商汤科技IPO，被资本热捧的AI到底是不是一门好生意？

今天，AI已经成为了一个所有人耳熟能详的名词了，各种各样的AI公司层出不穷，行业中最耀眼永远只是塔尖上的少数……

旷视 科技 、依图 科技 、云从 科技 和商汤 科技 就属于这一类少数派，这四家企业也被称为“AI四小龙”。

最近商汤 科技 开始IPO，我们就从它谈起，来看看AI这项业务到底行不行。

商汤 科技 属于含着金钥匙长大的邻家小孩，学习能力出众，自然也特别受到金主爸爸的疼爱，从来都不缺钱，喊一声，就有资本送钱来了。

商汤 科技 成立之初就在全球首次突破了人眼识别能力，自研算法在人脸数据库中的识别准确率高达98.52%，3个月后，商汤把这一数字提高到了99.55%。

根据天眼查的数据显示，商汤 科技 从成立到现在，共获得了12轮融资，融资总额超过52亿美元，投资人遍布国内外。

其中不乏阿里、苏宁这样的国内互联网巨头，还有招商证券、中金证券、东方证券这样的国资券商，还有高通创投、软银这样的国外顶级创投机构，厉害的是，这里面还出现了万达的身影。

简单来说，商汤 科技 既被国内看好，同时也被国外看好，即被互联网行业看好，还能被传统行业的房地产商看好，大有未来 科技 之光的架势。

当然，它也确实用一系列的实力证明了自己。

2016年，商汤 科技 研发的自动驾驶平台刷新了行人及车辆识别领域的世界纪录，2020年，商汤 科技 又完成了首个专业用人工智能芯片STPU流片，2021年，商汤又建造了世界上最大的计算机视觉模型，参数超过了300亿个。

我们过去的文章里经常说，研发是一个 科技 企业的立身之本，商汤 科技 确实是做到了。

招股书上显示，从2018年到2020年，商汤 科技 的研发费用占比分别是46%、63%、71%，他一家公司就囊括了40位教授、250多名博士，以及3593名科学家和工程师。

但是，在光芒的背后，是一谈到赚钱就掉链子，这也确实挺尴尬的。

在充足资金与研发人员的投入之下，商汤 科技 在全球的各类竞赛中拿到了70多个冠军，发表了超过600篇顶级学术论文，拥有8000多个专利申请。

但是，根据商汤 科技 的招股书显示，从2018年到2021年上半年，商汤 科技 的营收分别是18.5亿、30.3亿、34.5亿、16.52亿。

看着还不错，但同期他们分别亏损了34.28亿、49.63亿、121.58亿和37.03亿，三个财年加上今年上半年总共亏损达到了242.52亿。

融资来的52亿美元基本上快亏得差不多了。

一边是技术的绽放与资本的热捧，另一边是长期陷入利润不佳的窘境，商汤 科技 的问题到底出在哪里了呢？

我们从技术，市场供需这两个纬度来看。

第一、再好的技术落地都需要时间。

我们在过去的文章里谈过关于产研结合的问题。

科技 的发展，企业的壮大是需要让更多的研究和专利能落地商用的。

虽然商汤 科技 在顶级期刊上发表了诸多论文，而且专利数量也相当庞大，但作为一家企业来说，研究的目的是为了能让技术落地，并且推向市场，被市场所接受，而不是单纯的秀论文数量。

而且，在技术深度方面，商汤 科技 拥有自己的独占技术其实并不多。

它的很多技术和专利是根据公开论文，开源代码的基础上实现的应用，虽然读懂这些公开论文的门槛很高，但对于人才济济的 科技 大厂来说，这不是什么太深的护城河。

比如在活体识别这个领域，玩家不仅只有商汤，云从这样的AI 科技 ，百度、腾讯也拥有深厚的技术积淀。

百度钱包用的就是自家的技术，腾讯的微众银行用的也是自家的技术。

前边提到的人脸识别准确率，百度在2015年达到了99.77%，刷新了商汤的纪录。

面对BAT这样的老牌大厂，商汤的技术护城河仍然是一个问题。

第二、市场供需还未爆发，业务领域细分且垂直。

不了解AI的人仿佛都觉得AI是个筐，啥都能往里装，万物皆可AI。

客观来说，AI是未来没错，但它并不是对现有产业的颠覆，更多的是一种赋能，高效的赋能。

比如用AI赋能垃圾分类，用智能化监管代替人工监管；比如AI赋能药物研发，谷歌就专门推出了可识别蛋白质结晶的AI系统，用于药物开发。

本质上，AI的价值是提高传统产业的生产效率，解放生产力。

AI这个赛道非常的广阔，实际上的业务十分细分、垂直。

目前被应用最多的是计算机视觉识别。

2020年中国的计算机视觉识别市场规模也不足150亿，这个规模的产业，无论是深度还是广度上都远远不能和手机、 汽车 这些万亿产业相比。

小池塘也很难养出大鱼来。

另一方面，国内AI产业化高度依赖于政府项目，比如智慧城市、智慧生活、智慧商业几大板块。

商汤 科技 的业务中，87%的业务都是来自于智慧商业和智慧城市两大板块。

但这也牵扯到了另一个问题，AI四小龙并没有独立获取项目的能力，项目真正的来源都在一些央企总包方手里。

智慧城市听上去很美好，可城市的智能化改造是一项大工程，项目周期至少需要3年，涉及的流程繁多，商汤等AI新兴势力所做的事只是诸多环节之一。

由于AI产业的碎片化特征，这就导致不同的用户需求不同，无法用同一个标准去面对所有人，这自然就很难形成规模化。

项目之间的差异，使得上一个项目的方案在这个项目无法适用，亏损就成为了常态。

从市场竞争的层面上看。

华为、腾讯、百度这些平台型巨头都在切入AI领域，甚至传统的半导体企业，比如德州仪器、英特尔、英伟达都在半道研发自己的AI解决方案。

举个简单的例子，在AI被广泛应用的安防行业当中，安防行业的原生巨头海康威视也在研发自己的AI解决方案，而且相对于商汤 科技 来说，海康威视本身就是终端生产商，更具有拿项目的优势。

仅以营收比较，2020年，商汤的营收24.5亿，而海康威视的营收635亿，换句话来说，商汤的规模只有海康威视的5%不到，海康威视对商汤具有碾压优势。

上面所说的这些问题，不仅仅是针对一家商汤 科技 ，而是整个AI产业的企业都需要面对的问题。

其实，我们仔细对比一下AI四小龙，会发现这几家的处境都出奇的相似。

从过往的财报来看，AI四小龙都是亏损比营收多，营收越多，亏损越大。

这四家企业的崛起，都和中国安防摄像头的升级息息相关，简单地说就是吃到了政府升级安防项目的红利。

面对越来越多的亏损，投资人很着急，四小龙也很着急，所以在最近一年多时间里，四小龙都在集体冲击IPO。

作为 科技 企业，四小龙大书特书的都是自己的研发投入，旷视 科技 、云从 科技 和依图 科技 ，研发占比都超过了50%，商汤 科技 的研发占比更是高达70%。

在这些漂亮数字的背后，还得回到怎么样找到盈利模式这个本质的问题上来。

我们可以把视线转向另外一家AI企业，号称AI芯片第一股的寒武纪。

当年风光无限，成功登陆科创板的寒武纪，最高市值高达1191亿。

但后来，整个股价一路走跌，市值只剩下406亿，跌去6成之多。

寒武纪也是长期在研发上高投入，在AI芯片产业同样面对来自华为、百度这些巨头的夹击，自身造血能力不够，导致市场不看好。

对于一个 科技 企业来说，它跟平台型企业不一样。

京东持续亏损了12年，但它的商业模式很清晰，京东用12年的亏损回答了市场一个问题， 淘宝天猫跟我竞争，我凭什么能活下去？

答案是京东用巨资砸出来的基础物流设施，这是京东底层的护城河。

不解决根本的盈利和路线问题，即使上市融到了更多的资金，企业也只是拖延时间而已。

当前AI四小龙们还没有一条明确、长远的盈利模式。

不管是从技术上，还是未来的发展路径上，并没有一个可以信服的指引给到市场，自然也很难得市场认可。

在过去的文章中，我经常说技术是 科技 企业的立身之本，但我们也要时常问问自己，这些技术是不是我们的客户真正需要的？假如腾讯和阿里也要做这项业务，凭什么我能活下去？

回顾一下前辈们，台积电的技术很牛逼，全球第一，但这项技术的根基是在台积电创新的晶圆代工模式。

明白客户需要什么，比追求产品技术的先进性，可能更为重要，利润思维，一定不能舍去。

当然，AI未来一定是一门大产业，现在它仍然具有一定的超前性。

市场还没有快速发展到那一步，还需要更多的积累。

我们的AI企业还需要时间，需要尽快找到自己的商业模式和领域，助力和赋能更多的相关企业实现产业的升级。

但是，这个前提是路要扎扎实实地走，别贪快，贪快就容易摔倒。

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责任编辑 | 罗英凡

1、污染肯定有。2、半导体厂主要生产半导体原材料，比较高纯度的硅，在提炼硅的时候，可能存在空气和水污染。空气污染主要来源于在处理过程中挥发出来的酸性气体，水污染除了有加工使用的化学物质外，还可能带来重金属的污染。3、芯片厂主要是光刻、封装这块。可能存在的污染也包括空气和水两部分，相对来说，光刻这块水污染的可能性更大一些，而封装这块，由于存在电镀，主要以空气、水污染为主。4、污染大小关键要看企业环保控制力度大小，我参观过一些半导体和芯片封装企业，他们外部看到的污染情况，其实远比一般企业（比如机械加工企业）要小，无论是噪音，空气还是水这块。原因是半导体产品的价值含量很高，特别是光刻这块，小小一盒半导体芯片（类似大号光盘盒子一样）可能就价值几十万上百万。5、辐射污染，如果你后面不是直接挨着配电房的话，应该问题不大。如果挨着的，辐射污染也可能有。因为半导体产业这块，用电很大，而辐射的大小其实跟用电有很大关系。世界上最大型的半导体企业，比如美国的德州仪器（TI）公司，就把生产企业安排在远离人群居住的地方，主要也是污染的原因，可以想象，这种企业潜在的污染还是大的。

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