中金公司：半导体进口替代的投资机会

我们认为美国限制对中国的 科技 技术出口，长期将加速半导体国产化进程。目前，中国在生产代工、设备、存储器、计算、模拟及数模转换芯片、射频前端、EDA软件等领域缺口较大，存在进口替代机会。同时在科创板拟上市企业中，我们也看到一批优秀的设计企业。

半导体设备

根据SEMI统计，2018年全球半导体设备市场规模达到621亿美元，美国企业在制造、检测等领域的核心设备上具备较强垄断实力。中国半导体设备企业在刻蚀、沉积等产品上已经实现国产替代，我们看好未来通过拓宽产品线，相关企业将继续保持较快速度增长。

计算芯片

Intel、AMD、NVIDIA、Xilinx、高通等美国公司在CPU/GPU/FPGA/ASIC等计算芯片领域拥有强大的技术与市场份额优势，华为海思已经发布了其基于ARM架构的计算芯片，国内兆芯、海光是国产x86 CPU的主要供应商，目前还处于高速发展阶段。

射频前端芯片

目前射频前端市场主要由美、日企业主导，Skyworks、Qorvo、Broadcom等美国射频厂商凭借强大的模组实力占据主要中高端市场。最近国内已经涌现出像卓盛微（射频开关、低噪声放大器）、汉天下（PA）等一批射频芯片设计公司，但滤波器还相对薄弱。

存储器

根据WSTS统计，2018年全球存储器市场规模高达1,580亿美元，行业呈现寡头垄断态势，韩国企业与美国企业在DRAM、NAND等主流存储器上领先优势巨大，目前中国自给率仍接近于0，长江存储和合肥长鑫在积极推动新节点的研发，我们预计将于2019年内在技术上实现突破。

模拟及数模转换芯片

根据WSTS统计，2018年全球模拟芯片销售额达到588亿美元，美系厂商如TI、ADI、On Semi等产品布局完备且享有一定的用户粘性，但市场集中度相对偏低，目前圣邦股份等国产模拟厂商发展较快，我们认为国产模拟厂商未来有望在细分领域实现进口替代。

电子设计自动化软件

电子设计自动化EDA软件是半导体设计必不可缺的环节。根据ESD Alliance统计，2018年全球EDA软件市场规模为95亿美元，美国企业Synopsys和Cadence占据垄断地位，国产只有华大九天能支持部分技术平台。

此外，晶圆代工是制造的基础。目前台积电仍占据绝对领先地位，市占率达到62％，美国影响相对较弱；国内厂商方面，中芯国际与华虹半导体市占率分别为 6％和3％。

本报讯 5月16日晚，证监会火速启动对涉嫌 *** 纵中源家居等股票行为立案调查!再一次体现了证监会对 *** 纵市场等违法行为零容忍，对违法行为绝不姑息，也是证监会一以贯之的监管态度，体现了对投资者合法权益的保护。

证监会立案调查锁定中源家居、利通电子

“零容忍”是监管层重点贯彻方针，私募人士叶飞“爆料门”事件已经点燃了监管层彻查以市值管理之名实施 *** 纵市场等违法行为的引线。

5月16日晚，证监会宣布，针对近期媒体报道有相关方涉嫌合谋实施不法行为等问题，根据交易所核查情况，决定对相关账户涉嫌 *** 纵利通电子、中源家居等股票价格立案调查。

证监会表示，坚决贯彻落实“零容忍”工作方针，依法从严从快从重打击包括恶性 *** 纵市场、内幕交易等在内的各类重大违法行为，持续净化市场生态。

证监会认为， *** 纵市场严重侵害投资者合法权益，扰乱市场秩序，必须坚决铲除这类市场“毒瘤”。近年来，一些不法分子利用持股、资金、信息、技术优势，多方合谋实施 *** 纵的案件仍时有发生。证监会将此类违法违规行为列为稽查执法打击的重点，2020年以来，累计对65起涉嫌 *** 纵市场的违法行为立案调查，王某 *** 纵“恺英网络”、吴某模 *** 纵“凯瑞德”等一批严重扰乱市场秩序的恶性 *** 纵市场行为得到严肃查处。

下一步，证监会将坚决贯彻中央关于依法从严打击证券违法活动的总体要求，对恶性 *** 纵市场等违法违规行为持续保持“零容忍”态度，重拳打击肆意妄为、逃避监管的各类 *** 纵市场行为，对于上市公司及实控人、私募基金、公募基金等相关机构和个人从事或参与的，证监会将会同公安机关依法彻查严处，绝不姑息。有关案件查处进展，证监会将及时予以公布。

证监会称，欢迎市场各方特别是了解情况、掌握证据的人士，通过常规渠道举报证券期货重大违法犯罪线索，共同维护资本市场良好秩序。

18家上市公司、4家券商卷入黑幕

上周，叶飞在社交媒体公开向中源家居“讨债”，之后陆续通过不同途径释放了更多涉嫌以市值管理为名进行股票 *** 纵的案例信息。

5月15日，继公开爆料中源家居 *** 纵股价后，叶飞称手握18家上市公司“坐庄黑幕”，并公开9家公司名称，包括众泰 汽车 、众应互联，法兰泰克、隆基机械、维信诺、昊志机电、华钰矿业、东方 时尚 等。

近日爆料所指向的上市公司、接盘券商纷纷发声，表示“不认识叶飞”、“没有接触过叶飞”。5月16日下午，天风证券相关人士回应媒体称，公司从未参与过叶飞所述中源家居维护市值管理的相关行为，自营和资管部门2021年也未发生过疑似中源家居市值管理相关的股票交易记录，自媒体大V所言存在不实。

周期逻辑淡化 成长估值修复

叶飞接二连三爆料引来全网刷屏，捅破了A股市场以市值管理为名进行内幕交易的黑幕，耸人听闻，触目惊心。投资者希望证监会严惩 *** 纵市场等违法行为，还A股市场一片净土。

接下来的行情会怎么走?

中信证券认为，周期逻辑淡化，成长估值修复。商品价格上涨趋缓，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，增量资金逐步入场，存量资金调仓导致行情扩散，A股市场周期逻辑阶段性淡化，成长板块料将迎来一轮月度级别估值修复行情。5月中旬开始商品价格的修正预计将缓解国内货币政策收紧预期，驱动增量资金持续稳步入场，存量资金则从顺周期板块扩散至高d性板块。

在此背景下，涨价的持续性和中下游需求进入了交互矛盾期，周期逻辑将阶段性淡化。中信证券维持市场在5月从业绩驱动转向估值d性的判断，建议继续布局高d性成长品种，如军工、消费电子、半导体设备、医疗服务、储能、新能源车、智能驾驶等。

中金公司表示，从当前位置来看，从指数的振幅、成交量所反应的市场情绪变化、调整时间、估值等维度来对比 历史 上“中期调整”的特征，市场“中期调整”处于尾声，不宜悲观。周期板块累计涨幅较大，且面临着政策环境的不确定性，需求可能并不算强劲，后续行情可能更多以结构性机会为主经历了一定的调整后，近期有所表现的成长板块可能逐步重回市场主线，重申建议“轻指数、重结构、偏成长”。

安信策略分析师陈果等继续维持市场整体震荡格局的判断，短期市场风险偏好可能处于偏高位置，存在一定的结构性行情 *** 作时间窗口。配置上总体仍要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，同时自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会，大多数核心资产估值仍需要消化，但非核心资产中的新主线仍在孕育中。

中国半导体设备十强如下：

1、北方华创；

2、中芯国际；

3、兆易创新；

4、卓胜微；

5、紫光国微；

6、韦尔股份；

7、北京君正；

8、华润微；

9、扬杰科技；

10、长电科技。

简介。

1、 北方华创。北方华创科技集团股份有限公司，简称北方华创，股票代码002371，是由北京七星华创电子股份有限公司和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司战略重组而成，是目前国内集成电路高端工艺装备的先进企业。

北方华创主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖欧、美、亚等全球主要国家和地区。

2、 中芯国际。中芯国际集成电路制造有限公司，港交所股票代码00981，上交所科创板证券代码688981。中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团。

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