光刻机霸主阿斯麦封神之路

芯 东西（ID：aichip001）文 | 董温淑

现在，5nm制程芯片作为目前可量产的最先进芯片，将是顶级手机的标配，也是摩尔定律真正的捍卫者。年内将推出的华为Mate 40采用的麒麟1020芯片、苹果iPhone 12搭载的A14仿生芯片不出意外，都会采用5nm制程。

不少证据正在证实这一点，3月份，有爆料称台积电成功流片麒麟1020；4月份，台积电宣布为苹果代工A14芯片；在近期的中美贸易摩擦中，台积电是否能按时向华为出货Mate 40芯片也着实让人捏了一把汗。这一连串事件之中，为两大手机龙头代工芯片的台积电成为关键角色，举足之间关系着华为手机芯片供应的命运。

然而， 台积电能吃下苹果、华为的5nm订单，背后还少不了一家荷兰厂商的存在 ：芯片制造要想突破10nm以下节点，必须要用到EUV（极紫外线）光刻技术，而 EUV光刻机只有荷兰公司阿斯麦（ASML）能造 。不论是5nm量产赛道第一名台积电，还是第二名三星，想造出产品，就只能先乖乖向阿斯麦订货。

作为全球5nm产线不可或缺的狠角色，阿斯麦到底是一家什么样的公司？

我们不妨先理解“光刻”这项技术的重要性。如果把芯片比作刻版画。芯片生产的过程就是在硅衬底这张“纸”上，先涂上一层名为光刻胶的“油墨”，再用光线作“笔”，在硅衬底上“拓”出需要的图案，然后用化学物质做“刻刀”，把图案雕刻出来。

其中，以光线为“笔”、拓印图案这一步被称为光刻。在芯片制造几百道工序里，光刻是芯片生产中最重要的步骤之一。图案线条的粗细程度直接影响后续的雕刻步骤。目前市场上主流的光刻技术是DUV（深紫外线）技术，最先进的则是EUV技术。

完成这一步需要用到的设备——光刻机，一台售价从数千万美元高至过亿美元。要知道，美国最先进的第五代战机F-35闪电II式的售价还不到8000万美元。

放眼全球，光刻机市场几乎被3家厂商瓜分：荷兰的阿斯麦（ASML）、日本的尼康（Nikon）和佳能（Canon）。

在这3家中，阿斯麦又是当之无愧的一哥。据中银国际报告， 阿斯麦全球市场市占率高达89% ！其余两家的份额分别是8%和3%，加起来仅有11%。 在EUV光刻机市场中，阿斯麦的市占率则是100% 。

要指出的是，阿斯麦并非生来就含着金汤匙。阿斯麦成立于1984年，入局光刻机市场晚于尼康（1917年成立，1980年发售其首款半导体光刻机）和佳能（1937年成立，1970年推出日本首台半导体光刻机）。成立之初，阿斯麦只有31名员工，还曾面临资金链断裂的窘境。

36年间，这家几近破产的小公司是怎样成长为光刻机一哥的？又是如何在十多年里占据第一宝座屹立不倒的？今天，智东西就来复盘这家荷兰光刻机之星的逆袭之路。

更为重要的一点，在美国狙击华为芯片供应的组合拳里，阿斯麦间接或直接地成为一颗关键棋子，美国人凭什么限制阿斯麦的生意，背后又有怎样的渊源？

在郁金香国度荷兰的南部，坐落着一个居民人数20余万的市镇，艾恩德霍芬，阿斯麦（Advanced Semiconductor Material Lithography，直译：先进半导体材料光刻技术）总部就位于此。

阿斯麦是一家采用“无工厂模式”的光刻设备生产商，主要产品就是光刻机，还提供服务于光刻系统的计量和检测设备、管理系统等。

翻开全球芯片厂商的光刻机订货单，其中绝大多数都发给了阿斯麦。以2019年为例，阿斯麦共出货229台光刻机，净销售额为118.2亿欧元，净利润为25.2亿欧元。相比之下，尼康出货46台，佳能出货84台。

▲阿斯麦、尼康、佳能出货量对比

除了出货量占优，阿斯麦（ASML）也代表着全球最顶尖的光刻技术。在阿斯麦2019年卖出的229台光刻机中，有26台是当今最高端的EUV（极紫外线）光刻机。而在EUV光刻市场，阿斯麦是唯一的玩家。

EUV光刻机采用13.5nm波长的光源，是突破10nm芯片制程节点必不可少的工具。也就是说，就算DUV（深紫外线）光刻机能从尼康、佳能那里找到替代，但如果没有阿斯麦的EUV光刻机，芯片巨头台积电、三星、英特尔的5nm产线就无法投产。

时间迈进2020，光刻机市场三分的格局中，阿斯麦已稳居第一10多年。在“光刻机一哥”光环的背后，阿斯麦又有怎样的故事？

智东西从技术路线选择、先进技术攻关、资金支持、研发投入等方面入手，还原出这个故事真实、立体的脉络。

罗马不是一天建成的，阿斯麦的成功也绝非一蹴而就。今日风头无两的光刻机市场一哥背后，是一个卑微的开始和一段曲折的往事。

故事要从20世纪80年代讲起，那时候距离摩尔定律被正式提出（1975年）不到10年，增加芯片晶体管数目还不是让全球半导体学者挤破头的课题。相应地，对光刻机光源波长的要求较低。当时的光刻机采用干式微影技术，简言之，光源发光，光线在涂有光刻胶的硅基底上“画”就完了。

比如，1980年尼康推出的可商用步进式重复式光刻机（Stepper），光源波长为1微米。连芯片厂家英特尔也自己设了个光刻机部门，用买来的零件组装光刻机。

通俗来说，步进式重复光刻机的工作原理是使涂有光刻胶的硅片与掩膜板对准并聚焦，通过一次性投影，在晶圆片上刻画电路。

▲尼康1980年推出的光刻机NSR-1010G

在这种背景下，荷兰电子产品公司飞利浦在实验室鼓捣出了步进式扫描光刻技术的雏型，但拿不准这项技术的商业价值。思前想后，它决定拉人入伙，让合作者继续研发，这样既有人分摊成本，也给了自己观望的机会。

步进式扫描光刻技术的原理是，光线透过掩膜板上的狭缝照射，晶圆与掩膜板相对移动。完成当前扫描后，晶圆由工作台承载，步进至下一步扫描位置，进行重复曝光。整个过程经过重复步进、多次扫描曝光。

▲步进式扫描光刻技术示意图

在飞利浦的设想里，理想的合伙人当然是技术先进、实力雄厚的美国大厂，如IBM、GCA之流。但在美国走了一圈后，飞利浦意识到了现实的骨感：各大厂商纷纷表示拒绝。

但是，并非所有人都不看好飞利浦的光刻项目，就在飞利浦碰壁之际，荷兰小公司ASMI（ASM International，直译为ASM国际）的老板Arthur Del Prado跑来，自荐要接下飞利浦的光刻项目。

▲Arthur Del Prado

ASM International创立于1964年，是一家半导体设备代理商，对制造光刻机并无经验。因此，飞利浦犹豫了1年的时间。最终，1984年，飞利浦选择“屈就”，同意与ASMI公司各自出资210万美元，合资成立阿斯麦，由这才开启了阿斯麦的故事。

阿斯麦首任CEO为Gjalt Smit，任职时间为1984～1988年。据称，由于阿斯麦成立初期知名度较低，Gjalt Smit曾在未经授权的情况下在阿斯麦招聘广告中使用飞利浦的标志。

▲阿斯麦创始初期CEO Gjalt Smit

2013年至今，阿斯麦总裁兼CEO由Peter Wennink担任。Peter Wennink早在1999年就加入了阿斯麦，曾担任过执行副总裁、首席财务官等职。在加入阿斯麦之前，Peter就职于全球四大会计师事务所之一的德勤会计师事务所。

▲现任阿斯麦总裁兼CEO Peter Wennink

其实，在与飞利浦合资成立阿斯麦之前约10年的1975年，ASMI就曾在香港开设办公室。最初，ASMI香港办公室只负责销售，随着时间推移，该办公室发展出了生产能力。1988年，ASMI在香港办公室的基础上成立了新公司ASMPT（ASM PACIFIC Technology，直译为ASM太平洋技术）。到今天，ASMPT已成长为全球最大的半导体组装和封装技术供应商之一。

作为站在阿斯麦、ASMI、ASMPT背后的 *** 盘手，Arthur Del Prado成为一代业界传奇，被誉为“欧洲半导体设备行业之父”。2016年，这位传奇人物以85岁高龄逝世，但与他渊源颇深的三家半导体公司仍在创造新故事。Arthur的长子Chuck Del Prado，于2008年接替Arthur继任为ASMI CEO，并于2019年退休。ASMI现任CEO是Benjamin Loh。ASMPT现任CEO是Robin Ng。

回到阿斯麦的故事，飞利浦同意出资210万美元成立阿斯麦，但拒绝提供更多资金和办公场地。成立之初的阿斯麦只有31名员工，由于没有办公室，这31名员工就窝在飞利浦大厦外的简易木板房里办公。当时， 飞利浦绝不会想到，这个几乎被当作“弃子”的项目和退而求其次选择的小公司，孕育出的是能把尼康拉下马的光刻机新星。

▲垃圾车后面就是阿斯麦成立之初的简易木板屋，其后的大厦是飞利浦大厦

如前所说，20世纪80年代还是光刻机的技术红利期。在干式微影技术的技术路线下，阿斯麦成立的第一年就造出了步进式扫描光刻机PAS 2000。 但是，技术的红利期很快就会过去，之后发生的一切会造就光刻机市场的新格局。

▲阿斯麦于1984年推出的PAS 2000

进入21世纪，为了延续摩尔定律，人们改进了晶体管架构方式，但光刻机光源波长卡在了193nm上。这造成的后果是光刻“画”出的线条不够细致，阻碍晶体管架构的实现。要解决这个问题，最直接的方式就是把光源波长缩短，比如尼康、SVG等厂商试图采用157nm波长的光线。

实践中，实现157nm波长的光刻机并不容易。首先，157nm波长的光线极易被193nm光刻机使用的镜片吸收；其次，光刻胶也要重新研发；另外，相比于193nm波长，157nm波长进步不到25%，回报率较低。但在当时，这似乎是唯一的办法。

到了2002年，时任台积电研发副经理林本坚提出：为什么非要改变波长？在镜头和光刻胶之间加一层光线折射率更好的介质不就行了？那么什么介质能增加光的折射率呢？林本坚说，水就可以。与干式光刻技术相对，林本坚的技术方案被称为浸没式光刻技术。经过水的折射，光线波长可以由193nm变为132nm。

时间再往回推15年（1987年），林本坚就职于IBM，那时他就有了浸没式光刻技术的想法。2002年芯片制程卡在65nm之际，林本坚看到了浸没式光刻技术的机会。为了解决技术难题、消除厂商疑虑，林本坚花费半年时间带领团队发表3篇论文。

当时，业界质疑水作为一种清洁剂，会把镜头上的脏东西洗出来，还有人担忧水中的气泡、光线明暗等因素会影响折射效果。根据林本坚团队的研究，他们提出了一种曝光机，可以保持水的洁净度和温度，使水不起气泡。虽然这种曝光机并未在实际中被采用，但林本坚的研究证明了技术上的难题是可以被解决的。

他还亲自奔赴美国、日本、德国、荷兰等地，向光刻机厂商介绍浸没式光刻的想法。但是，有能力进行研发的大厂普遍不买账。

▲林本坚

个中原因也不难理解，自20世纪60年代起，玩家入局光刻机市场，在干式光刻技术上投入了大量财力、人力、物力，好不容易踏出一条可行的技术路线。如果按照林本坚“加水”的想法，各位前辈就得“一夜回到解放前”，从技术到设备重新 探索 。很少有人舍得这么高的沉没成本。但是，“很少有人”不代表“没有人”。

奔波到荷兰后，林本坚终于听到了一个好消息： 阿斯麦愿做这第一个吃螃蟹的勇士 。2003年10月份，ASML和台积电研发出首台浸没式光刻设备——TWINSCAN XT：1150i。2004年，阿斯麦的浸没式光刻机改进成熟。同年，尼康宣布了157nm的干式光刻机和电子束投射产品样机。

但是，一面是改进成熟的132nm波长新技术，一面是157nm波长的样机，胜负不言而喻。

数据显示，在2000年之前的16年里，ASML占据的市场份额不足10%。2000年后，阿斯麦市场份额不断攀升。 到2007年，阿斯麦市场份额已经超过尼康，达到约60%。

当命运之神把浸没式光刻微影的机遇摆放到阿斯麦、尼康等玩家面前，只有阿斯麦勇敢地伸出手，而尼康则是成也干式微影、败也干式微影。 在全球光刻机市场这一回合的较量中，阿斯麦选择了正确的技术路线，从而赢得了后来居上的机会。

▲首台浸没式光刻设备——TWINSCAN XT：1150i

如果说推出浸没式光刻机让阿斯麦领先尼康一步，那么突破EUV光刻技术则让它成为了名副其实的光刻机一哥。2010年至今，EUV光刻市场中只有阿斯麦一位玩家。

突破10nm节点能够带来的经济效益不必赘述，在众多玩家中，为什么只有阿斯麦掌握了EUV光刻机的核心技术？实际上，这与它集合了美国、欧洲的顶级科研力量有关。 这段故事还要从1997年讲起。

1997年，英特尔认识到跨越193nm波长的困难，渴望通过EUV来另辟蹊径。为了能从其他玩家处借力，英特尔说服了美国政府，二者一起组建了一个名为“EUV LLC（The Extreme Ultraviolet Limited Liability Company，极紫外线有限责任公司）”的组织。EUV LLC里可谓是群英荟萃，商业力量有摩托罗拉、AMD、英特尔等，还汇集了美国三大国家实验室。

EUV LLC里，美国成员构成了主体。在对外国成员的选择上，英特尔和白宫产生了分歧。英特尔看中阿斯麦和尼康在光刻机领域的经验，想拉他们入伙。但白宫认为如此重要的先进技术研发不该邀“外人”入局。

此时，阿斯麦显示出了惊人的前瞻能力，它向美国表示：我愿意出资在美国建工厂和研发中心，并保证55%的原材料都从美国采购，只求你们研究EUV一定要带我玩。

如此诚意让美国难以拒绝，就这样，阿斯麦成为EUV LLC里唯二的两家非美国公司之一，另一家是德国公司英飞凌。

反观尼康，这一次则完全是吃了国籍的亏。1998年发表的文件《合作研发协议和半导体技术：涉及DOE-Intel CRADA的事宜》，写明了尼康被排除在EUV LLC外的终极原因：“……有人担心尼康会成功将技术转移到日本，从而消灭美国的光刻工业。”

1997年到～2003年，阿斯麦和世界顶级的半导体领域玩家聚集在EUV LLC，用了6年时间回答一个问题：EUV有可能实现吗？他们发现答案是肯定的。至此，EUV LLC使命完成，在2003年就地解散，其中各个成员踏上独自研发之路。

其实，其他欧洲、日本、韩国的玩家也曾 探索 过EUV光刻技术。但是，他们的实力始终无法与汇集了美国顶级科研实力的EUV LLC相比，这意味着阿斯麦在EUV研发之路上占得先机。国际光电工程学会（SPIE）官网写出了EUV LLC的重要性：“如果不是EUV LLC对技术的形成和追求，EUV光刻技术就不会成为IC制造领域的未来竞争者。”

6年时间里，EUV LLC证明了用极紫外线作为光源造光刻机是可行的，但却没指出一条明路。到了2005年，EUV光刻机还是连个影子都没有，但巨额的研发资金、难以跨越的技术瓶颈已经足以让大多数玩家望而却步。但是，阿斯麦还是不肯死心，并且决定要牵头欧洲的EUV研发项目。 如果说在EUV LLC中，阿斯麦是蜷缩在角落里等待被其他大玩家“带飞”，那这一次，阿斯麦则是要自己做领头雁。

研发过程面临的困难无非集中在资金和技术两方面，阿斯麦把它们逐个击破。缺钱？那就去找，阿斯麦从欧盟第六框架研发计划中拉来2325万欧元经费。缺技术？阿斯麦集合3所大学、10个研究所、15个公司联合开展了“More Moore”项目，着力攻坚。

终于，2010年，阿斯麦出货了首台EUV光刻机。这台光刻机型号为NXE：3100，被交付给台积电，用于进行研发。

至此，在EUV市场，阿斯麦已经做到了人无我有，接下来的问题就是产品的迭代和进化。2013年，阿斯麦收购了光源提供商Cymer，为公司量产EUV设备打基础。经过几次升级，阿斯麦在2016年推出首台可量产的EUV光刻机NXE：3400B并获得订单。NXE：3400B售价约为1.2亿美元，从2017年第二季度起开始出货。直到今天，产品的迭代还在继续。根据阿斯麦的信息，EXE：5000系列光刻机样机最快在2021年问世。

从1997年到2010年，13年的艰难求索，终于让阿斯麦攻克了EUV的技术高地。辛勤付出终有回报， 目前，阿斯麦仍是唯一掌握EUV光刻技术的厂商。

▲阿斯麦的最新EUV光刻机TWINSCAN NXE：3400C

根据公开信息，一台EUV光刻机售价约为1.2亿美元，一台DUV光刻机的售价也要数千万美元。在高额售价的背后，是前期研发阶段巨量的资金投入。要支撑对光刻技术的研发，阿斯麦必须找到一条可持续的“财路”，否则就可能陷入困境。

事实上，阿斯麦也的确经历过“财政危机”。1988年，阿斯麦进军台湾市场，还未来得及在新的市场竞争中喘口气，老东家ASMI就因无法获得预期内的回报比作出撤资决定。同时，由于当时全球电子行业市场不乐观，飞利浦也宣布了一项成本削减计划。内外夹击之下，阿斯麦几近破产。好在危机时刻，时任阿斯麦CEO Gjalt Smit联系了飞利浦董事会成员Henk Bodt，后者说服了飞利浦董事会，为阿斯麦拉来一笔约1亿美元的“救命钱”。

这笔资金帮助阿斯麦在进军台湾市场的初期站稳了脚。随后几年，阿斯麦凭借步进式扫描光刻机扭亏为盈，并于1995年3月15日在阿姆斯特丹和纽约证券交易所成功上市，上市首日市值为约1.25亿美元。

▲Henk Bodt

为了能够获得充足的资金支持，2012年，阿斯麦提出一项 “客户联合投资计划”（CCIP，Customer Co-Investment Program） ，简单来说，就是接受客户的注资，客户成为股东的同时拥有优先订货权。这无疑是一个双赢的举措：把阿斯麦的研发资金压力转移出去，让客户为先进光刻技术的研发买单，这样不仅使阿斯麦无后顾之忧地进行研发，也保证了客户对先进光刻技术的优先使用权。

2012年，芯片制造行业3大龙头英特尔、台积电、三星都推出了22nm芯片产品。CCIP计划一经推出，这3家公司纷纷响应。根据协议，英特尔斥资41亿美元收购荷兰芯片设备制造商阿斯麦公司的15%股权，另出资10亿美元，支持阿斯麦加快开发成本高昂的芯片制造 科技 。台积电投资8.38亿欧元，获取阿斯麦公司约5%股权。三星斥资5.03亿欧元购得3%股权，并额外注资2.75亿欧元合作研发新技术。

最终，阿斯麦以23%的股权共筹得53亿欧元资金。要知道，2012年全年，阿斯麦的净销售额才约为47.3亿欧元。

在 科技 圈，研发、创新能力就是生命力。华为5G、芯片技术为什么强？任正非曾在接受采访时表示，2020年华为将把约200亿美元（约合人民币1420亿元）花在研发上。而在研发方面，阿斯麦与华为一样“疯狂”。

早在2002年，阿斯麦就敢向浸没式光刻技术押注。到了今天，大力投资搞技术研发已经成为阿斯麦的传统。

根据2019年度财报， 阿斯麦全年投入了20亿欧元用于技术研发，占到净销售额（118.2亿欧元）的16.9% 。相比之下，2019年尼康在光刻系统上的投资为3.98亿日元，占到光刻系统营收（2397.28亿日元）的约0.17%。

2007年开始，“时年”13岁的阿斯麦开始以领先的姿态傲然于光刻机市场，至今仍然如此。列出阿斯麦近些年的研发投入，或能解释它这么多年来屹立不倒的原因。

▲近5年阿斯麦研发投入及营收情况

另外，在专利网站Patentscope上的搜索结果显示， 阿斯麦申请的专利数目已经达到14444项 。阿斯麦虽然是一家商业公司，但支撑它走得更远的，不是对金钱的追求，而是对技术的长远投资。

回顾过去36年，阿斯麦从一个蜷缩在木板房中的小公司成长为一代光刻机巨擘，其中原因少不了 历史 的机遇，如林本坚适时提出了浸没式光刻技术的想法。但是，更具决定性意义的是阿斯麦准确的前瞻和果断的选择，比如，在21世纪初，阿斯麦放弃干式微影，转投浸没式光刻技术；再比如，早在1997年，阿斯麦以自身妥协换来EUV LLC的入场券。对于商业与技术相互促进的关系，阿斯麦还有着深刻的理解，多年来对技术研发的大力投入，成为它屹立不倒的重要原因。手握顶尖的技术，阿斯麦还获得了客户的支持，从而在全球光刻机市场中走得更远。

以阿斯麦这36年的历程为鉴，对比我国。1977年，我国第一台光刻机诞生，加工晶片直径为75毫米。今天，国产光刻机制造商有上海微电子、中科院光电所等，最先进的设备推进至22nm节点，而国际最先进工艺已突破5nm节点。国产光刻机无疑还有很长的路要走。

芯片是“中国制造”的痛点。不论是近期华为被美国断供芯片的新闻，还是两会政府工作报告中“国产化”“功率半导体”“传感器芯片”等话题被一再提及，背后的事实都让人黯然：我们曾在一穷二白的条件下造出原子d，但在GDP总量近100万亿人民币的今天，中国还是难以独立造“芯”。在种种困难中，光刻技术直接卡住了芯片制造的“脖子”。

要解决这一问题，技术攻关当然是必不可少的。另外，借力国外成熟产品或可帮助芯片制造商实现突破。2018年，我国芯片公司中芯国际花费约1.2亿美元，向阿斯麦订购了一台EUV光刻机。由于种种原因，目前，这台光刻机还未成功交付。我们期待它能够尽快落地中国，助力我国的芯片事业再上一个台阶。中国有市场、有人才，也不缺恒心与毅力，相信我国光刻机事业会有光明的未来。

参考文献：

1、《曾经的光刻机霸主：尼康营收暴减九成，裁员 700 人》EE Times China

2、《全球半导体设备龙头专题（一）》安信证券

3、《阿斯麦封神记：这家荷兰公司，扼住了全球半导体芯片的咽喉》魔铁的世界

4、《光刻机的发展与荷兰ASML公司的故事》光纤在线

5、《做成那不可能之梦：低调华人科学家颠覆技术 影响人类》知识分子

6、《More Moore” Shows European EUV Innovation at EUV 2006 in Barcelona》CORDIS

计算机行业：《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》发布 数据安全迎来加速发展拐点

类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允/刘浩 日期：2021-07-14

事件：2021年7月4日，国家网信办公告由于“滴滴出行”App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。国家互联网信息办公室依据《中华人民共和国网络安全法》相关规定，通知应用商店下架“滴滴出行”App。

我国网络安全的发展主要受政策的驱动以及安全事件的催化。此次“滴滴事件”折射出数据风险，网信办迅速反应强调数据安全，工信部发力推动网络安全建设投入，我国网络安全(特别数据安全)将迎来加速发展的新拐点。滴滴事件引出了“核心数据、重要数据或大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用或出境的风险”。国家政策迅速响应，据滴滴事件仅仅不到一周时间，7月10日网信办即发布旨在强调数据安全与国外上市风险审查的《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》。过去我国网络安全主要围绕硬件、软件一系列传统产品建设布局，随着互联网、云计算的发展，数据的集中化，加大对数据安全的需求。7月12日工信部再发《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》，提出到2023年，网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%。我们认为新的网络安全产业资金将重点投入到面向数据安全管理的如威胁情报、态势感知、数据防泄漏、数据审计类等主动安全新赛道产品，布局该类新赛道的企业将有望最受益。

上海、广东成为网络安全建设的排头兵，将陆续带动全国各地加大发展网络安全产业。7月9日，上海市经信委软件和信息服务业处处长裘薇在2021世界人工智能大会安全高端对话会上披露，正和国家网信办协商，在今年发布的网络安全“十四五”规划以及即将发布的网络安全产业行动计划当中，进一步明确政府和公共企事业单位在网络安全上的投入比例不低于10%。据IDC数据显示，我国网络安全市场占信息市场的比重不足2%，低于全球平均水平3.74%。政府和公共企事业单位作为当前我国网络安全的最大下游客户，投入比例不低于10%将有效带动提升我国网络安全市场占信息市场的比重。7月11日，广东省人民政府公布了《广东省数据要素市场化配置改革行动方案》，方案预计，到2021年底，省内初步构建起统一协调的公共数据运营管理体系。这是自2020年4月9日，中央发布第一份关于要素市场化配置文件后，首个省份出台具体响应措施。我们认为，上海、广东作为我国发达地区率先落地网络安全建设，将陆续带动全国各地加大发展网络安全产业。

风险提示：(1)政策支持力度和推进节奏不及预期；(2)行业竞争加剧。

汽车 行业：销量表现较弱 新能源 汽车 快速增长

类别：行业 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：沈嘉婕 日期：2021-07-14

销量及点评：

6 月 汽车 销量YOY-12.4% ， 表现较弱

根据中汽协发布的数据， 6 月 汽车 销量为201.5 万辆，MOM-5.3%，YOY-12.4%。本月销量降幅较大，其中商用车降幅大于乘用车。

6 月乘用车销量为156.9 万辆，MOM-4.7%，YOY-11.1%。

其中SUV 月销74.6 万辆，MOM-0.3%， YOY-9.3%。轿车月销72.4 万辆，MOM-6.9%， YOY-11.8%。

6 月商用车销量为44.6 万辆，MOM-7.4%，YOY-16.8%。

货车销量为39.4 万辆，MOM-9.6%， YOY-20.2%， 随着终端物流和基建需求下降，重卡销量连续3 个月下滑。本月客车销量为5.3 万辆，MOM+13.4%，YOY+23.5%，轻客销量恢复较好。

1-6 月， 汽车 累计销量为1289.1 万辆， YOY+25.6%； 乘用车累计销售1000.7 万辆，YOY+27%；商用车累计销售288.4万辆，YOY+20.9%。与2019 年同期资料相比，1-6 月 汽车 累计销量增长4.6%；其中乘用车累计销量下降1.2%；商用车累计销量增长31.3%。

6 月新能源 汽车 销量大幅增长

新能源 汽车 保持持续增长态势， 本月销量为25.6 万辆，MOM+17.6%, YOY+139.3%。其中新能源乘用车销售24.1 万辆，MOM+18.3%，YOY+114%；新能源商用车月销1.4 万辆，MOM+8.2%，YOY+23.7%。1-6 月新能源 汽车 累计销售120.6万辆， YOY+201.5%， 市场渗透率上升至9.4%。

新能源乘用车方面， 特斯拉中国本月销量达33155 辆，环比增长29.5%；五菱宏光EV 月销29143 辆，环比下降2%。

造车新势力销量均明显增长，蔚来、小鹏和理想6 月分别交付8083 辆、6565 辆和7713 辆，环比+20.4%、+15.4%和+78.4%。

理想中期改款车型上市后， 6 月的销量环比大幅增长。此外，比亚迪DM- i 系列混动车型上市后也快速上量， 本月DM 车型销量达2.01 万辆， 环比增长55%。

1-6 月，特斯拉中国交付量为16.1 万辆；五菱宏光EV 累计销量为15.8 万辆； 蔚来、小鹏和理想的交付量分别为4.2万辆、3.07 辆和3 万辆。

由于供应链紧张，商用车销量快速下滑，本月整体车市表现较弱， 但新能源 汽车 销量保持较快增长。我们预计2021 年行业销量将同比增长10%左右。目前 汽车 行业处于产品向电动化转换的关键时期，经济环境和疫情发展的不确定性、原材料价格提升、 汽车 芯片产能不足等问题对企业管理提出了更高的要求，产品竞争力强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐长城 汽车 、比亚迪、吉利 汽车 。

半导体行业：屹唐股份：拥有全球最顶尖客户 产品进入最先进制程

类别：行业 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨绍辉/陶波 日期：2021-07-14

北京屹唐半导体 科技 股份有限公司的科创板IPO 申报于6 月25 日获受理。拟募资30 亿元投入集成电路装备研发制造服务中心项目、高端集成电路装备研发项目及发展和 科技 储备资金等。

公司亮点

干法去胶设备全球第一、快速热处理设备全球第二、干法刻蚀设备全球前10。

公司主要从事集成电路制造过程中所需晶圆加工设备的研发、生产和销售，是具备全球知名度和认可度的重要供应商。干法去胶设备和快速热处理设备可用于 90 纳米到 5 纳米逻辑芯片、10 纳米系列 DRAM 芯片、 32 层到 128 层 3D闪存芯片制造中若干关键步骤的大规模量产；干法刻蚀设备主要可用于 65 纳米到5 纳米逻辑芯片、10 纳米系列 DRAM 芯片、 32 层到 128 层 3D 闪存芯片制造中若干关键步骤的大规模量产。2018-2020 年收入依次约15.2 亿元、15.7 亿元、23.1 亿元，复合增长率为 23.41%；净利润为 0.2 亿元、-0.9 亿元和 0.2 亿元，毛利率为 40.09%、33.75%和 32.79%。

拥有国内外顶尖客户资源。公司所生产的产品已被多家全球领先的存储芯片制造厂商、逻辑电路制造厂商等集成电路制造厂商所采用，覆盖全球前十大芯片制造商和国内行业领先芯片制造商，如：台积电、三星电子、中芯国际、长江存储、格罗方德、 美光 科技 、SK 海力士。2018-2020 年公司的专用设备销量分别为 94 台、121 台和 192 台，同比增长为28.7%、58.7%。截至 2020 年 12 月31 日，公司产品的全球累计装机数量已超过 3,700 台。

在部分本土产线干法去胶设备领域的国产化率已达到 90%以上，公司市占率逐年提升。据 Gartner 统计数据，2018 年-2020 年公司在干法去胶设备领域中分别位于全球第三、第二和第一的市场地位，市占率逐年提升。全球的干法去胶领域主要由屹唐、比思科、日立高新、泛林半导体、泰仕半导体等五家垄断，合计约占超90%。据中国国际招标网数据，部分本土主流产线的干法去胶设备国产化率已达90%以上，2017 年以来公司已在国内3D Nand 客户产线上累计获得69 台去胶设备订单。

研发投入较大，2020 年核心技术产品收入占比为73.84%。公司5 名核心技术人员均有如应用材料、泛林半导体等国际知名半导体设备公司研发经验。公司共设立中国、美国、德国三地的研发中心，2018 – 2020 年度的研发费用分别为 25,438.66 万元、27,932.55 万元和 32,848.21 万元，占营业收入比例分别为16.75%、17.75%和 14.20%，研发投入比例较高。

募投项目：扩充产能，提升成熟产品竞争力和满足先进制程。本次发行募集资金扣除发行费用后合计31.63 亿元，将分别投资于集成电路装备研发制造服务中心项目、高端集成电路装备研发项目、发展和 科技 储备资金，将推动公司在2022 年底前扩大干法去胶设备等集成电路装备的生产容量和提升原子层级表面处理及超高选择比刻蚀设备、先进干法去胶设备、基于 Hydrilis 平台的新一代超高产能去胶设备和刻蚀设备等先进技术的自主研发实力，进一步巩固公司在半导体工艺设备细分领域的领先地位。

投资建议

继续强烈推荐半导体设备板块，推荐组合：中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、芯源微、长川 科技 、华峰测控。

评级面临的主要风险

地缘政治摩擦的不确定；零部件供应链安全的不确定性。

房地产行业：控二手房价严禁炒作学区房 增一手房量加大居住用地供应

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：任鹤/王粤雷 日期：2021-07-14

销售：新房、二手房销售增幅收窄企稳

新房方面，截至上周，我们跟踪的28 城商品住宅销售面积合计14643万平方米，相对2020 年同期增长52%，相对2019 年同期增长39%，样本城市销售整体延续较为景气的表现。从单城来看，北上广深四大一线城市商品住宅成交面积累计同比分别增长96%/68%/82%/43%。样本城市中，福州、武汉成交面积累计同比分别增长182%/140%。

二手房方面，截至上周，我们跟踪的10 城二手房成交套数合计42.9 万套，相对2020 年同期增长21%，相对2019 年同期增长11%。样本城市中，北京、厦门、青岛、苏州表现较热，成交套数同比增速分别为63%/58%/45%/43%。

融资：内债发行环比上升，外债发行环比下降上周房企发行国内债券141.4 亿元，环比+57%，发行海外债券45 亿元，环比-20%，合计债权融资186 亿元，环比+28%。截至上周，本年房企累计发行国内债券3871 亿元，同比+7%，累计发行海外债券1928 亿元，同比-20%，合计债券融资金额5799 亿元，同比-4%。

重要事件

1、西安建立二手住房成交参考价格发布机制；2、深圳拟进一步加大居住用地供应；3、厦门发布存量非住宅类房屋临时改建为保障性租赁住房的实施方案；4、北京西城区严禁炒作学区房，对于落实不到位企业依法处理；5、深圳发布住房发展2021 年度计划，将供应6 万套新房及4 万套公共房；6、上海市房管局宣布未通过价格核验二手房源不得对外发布。

投资建议

风险提示

部分焦点城市城市房价延续上涨、土地市场过热引发调控政策超预期。

网络安全行业：网络安全政策频出 行业景气持续上行

类别：行业 机构：国元证券股份有限公司 研究员：耿军军 日期：2021-07-14

事件：

7 月10 日，国家互联网信息办公室发布《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》；7 月12 日，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)(征求意见稿)》。

点评：

网络安全行业迎来政策风口，行业龙头有望加速成长《行动计划》提出了我国网络安全产业2023 年的发展目标：网络安全产业规模超过2500 亿元，年复合增长率超过15%，网络安全技术创新能力明显提高，产品和服务水平不断提升。在需求释放方面，《行动计划》对重点行业的安全能力提出了更高要求，明确了电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%。随着政策的频繁出台，网络安全产业中长期高成长性再获支撑。当前，我国网络安全市场正由满足形式合规需求的被动防御迈向强调实战的主动防御，中长期处于需求加速、行业集中度逐步提升的过程。我们认为，随着主动防御产品需求的持续释放，各细分领域中具备体系化建设能力的厂商有望加速成长，引领行业迈向更高的发展阶段。

强调创新能力，有望推动新场景下的网络安全技术的发展随着5G、大数据、人工智能、车联网、工业互联网、物联网等新技术的快速发展，网络安全产品和服务蓬勃发展。《行动计划》提出，在供给层面，发展创新安全技术，推动网络安全架构向内生、自适应发展，加快开展基于开发安全运营、主动免疫、零信任等框架的网络安全体系研发；在需求层面，加快新兴融合领域安全应用，面向车联网安全，鼓励整车企业提升 汽车 、网络关键设备及云平台的安全防护与检测能力。面向物联网终端、网关、平台等物联网关键环节，开展物联网安全检测、异常处置和公共服务，打造“物联网安心产品”。

数据安全政策持续加码，蓝海市场潜力凸显

随着《数据安全法》、《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》等政策的逐步落地，国家对数据安全监管趋严，数据安全市场有望成为新蓝海。《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》指出，掌握超过100 万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。此外，《行动计划》提出，强化数据安全技术研究与应用，针对数据防泄露、防篡改、防窃取等传统数据安全保障需求，进一步优化数据安全管理、分类分级安全防护等产品功能和性能，提升数据安全智能防护和管理水平。

投资建议

风险提示

新冠肺炎疫情反复；行业相关政策推进不及预期；行业竞争加剧，整体盈利能力下降；零信任等新赛道产品研发及市场推广不及预期等。

类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：朱悦 日期：2021-07-13

家居行业：后疫情时代国内增长结构变化，海外进口需求向好电子烟：政策有望规范行业，市场仍享行业红利推荐标的：家居、电子烟、造纸三大板块龙头公司我们推荐： 1) 顾家家居(603816.SH) ： 轻装上阵， 零售转型与供应链整合。2) 欧派家居(603833.SH)：全屋服务系统能力强，有望做大客单值。3)思摩尔国际(6969.HK)：依托优质雾化芯，海内外市场乐观有望受益。4)太阳纸业(002078.SZ)：纸价提涨改善业绩，优质管理穿越牛熊。5) 晨光文具(603899.SH) ： 一体两翼业务 健康 发展， 新业务羽翼渐丰。6) 公牛集团(603195.SH)：渠道壁垒加产品创新，业务将稳步推进。

风险提示：疫情反复影响需求，地产增长不及预期，电子烟实施专卖制，纸厂需求不及预期。

造纸：限塑令与禁废令叠加，纸价仍有上行空间后疫情时代新房需求增速有放缓趋势，二手房和“老破小”改造成为家居市场增长点，2021年至今，家居行业零售端需求释放明显，2-4 月的变化超出 历史 增长平均水平。海外家具需求猛增，出口型家居企业从中获益。

2018年以来中国电子烟市场增长迅速，低渗透率提供充足成长空间，电子烟参考烟草监管助力行业良性竞争，龙头公司也有望受益于良好的市场环境实现收入增长。

木浆系：浆纸价格高位回落，需求放缓、库存处于相对高位，或仍持续低迷行情；废纸系：禁废令下废纸价格回暖，进口纸价上行有望支撑国内纸价，在下游需求修复的大环境下，Q3随旺季有望迎来行情。

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