华为去年年度报告，10年研发投入8456亿元意味着什么？

华为已经初步形成了一套以自我循环为核心的产业链。除了半导体芯片生产。不带感情的说，研发投入提高是显而易见的。因为美国制裁之后，需要自己造的东西越来越多，之前很多东西买就行了，现在都需要自己研发，所以研发投入肯定会比之前高很多。对华为极其有利的是，一旦解决了麒麟芯片的代工，再加上鸿蒙系统，基本上华为就完成了一套完整的半导体生态链。

10年研发投入8456亿元意味着什么？

一、在规模缩减的情况下，华为的净利润和净现金还在稳定增长。

华为2021年收入6368亿元，同比下降28.6%，资产负债率降低到578%的水平。收入和负债都下降了，但负债缩减的规模比收入的缩减力度要大的多的。实际上，经过这样的调整，华为整体的财务结构的韧性和d性都在加强。在整体规模缩减的同时，我们不得不注意到的是，净利润达到了1137亿元，意然同比还增长了759%。华为净现金也达到了2412亿，同比增长11.9%，这为持续的研发和进步做好了充足的准备。据公布的数据，华为十年研发累计投入已经超8450亿元。

二、从华为的运营商业务收入来看，受各国贸易保护影响，海外5G建设受挫，但是仍保持了一定的市场优势。

在2020年，华为收入中的运营商业务收入为3026亿元，2021年运营商业务收入为2815亿元。这主要是受海外贸易保护的影响。要知道中国5G建设是有先发优势的，华为和中兴在2020年曾占据全球5G基站市场份额的60%以上。但是随着各国贸易保护政策的影响，华为的海外5G市场份额出现了下降。

其实美国的制裁并没有重创到华为的软肋，麒麟芯片只是暂时没有得到解决方案，只要梁孟松带领的中芯国际可以在制程工艺上面突破美方的限制，那么华为的芯片问题就迎刃而解。

虽然华为表面上看，消费者业务的营收有所下降，但是华为在其他业务上面的利润营收，不但没有倒退，反而有了巨大的增长。

华为现在正在走类似于三星的发展路线，主要的目标就是把自家的鸿蒙OS以及其他智能终端产品，不局限于手机上面，而是覆盖到消费者衣食住行的各个领域，打造一套完整的开放性生态。

在今年的4月20号，余承东在微博中公开表示：

“华为已经全面进入商用终端领域，成立了独立的商用产品线。接下来我们将充分发挥消费领域的产品优势以及商用业务的渠道和体系化能力，向行业客户提供最有竞争力的商用产品。我们与诸多商业合作伙伴一起，打造面向未来的数字化全场景解决方案，共同拥抱数字化商业新格局！ ”

通过他的微博，我们可以得到一个有用的信息，那就是华为正在从手机、电脑等个人终端产品，逐渐过渡到其他商用领域。

三星集团为什么可以成为韩国的领头企业？就是因为三星的整个产业链已经发展到各个领域，群众如果脱离了三星的设备和技术，一时半会儿根本就找不到相应的替代产品。对于三星来说，不只是有三星电子，还有三星物产、三星人寿保险等很多业务版块，涉及电子、金融、机械、化学等众多领域。

反观华为，以通讯业务起家，后来才发展的消费者业务。在华为2021年的财报中，消费者业务因为受到美国的制裁，下滑比例达到了49.6%，近乎腰斩。而运营商业务以及企业业务相对稳定，虽然运营商业务有7%的下滑，但是不影响华为的大局发展。企业业务有2.1%的利润增长，在政企上面，华为的整体发展还是很有潜力的。

在2021年全年当中，华为的总销售6368亿元，净利润1137亿元，现金流597亿元，投入研发1427亿元，占全年收入的22.4%，整体的业务发展符合预期。

尤其是在净利润和现金流方面，净利润比2020年增长了75.9%，现金流比2020年增长了69.4%。

华为之所以能在美国的制裁下获得如此高的利润增长，主要的原因还是因为华为出售了荣耀子品牌的全部股份。我们可以看到华为经营业绩的其他净收支中，2021年比2020年增长了恐怖的8685.7%。这其中的主要增长来源，就是因为卖出了荣耀的股份。

虽然华为公开售出了荣耀品牌，但是很多消费者应该都发现了，独立之后的荣耀手机，在系统以及账号生态上面，还是可以跟华为无缝衔接。从某种意义上面来说，虽然荣耀独立了，但是背后的技术团队，依然是当初华为的技术团队。

有了巨大的现金流之后，华为便可以把这些资金再一次转变成研发经费投入进去。通过这一批全新的研发经费，华为可以在商用领域开发出更大的经济价值。

现在华为主打的技术就是鸿蒙OS的 *** 作系统，这一次转型商用领域，可以把鸿蒙OS带到更大的平台进行发展，而不只是局限于手机当中。华为本身就是5G通讯的领导者，很多用户对于5G通讯的概念，还是只停留在手机上面。

其实在很多工业发展上面，华为的5G技术都有着非常大的技术含量。

我本人生活在沿海城市，之前在码头上面，亲眼见过工人师傅在屋子里，用 *** 控台通过5G技术的传输进行设备外 *** 工作。整体的延迟非常低，基本接近于实时 *** 控，而且其他师傅的设备还可以接入进来，共同进行 *** 控工作。在这些技术的背后，都有华为的技术和设备在支撑。

虽然华为在5G通讯上面，依然是世界的领导者。但是在半导体芯片上面，华为还只是门外汉。尽管之前的麒麟芯片已经在设计上面赶超了美国的高通骁龙，但是在芯片制造上面，华为的国际话语权比美方低很多，甚至都没有商量的余地。

我个人认为，华为的未来还是很开明的。虽然看似华为的营收比之前暴跌了很多，但是在技术研发与公司布局上面，华为正在飞速崛起。

想要在手机芯片上面打破美方的垄断，唯一的破局方法，就是等梁孟松博士带领着中芯国际，在制程工艺上面实现巨大技术突破。

只要在制程工艺的设备和材料上面打破美国的封锁，然后再凭借着华为的双芯叠加技术，麒麟芯片和华为手机的王者归来只是时间问题。

摘要：

1、华为 汽车 ： 华为智能 汽车 以 “云-端-管”为核心架构 ，形成 智能网联、智能电动、智能车云、智能驾驶、智能座舱 五大业务，聚焦增量部件，而不是造车，产业链涉及到 整车、零部件、云平台以及运营商 等，根据各环节参与者，机构推荐关注 中国汽研、宁德时代、四维图新、中科创达、德赛西威 。

2、扬杰 科技 ： 国内功率半导体龙头企业，2019年业绩低开高走， 2020年一季度延续高增长 ，其中 扣非净利润暴增126% ，全年有望维持高增长；功率半导体国产替代需求广阔，公司积极拓展高端MOS、IGBT以及第三代半导体等产品线， 与中芯国际达成八寸线合作 ，并与 华为、海康、海尔等国内巨头合作 ，未来成长空间较大。

3、兆丰股份： 汽车 轮毂轴承单元生产商，产品供应奔驰、宝马、奥迪、福特等海外一流车企，2019年 境外收入大幅增长（+92.2%） ， 汽车 轮毂轴承产品种类齐全，目前共有三代产品，年产360万套 汽车 轮毂轴承和年产3000万只 汽车 轮毂精密件， 预计均在今年12月竣工， 有望带来明显增量业绩。

正文：

1、华为 汽车 的五大核心业务，机构重点推荐五只行业细分龙头（国信证券）

①华为 汽车 的五大业务和潜在产业链梳理

近年来华为积极布局智能 汽车 业务，以 “云-端-管”为核心架构 ，云即智能车云，管即智能网联，形成 智能网联、智能电动、智能车云、智能驾驶、智能座舱 五大业务。

华为 汽车 的定位为 智能网联 汽车 增量部件供应商 ，聚焦核心增量部件，产业链涉及到 整车、零部件、云平台以及运营商 等。

整车方面，华为已和上汽集团、长城 汽车 、比亚迪等十余家车企合作；智能网联（管）、智能车云（云），与 千方 科技 、启明信息、四维图新、中国移动 等企业合作。

端方面，智能电动与宁德时代合作，智能驾驶与四维图新合作，智能座舱与上海博泰、航盛电子合作。

②充电运营市场存在诸多问题，华为HiCharger有望解决相关痛点

充电设施的便利性、安全性、可演进性、质量问题已经成为制约电动 汽车 行业 健康 发展的瓶颈。

华为推出新一代HiCharger，其直流快充模块的优势在于高功率密度、高效率、高可靠、低噪音、失效率低，有望解决上述问题。

在充电领域，华为利用车云和终端的强大生态， 助力充电运营商实现业务导流 。

③产业链相关上市标的

华为 汽车 并不是造车，而是建立智能 汽车 产业链生态，有望带动相关硬件、软件企业的发展，建议关注 中国汽研、宁德时代、四维图新、中科创达、德赛西威 。

2、被低估的功率半导体龙头！业绩不输斯达半导，扣非净利润暴增1倍

扬杰 科技 是国内功率半导体龙头企业，2020年一季度业绩超预期，营收同比增长19.76%，归母净利润同比增长58.5%。

①一季度扣非净利润暴增126%

扬杰 科技 以IDM模式供应二极管/整流桥/MOS等产品，在诸多细分市场具有较高的市占率。

公司自上市以来维持高增速，2014年-2018年，营收复合增速为30%， 2019年业绩低开高走，Q4营收增速达到 23.67% ，净利润实现正增长。

在疫情影响下， 2020年一季度业绩延续高增长 ， 扣非净利润暴增126% ，全年有望维持高增长。

②功率半导体国产替代空间较大

2018年全球功率半导体市场规模约为391亿美元， 中国是全球最大的功率半导体消费国，市场需求占全球的三分之一以上 ，然而供给却跟不上需求。

然而国内功率半导体市场基本被海外企业所垄断，MOSFET、IGBT等领域较为薄弱，国产替代需求迫切。

扬杰是国内半导体功率器件十强中排名第一的企业 ，2019年营收为20亿元，体量远超斯达半导，和海外巨头相比，成长空间较大。

③积极拓展半导体产品线

在自身优势产品二极管、整流桥基础上，开拓高可靠性沟槽肖特基芯片、Trench MOSFET 和 SGT MOS 系列、IGBT以及第三代半导体等产品。

四寸线产能100万片/月，以二极管芯片为主；六寸线产能5万片/月，以肖特基芯片为主；八寸线与中芯国际合作，提供2000片/月产能，主要是高端MOS和IGBT芯片。

积极拓展海外业务，下游开拓工控、 汽车 电子、5G通信等行业需求，同时与 华为、海康、海尔等国内巨头达成合作 ，未来有望收获可观的增量订单。

3、 汽车 轮毂轴承新星！供货海外一流车企，重磅项目年底落地（华西证券）

①供货海外一流车企，境外收入大幅增长

兆丰股份主营 汽车 轮毂轴承单元，产品覆盖奔驰、宝马、奥迪、福特、通用、克莱斯勒、大众、本田、丰田等海外高档乘用车。

2019年实现营收5.6亿元，同比增长12.4%；归母净利2.1亿元，同比增长9.3%。其中 境外收入达到3.6亿元，同比增长92.2% 。

②产品结构优化，毛利率提升

汽车 轮毂轴承产品种类齐全，目前共有三代产品，产品质量获得国际45个国家认可。2019年公司毛利率为48.2%，同比提升4.1pct，其中第三代 汽车 轮毂毛利率为50.5%。

公司产品结构进一步优化，第三代 汽车 轮毂占营收比重进一步提升，同时配套主机厂加大研发。

③积极布局主机厂，重磅项目年底落地

积极布局 汽车 主机厂，配备了相应的产品工程和应用工程团队，初步进入自主品牌主机厂供应链，目前已通过北汽和比亚迪的资质审核，将逐步增加供货，打开了新的成长空间。

年产360万套 汽车 轮毂轴承单元扩能项目，以及年产3000万只 汽车 轮毂精密锻车件项目， 预计均在今年12月竣工 ，大幅提升公司产能。

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