重磅利好来袭，接下来应该关注哪些赛道，半导体还能不能买？

周末发了一篇《下半年不再喝酒吃药，4大主赛道已经浮出水面》，引起了粉丝朋友的激烈讨论，很多都是半导体新能源这么高了，不能再参与。本文就“半导体新能源到底高不高”做出解释。文章稍微有点儿长，建议认真读完，这可能是你下半年捞钱的最好方向。

新能源与光伏：均由我们国内占据主导地位，最大的成长性，就是远洋出海，沿着一带一路，做到广大亚非拉。这两个赛道，不论是技术还是产能，我们都具备国际化的优势，也都有史诗级的成长性。

国内目标，2050年，光伏会成为中国第一大电源，实现总装机规模50亿千瓦的目标，为全 社会 提供6万亿千瓦时/年的发电量，达到全 社会 用电量占比的四成左右。

新能源车，我们在传统内燃机车的技术上落后于欧美发达国家，而在电机技术上，我们技术甚至有领先优势，要想弯道超车，新能源车是必然选择，国家很早就意识到这一点，所以政策是大力支持的。 新能源车和光伏风电是写进十四五规划的。

重点说下我从4月底就开始就发文看好的芯片： 芯片的主逻辑，是国产替代，咱们每年从外面进口3500亿美金的芯片，替代一半就是1800亿美金，折合下来就是1.2万亿人民币，行业里要产生几只10倍股轻轻松松。芯片号称是工业的粮食，战略上，国家是不允许被一直“卡脖子”，政策上支持力度也是空前的，也是写进十四五规划。

很多人都说芯片高了，不敢再炒，那我们来看下前一次芯片的炒作。2019年底也炒过一段芯片，当时纯粹是国产替代，当时芯片业绩并不好，最好的是技术上有优势的封测行业。 时间从2019年8月初开始，中间经历了疫情期间回调，一直持续到2020年7月中旬，差不多一年的时间，所以从时间上来说，芯片这波还远没有结束。

国家辛辛苦苦推动了好几年的产业升级，今年是芯片业绩爆发的元年，翻开最近芯片的中报，基本上都是超预期，全产业链个股超预期，这是一个集体共舞的股市 “蟑螂效应” ，乡亲们看一下：

l 韦尔股份：中报归母22.42-24.32亿，机构上调全年利润15%到47-50亿。

l 北方华创：中报营收32.65-39.19亿，超出市场预期，机构上调全年营收到90亿以上。

l 长电 科技 ：中报归母12.8亿，机构上调全年利润到30亿，远超市场预期。

l 富满电子：中报归母3-3.3亿，机构从4.5亿的利润预测上调到10亿。

l 芯源微：中报营收3.2亿，机构上调全年营收到6-7亿。

l 全志 科技 ：中报归母2.3-2.6亿，机构将净利润由4.5亿上调到5.5亿。

l 新洁能：中报归母1.75亿，略超市场预期，机构上调预测到3.5亿。

l 通富微电：中报归母3.7-4.2亿，机构将净利润由7亿上调到8亿。

从业绩上看，芯片半导体行情，远没有结束，也可以说才刚刚开始！

从资金上来说，大盘已经高位盘整快5个月时间，其中一个原因就是担心会加息。 谁知道周五收盘之后突发重磅利好，央行全面降准，降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿。这是非常超预期的，因为今年开始市场就担心会不会加息，现在却来个降准，真是超级利好。

本次降准是针对大宗商品上涨的影响，扶持中下游制造业。 直接利好中下游的高端制造业，比如新能源 汽车 、光伏、半导体等。 同时也利好上游资源行业，比如化工，稀土，煤炭等。所以本次降准的预期，这两天已经在盘面上提前体现出来了。

半导体第一梯队，士兰微、明微电子、全志 科技 、晶丰明源、富满电子。

第二梯队，功率半导体，上海贝岭、扬杰 科技 、斯达半导。

第三梯队，半导体设备材料，北方华创，长川 科技 ，至纯 科技 ，鼎龙股份。

第四梯队，制造/封测，中芯国际，长电 科技 。

这是最开始半导体爆发时我给的半导体的炒作顺序，目前在第二、第三梯队，接下来该怎么炒，我就不用多说了。

这些赛道优秀的逻辑，从国家政策，行业发展周期，到护城河的分析，到基本面的对比，到估值，到市场，都有确定性的表现。总之，自上而下，认清逻辑，长远格局，投资个股就是另一翻天地。

最后用三句话来与大家共勉：

我们懂逻辑，就不会选错行业。

我们懂行业，就不会买到垃圾股。

我们懂市场，就不会每次都买在高位。

核心观点

事件：公司公告2020年中报，营收30.6亿元，同比增长16.03%，归母净利润4.0亿元，同比增长145.27%。

点评：

中报业绩靓丽，业绩超出市场预期。中报业绩公布前，WIND市场一致预期全年归母净利润5亿元左右，公司上半年实现归母净利润4亿元，全年有望超预期。

产品和方案部门业绩高增长，产品持续迭代。报告期内,公司产品与方案实现销售收入为13.7亿元，占比45.0%，与去年同期相比提升1.6个百分点，公司的产品与方案业务板块收入占比持续提高。

MOSFET和IGBT等高端功率器件业务持续增长。MOSFET产品通过技术迭代，同时丰富产品线，支撑业绩成长和发展，销售额同比增长21.4%。IGBT器件和制造工艺为UPS、逆变器以及变频器等应用领域的客户提供更为丰富的产品选型空间，上半年IGBT销售额同比增长49.9%。

制造和服务部门产能利用率提升，盈利情况持续向好。制造与服务业务板块实现销售收入16.8亿元，与去年同期相比增长12.8%。0.18um BCD G3工艺平台综合技术能力进一步提升，逐步进行客户产品导入并量产。0.11umBCD技术已启动预研工作，导入600V SOI技术平台产品验证。

盈利预测：我们预计公司2020-2022年营收67.3/79.0/92.6亿元，净利润7.9/9.2/10.9亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1）产品迭代不及预期，毛利率下滑；2）海外疫情恢复，面临国际厂商的竞争；3）国产替代不及预期

正文如下

上半年业绩超预期，提升盈利预测。公司上半年归母净利润4.03亿元，同比增长145.3%，按照电子行业规律，下半年经营情况普遍好于上半年，我们提升公司盈利预测。

关键假设：

1）产品和方案业务增长20%。上半年功率器件业务增长22.3%，集成电路事业群增长13.4%，由于功率器件业务占比较大，所以假设20%的增长率。

2）制造和服务业务增长15%。上半年制造与服务板块增长12.8%，我们预计随着产能利用率持续保持高位，并且公司是功率半导体代工尤为凸出，受益功率半导体国产替代，下半年增长会小幅加速。

3）整体毛利率27%。上半年业绩最为凸出的是毛利率提升了6.6个百分点，主要来自于制造服务业务产能利用率维持在高位，以及功率器件产品不断迭代。

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