定增资扩股到16亿元。 市投资管理公司出资5亿元，其他股东均为实力雄厚的企业集团和上市公司 主要投资信息技术、生物医药、新材料及其他高新技术行业

3国外风险投资

从不同的传媒我们都理解到国外的风险投资资金普遍看好中国的市场前景，纷纷表示要抢滩中国的风险投资市场。IDG就明确表示要在中国投资10亿美元以上，而事实上情形并没有那么乐观，IDG目前的投资只有14亿美元。进入中国的风险投资基金大多数并非行业中的佼佼者，以IDG为例，中国人都把它当成了风险投资的代表，它在美国不是什么风险投资商，而主要是以市场调查为主的公司。其它一些进入中国的风险投资公司在本国也只是二三流的风险投资者，从资金的规模和声誉上都很难以在拥挤的市场中立足，进入中国市场获取一些一流的项目对它们来说无疑是最优的选择。在进入中国的风险投资商中软银无疑是名声最响的一个，但是由于软银在经营管理上的问题，在今年的风险投资50强排名中只排在12位。软银从年初1900亿美元的市值，跌至现在的大概230亿美元，跌幅近90%，公司目前的盈利仍然主要来源于软件的销售。软银各个分部投资的理念上存在着很大的分歧，除了YAHOO外，大多数的互联网投资并不是那么成功。

2000年世界风险投资前十强 风险投资前10强 目前基金(亿美元) 创业资金 (百万美元) 增长幅度 资金总数 (亿美元)

1、CMGI 30 290 934% 49

2、Credit Suisse First Boston 27 600 350% 37

3、TAAssociates 25 800 212% 50

4、New Enterprise Associates 20 580 244% 25

5、Spectrum Equity Investors 175 650 169% 27

6、Emerging Markets Partnership 167 1500 11% 46

7、Accel Partners 16 600 166% 30

8、Technology Crossover Ventures 16 712 124% 25

9、Redpoint Ventures 152 600 11340% 195

10、VantagePoint Venture Partners 15 不详 不详 35

国外的风险投资公司虽然非常看好中国庞大的市场，但是在进入中国仍然要面临文化的差异等问题。中国的许多企业家可能会缺乏象外国名校毕业这样的背景，但是管理团队对中国本土经营方式的深刻理解乃是企业经营成败的关键。以互联网为例，我们可以看到很多“海龟”型的留学生，带着可以统称为C2C(COPY TO CHINA)的模式，其经营的成效不见得就比中国本土企业家的经营会更成功。这些国外风险投资公司在评估中国的企业家的时候，如何更好地克服文化差异问题对项目的准确评估至关重要。

4大中华经济圈风险资金(香港、台湾、新加坡等)

来自大中华经济圈的风险资金源于一种对文化的认同，也是受这些地方经济的限制。以香港为例，虽然香港的经营环境非常的自由，但是经济的容量毕竟有限，香港有很多经营得非常好的公司，如李嘉诚旗下的和黄、长实等。这些公司经营的业务主要是以金融和房地产为主，而投资银行家已经预期在未来的几十年里，这些行业的成长性都是非常有限的。在这样的压力下，大的财团都在努力寻求新的成长方向，和黄和新世界等集团都积极进入电讯、IT等新兴的行业。李泽揩的电讯盈科在宽带网络、互联网等方面进行了积极的开拓。

尽管这些集团实施的都是国际化的经营策略，争夺中国这样的庞大市场仍然是重中之重。今年新世界集团向做无线互联的美通公司注入了一笔高达6500万美元的风险投资，成为迄今为止中国最大的一笔风险投资。由于文化分为接近，这些财团的投资会比欧美的投资更容易进入中国，并获得良好的发展。但是在大中华地区象李氏家族企业、宏基、新世界这样的财团并不是很多。其他一些小集团提供的资金支持就比较有限，不一定有长期战略投资能力，其投机性也要强很多。

5国外战略型风险资金

WTO的临近使得越来越多的跨国企业窥觎中国市场，金融、电信将是两个开放最快的行业，目前有很多大企业已经对中国市场进行了初步的试探，试探的重要方式之一就是对中国的初创企业进行风险投资。这些投资主要来自两个行业，金融与IT。前者如MORGAN和高盛这样的投资银行，它们投资中国的科技企业，本身是一种金融服务的创新，同时可以建立和这些企业的良好关系，并且为它们提供海外上市、并购等金融服务。金融资本通过这种方式延伸自身金融服务的链条是有非常明确的战略意图的，虽然在高盛这样赫赫有名的投资银行在风险投资行业里却也是默默无闻，但是它还是对此乐此不疲，原因非常的简单。第二类的战略投资来自于跨国企业，主要是IT企业如INTEL、YAHOO、新闻集团、三星等，最近科达也宣布要成立1亿美元的风险投资基金投资中国的科技企业。对于传统公司而言，本身的创新可能已经跟不上技术进步的步伐，唯一的方法是对最有创新能力的企业进行投资，从中获得长期发展的源动力。战略型的风险投资在中国将是中国企业成长的重要来源，经济的全球化已是不变的趋势，这些资金的投入对于中国本地企业的全球化发展也是一个良好的契机。

6天使投资

我们把国内外个人的一些投资都可以归入天使投资这一类，主要是一些比较富有的个人的私人投资安排。搜狐、易趣都起家于国外的天使资金，而国内进行天使投资的个人有如TOMCOM的王先先、华登的矛道林、连邦的苏启强、8848的王峻涛等人。天使投资一般只局限在处于种子期的企业，投资额比较小，对项目的判断完全基于个人的感觉。天使投资的存在对于创新无疑是非常必要的，MIT的很多教授就曾经资助了众多的种子项目的成长。我国富裕阶层已经基本形成，但是受这些富裕阶层自身素质和观念的限制，天使投资的观念没有形成。因此，在近期以内来自国内的天使资金数量不会很大。而大多数本地的企业家要获得国外的天使投资更是难上加难。

通过对中国风险投资各阶层的分析，我们不禁要问一个问题就是，谁来投资中国的互联网产业政府背景的风险基金不敢涉足这个行业，而国外进入中国的风险基金整体素质并不高。如果国内的互联网公司围绕这样的二、三流的风险投资的指挥棒走将是非常危险的事情，他们往往只是根据华尔街的证券分析师的分析报告进行投资，而证券分析师的意见总是莫衷一是的，而且证券分析师大多是必要2、3年的MBA，对行业发展的把握并非总是如此正确。NASDAQ的大起大落，可以说是成亦萧何，败亦萧何。

总的来说，笔者认为在中国要获得风险投资的途径并非是非常的通畅，中国高新技术企业，尤其是互联网行业的发展将面临更大的困难。在近期内，风险投资都不会成为带动产业发展的主导力量，而产业战略投资的进入才是支撑一个新兴行业发展的最大动力。NASDAQ暴跌了，平庸的风险投资者会退缩，事实上他们更希望的是投机，而不是真正的投资。风险投资的离开不可怕，更可怕的是对于一个充满希望的行业的抛弃。

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